我們(men)在2017年底發(fa)布了2018年食品飲料行業十(shi)(shi)大(da)猜想(xiang)，回顧當初猜想(xiang)部(bu)分已(yi)兌現或逐步兌現。18年歲末(mo)之(zhi)際(ji)，我們(men)提出19年十(shi)(shi)大(da)猜想(xiang)，對來年可能發(fa)生且會引發(fa)行業深(shen)度變革的(de)十(shi)(shi)件(jian)大(da)事進(jin)行展望(wang)。
猜想一：原奶漲價推動液奶競爭緩和
隨著國(guo)內奶牛存欄持續(xu)縮減，生鮮乳供給(gei)日益緊俏(qiao)，料19年原(yuan)奶供需較18年將(jiang)更緊張，價(jia)格有望繼(ji)續(xu)溫和(he)上(shang)漲。若進(jin)入供不應求階段(duan)，為消化過剩原(yuan)奶而(er)進(jin)行的(de)低端產(chan)品(pin)被(bei)動促銷(xiao)（價(jia)格戰(zhan)主要(yao)形式）或大(da)幅(fu)削減，液奶整體競(jing)爭有望明顯緩和(he)。
猜想二：屠宰行業進入快速洗牌期
生(sheng)豬(zhu)屠(tu)宰具(ju)“成本領先戰略(lve)”屬性，而(er)當前中(zhong)國屠(tu)宰行業門檻(jian)較低(di)，產(chan)能嚴重過剩，集(ji)(ji)中(zhong)度(du)極(ji)低(di)，存巨大整合提(ti)升空間(jian)。18年非洲豬(zhu)瘟后農業部政(zheng)策(ce)頻出嚴打私屠(tu)濫宰，19年在政(zheng)策(ce)進一(yi)步(bu)收(shou)緊下(xia)，行業有(you)望迎大洗牌(pai)，龍頭加速(su)打破集(ji)(ji)中(zhong)度(du)天(tian)花板。
猜想三：雙匯熟食店成功，中式產品實現大突破
中國肉類熟(shu)食(shi)存量市場廣闊但極度分散且(qie)工(gong)業(ye)化水平偏(pian)低。城市節奏(zou)加(jia)快(kuai)加(jia)速(su)釋放需求、消費升級下渠道由菜場向(xiang)品(pin)牌門店(dian)變遷。雙匯(hui)切入熟(shu)食(shi)順(shun)應天時(shi)地利，19年開店(dian)模式若(ruo)能(neng)成熟(shu)有望實現中式產品(pin)大發展，突(tu)破(po)肉制品(pin)發展瓶頸。
猜想四：國產奶粉龍頭強勢崛起，改寫競爭格局
中(zhong)國奶粉行(xing)業自17年(nian)來(lai)正(zheng)(zheng)改變“小而散”格局，國產(chan)品牌跟隨龍頭飛鶴、伊利與外資大牌正(zheng)(zheng)面競爭(zheng)，逐步收復失地(di)。展望19年(nian)，注冊制前(qian)生產(chan)的(de)老(lao)產(chan)品渠(qu)道甩貨結束，格局加速演變，國產(chan)龍頭或(huo)重(zhong)奪(duo)市場話(hua)語(yu)權(quan)。
猜想五：餐飲供應鏈整合，倒逼調味品份額集中
18年(nian)大型(xing)流通(tong)餐飲經銷商、快驢（美團）＆美菜等獨角獸