最初的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)財務管(guan)理(li)(li)大約起源于15世(shi)紀(ji)末16世(shi)紀(ji)初。當時西方社(she)會正處于資(zi)(zi)(zi)本(ben)主(zhu)義萌芽時期，地中海(hai)沿岸的(de)許多商業(ye)(ye)(ye)城市出現了(le)由公眾入股(gu)的(de)商業(ye)(ye)(ye)組織，入股(gu)的(de)股(gu)東有商人(ren)、王公、大臣和市民等。商業(ye)(ye)(ye)股(gu)份(fen)經濟的(de)發展客觀上(shang)要(yao)求企(qi)業(ye)(ye)(ye)合理(li)(li)預測資(zi)(zi)(zi)本(ben)需要(yao)量，有效(xiao)籌(chou)(chou)集(ji)資(zi)(zi)(zi)本(ben)。但由于這時企(qi)業(ye)(ye)(ye)對資(zi)(zi)(zi)本(ben)的(de)需要(yao)量并(bing)不是(shi)很(hen)大，籌(chou)(chou)資(zi)(zi)(zi)渠道和籌(chou)(chou)資(zi)(zi)(zi)方式比較單一，企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)籌(chou)(chou)資(zi)(zi)(zi)活動僅僅附屬于商業(ye)(ye)(ye)經營(ying)管(guan)理(li)(li)，并(bing)沒有形成獨立(li)的(de)財務管(guan)理(li)(li)職業(ye)(ye)(ye)，這種(zhong)情(qing)況一直持續到19世(shi)紀(ji)末20世(shi)紀(ji)初。
發展到現在，財務(wu)管理分為公司財務(wu)、投資學(xue)和宏觀財務(wu)。而(er)財務(wu)的管理工具也(ye)不斷進(jin)化(hua)，以下簡單介紹幾(ji)個：
羅(luo)斯模(mo)型(xing)羅(luo)斯
1977提(ti)出Ross模型(xing)，該模型(xing)提(ti)出：經(jing)(jing)營(ying)(ying)者(zhe)用負(fu)(fu)債比例(li)顯示企(qi)業(ye)(ye)質量(liang)。企(qi)業(ye)(ye)內(nei)部(bu)經(jing)(jing)營(ying)(ying)者(zhe)與外部(bu)投(tou)資者(zhe)之間存在信息不對稱，即經(jing)(jing)理人知道(dao)企(qi)業(ye)(ye)收益的(de)(de)真(zhen)實(shi)分布，而(er)外部(bu)人不知道(dao)，經(jing)(jing)營(ying)(ying)者(zhe)會(hui)使用企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)負(fu)(fu)債比例(li)向投(tou)資者(zhe)傳(chuan)遞企(qi)業(ye)(ye)利潤分布的(de)(de)信息。由于破產概率(lv)(lv)(lv)(lv)與企(qi)業(ye)(ye)質量(liang)負(fu)(fu)相關，與企(qi)業(ye)(ye)負(fu)(fu)債率(lv)(lv)(lv)(lv)正相關，而(er)低質量(liang)企(qi)業(ye)(ye)無(wu)法用高負(fu)(fu)債的(de)(de)辦法模仿高質量(liang)企(qi)業(ye)(ye)。因而(er)投(tou)資者(zhe)把較高的(de)(de)負(fu)(fu)債率(lv)(lv)(lv)(lv)看(kan)作是企(qi)業(ye)(ye)高質量(liang)的(de)(de)表現，企(qi)業(ye)(ye)經(jing)(jing)營(ying)(ying)狀況越(yue)好，負(fu)(fu)債率(lv)(lv)(lv)(lv)越(yue)高，資本結構通過傳(chuan)遞內(nei)部(bu)信息對企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)市場價值(zhi)產生影響。
羅(luo)斯(si)模型(xing)的(de)(de)(de)創造性的(de)(de)(de)貢獻在于將經(jing)(jing)理人的(de)(de)(de)激勵方(fang)案(an)引入到(dao)信(xin)號傳遞模型(xing)里(li)面(mian)。在羅(luo)斯(si)模型(xing)中，企(qi)(qi)業(ye)(ye)經(jing)(jing)理知(zhi)道企(qi)(qi)業(ye)(ye)利潤的(de)(de)(de)真實(shi)分(fen)布函(han)數，投資者不(bu)知(zhi)道，企(qi)(qi)業(ye)(ye)利潤分(fen)布函(han)數是(shi)根據(ju)一階隨機(ji)占優(you)排(pai)序(xu)的(de)(de)(de)（即越是(shi)好的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)，高(gao)利潤的(de)(de)(de)概(gai)率越高(gao)）。經(jing)(jing)理的(de)(de)(de)效用是(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)市(shi)場(chang)價值的(de)(de)(de)增函(han)數，但如(ru)果企(qi)(qi)業(ye)(ye)破產，經(jing)(jing)理受到(dao)處罰（包括(kuo)失(shi)去工作、名譽損失(shi)等）。為了使得自身(shen)報酬(chou)收入最大(da)化，經(jing)(jing)理在選擇融資方(fang)案(an)時是(shi)在傳遞給市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)信(xin)號的(de)(de)(de)價值與激勵報酬(chou)之間的(de)(de)(de)權衡。
經理使用企(qi)(qi)業(ye)的(de)負(fu)(fu)債(zhai)率(lv)向(xiang)投資者(zhe)傳(chuan)遞(di)企(qi)(qi)業(ye)利潤分布的(de)信息，投資者(zhe)把較(jiao)高(gao)的(de)負(fu)(fu)債(zhai)率(lv)看作是(shi)企(qi)(qi)業(ye)高(gao)質(zhi)量的(de)表現，這(zhe)是(shi)因(yin)為破產概率(lv)與企(qi)(qi)業(ye)質(zhi)量負(fu)(fu)相關(guan)、與企(qi)(qi)業(ye)負(fu)(fu)債(zhai)率(lv)正相關(guan)，低質(zhi)量的(de)企(qi)(qi)業(ye)不敢用過度(du)負(fu)(fu)債(zhai)的(de)方法模仿高(gao)質(zhi)量的(de)企(qi)(qi)業(ye)。這(zhe)理論預測是(shi)，越是(shi)好的(de)企(qi)(qi)業(ye)，負(fu)(fu)債(zhai)率(lv)越高(gao)。資本結構作為訊號傳(chuan)遞(di)工具，表明代理人改變資本結構直接影響投資和投資。
深石原則
深石原則又稱(cheng)衡平(ping)居(ju)次原則，債權居(ju)次規則，是英美法(fa)中的一(yi)條準(zhun)則。
深石原則是指為了(le)保障從(cong)(cong)屬公司債(zhai)權人的正當利益免受(shou)控(kong)股公司的不法侵害，法律規定，在從(cong)(cong)屬公司進行清算、和解和重整等(deng)程序中，控(kong)股公司對從(cong)(cong)屬公司的某些債(zhai)權，不論其有無孔不入別除權或(huo)優先權，均應次于從(cong)(cong)屬公司的其他債(zhai)權受(shou)清償。
深(shen)(shen)石原則理念(nian)來源于著名的(de)(de)深(shen)(shen)石案件，在(zai)該案中(zhong)，控股(gu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)為被(bei)告(gao)，深(shen)(shen)石公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)為其(qi)從屬公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)，法院認(ren)為深(shen)(shen)石公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)在(zai)成立之(zhi)初即資本不(bu)足，且其(qi)業(ye)務經營(ying)完(wan)全受被(bei)告(gao)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)所(suo)控制，經營(ying)方式主要是為了被(bei)告(gao)的(de)(de)利(li)益，因此(ci)，判(pan)決(jue)被(bei)告(gao)對深(shen)(shen)石公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)債權應次于深(shen)(shen)石公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)其(qi)他(ta)債權受清償。
此項制度(du)在美國(guo)作(zuo)為(wei)對于關聯(lian)企業(ye)主(zhu)要手段(duan)，防止(zhi)關聯(lian)企業(ye)發(fa)生(sheng)對外(wai)欺詐的(de)(de)防止(zhi)手段(duan)，其(qi)目(mu)的(de)(de)都(dou)是(shi)(shi)和揭開(kai)公(gong)(gong)司(si)法人面(mian)紗是(shi)(shi)一致的(de)(de)，都(dou)是(shi)(shi)為(wei)了防止(zhi)子公(gong)(gong)司(si)或(huo)(huo)是(shi)(shi)債(zhai)(zhai)權(quan)不正當失(shi)去。此項原(yuan)則是(shi)(shi)一項根據股東(dong)是(shi)(shi)否有不公(gong)(gong)平行為(wei)，而決定其(qi)債(zhai)(zhai)權(quan)是(shi)(shi)否應略(lve)后于其(qi)他(ta)債(zhai)(zhai)權(quan)人受償的(de)(de)原(yuan)則。根據該原(yuan)則，控制公(gong)(gong)司(si)在某些情況下對從屬(shu)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)債(zhai)(zhai)權(quan)在從屬(shu)公(gong)(gong)司(si)支付(fu)不能(neng)或(huo)(huo)宣告破產時(shi)，不能(neng)與其(qi)他(ta)債(zhai)(zhai)權(quan)人共同(tong)參與分配，或(huo)(huo)者分配順序應次于其(qi)他(ta)債(zhai)(zhai)權(quan)人，如果母(mu)公(gong)(gong)司(si)合(he)資公(gong)(gong)司(si)同(tong)時(shi)發(fa)生(sheng)支付(fu)不能(neng)或(huo)(huo)宣告破產時(shi)，為(wei)貫徹此原(yuan)則，由母(mu)子公(gong)(gong)司(si)合(he)并組成(cheng)破產財團(tuan)，按照(zhao)比例清償母(mu)子公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)債(zhai)(zhai)權(quan)人的(de)(de)債(zhai)(zhai)權(quan)，以保護從屬(shu)公(gong)(gong)司(si)其(qi)他(ta)債(zhai)(zhai)權(quan)人的(de)(de)利益。
深(shen)石原則，一(yi)方(fang)面能夠防(fang)止母公(gong)司(si)在子公(gong)司(si)破產前，為(wei)自身利益之需要，故意(yi)通過(guo)借貸或(huo)其他方(fang)式(shi)將子公(gong)司(si)資(zi)(zi)產掏空的(de)行(xing)為(wei)，減少(shao)這種(zhong)非公(gong)允關聯交易損害(hai)上市(shi)公(gong)司(si)中小(xiao)股東利益的(de)情(qing)形，對母公(gong)司(si)借助于(yu)上市(shi)子公(gong)司(si)進(jin)行(xing)非公(gong)允關聯交易的(de)行(xing)為(wei)起到(dao)事前預防(fang)的(de)效果；另一(yi)方(fang)面，在出現母公(gong)司(si)濫用控制權(quan)、實質上無(wu)視(shi)法人(ren)主(zhu)體及資(zi)(zi)產混同等，而(er)導(dao)致子公(gong)司(si)破產或(huo)無(wu)力(li)清償的(de)情(qing)況時，也能避(bi)免(mian)債權(quan)人(ren)因(yin)母子公(gong)司(si)間的(de)不公(gong)平交易行(xing)為(wei)而(er)受害(hai)，保護中小(xiao)股東利益。
KMV模型
KMV模型是美國舊(jiu)金(jin)山(shan)市(shi)(shi)KMV公(gong)(gong)司(si)(si)(si)于(yu)1997年建立(li)的(de)(de)用來估計(ji)借款(kuan)企業(ye)違(wei)約(yue)概率的(de)(de)方法。該模型認為，貸(dai)款(kuan)的(de)(de)信用風(feng)險是在給定負(fu)債(zhai)的(de)(de)情況下由債(zhai)務人(ren)的(de)(de)資(zi)產市(shi)(shi)場(chang)(chang)價(jia)(jia)值(zhi)決定的(de)(de)。但資(zi)產并沒有真(zhen)實(shi)地在市(shi)(shi)場(chang)(chang)交易，資(zi)產的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)價(jia)(jia)值(zhi)不(bu)能直接觀測到。為此，模型將銀行(xing)的(de)(de)貸(dai)款(kuan)問(wen)(wen)題倒轉一(yi)個(ge)角度，從借款(kuan)企業(ye)所有者的(de)(de)角度考慮貸(dai)款(kuan)歸還(huan)的(de)(de)問(wen)(wen)題。在債(zhai)務到期日，如果(guo)(guo)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)資(zi)產的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)價(jia)(jia)值(zhi)高于(yu)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)債(zhai)務值(zhi)（違(wei)約(yue)點），則公(gong)(gong)司(si)(si)(si)股權價(jia)(jia)值(zhi)為公(gong)(gong)司(si)(si)(si)資(zi)產市(shi)(shi)場(chang)(chang)價(jia)(jia)值(zhi)與債(zhai)務值(zhi)之間的(de)(de)差額(e)；如果(guo)(guo)此時公(gong)(gong)司(si)(si)(si)資(zi)產價(jia)(jia)值(zhi)低于(yu)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)債(zhai)務值(zhi)，則公(gong)(gong)司(si)(si)(si)變(bian)賣所有資(zi)產用以償還(huan)債(zhai)務，股權價(jia)(jia)值(zhi)變(bian)為零。
首(shou)先，它利用Black-Scholes期權(quan)定價(jia)(jia)公式，根據企(qi)業資(zi)產(chan)的(de)市場(chang)價(jia)(jia)值(zhi)、資(zi)產(chan)價(jia)(jia)值(zhi)的(de)波動性(xing)(xing)、到(dao)期時間、無風險借貸利率(lv)及(ji)負債(zhai)的(de)賬面(mian)價(jia)(jia)值(zhi)估計出企(qi)業股權(quan)的(de)市場(chang)價(jia)(jia)值(zhi)及(ji)其波動性(xing)(xing)。
其次根據(ju)公司(si)(si)的(de)(de)(de)負(fu)債(zhai)計(ji)算(suan)出(chu)公司(si)(si)的(de)(de)(de)違約實(shi)施點（為企(qi)業1年以(yi)下短期債(zhai)務(wu)的(de)(de)(de)價(jia)值(zhi)(zhi)加上(shang)未清償長期債(zhai)務(wu)賬(zhang)面價(jia)值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)一半），計(ji)算(suan)借款(kuan)人的(de)(de)(de)違約距離。
最后(hou)，根據企業(ye)的(de)違(wei)約(yue)距(ju)離與預(yu)期違(wei)約(yue)率（EDF）之間(jian)的(de)對(dui)應(ying)關(guan)系，求(qiu)出企業(ye)的(de)預(yu)期違(wei)約(yue)率。
KMV模(mo)型(xing)的優勢在于以(yi)現(xian)代期(qi)權(quan)理論基礎作依托，充(chong)分利用(yong)資本市(shi)場的信息而非歷(li)史賬(zhang)面(mian)資料進(jin)行預測，將(jiang)市(shi)場信息納入了違約概(gai)率，更能反映上市(shi)企業當前(qian)的信用(yong)狀(zhuang)況，是對傳統方(fang)法的一次革(ge)命。KMV模(mo)型(xing)是一種動態(tai)模(mo)型(xing)，采用(yong)的主(zhu)要是股(gu)票市(shi)場的數據，因此(ci)，數據和結(jie)果更新很快，具有前(qian)瞻性，是一種“向前(qian)看”的方(fang)法。
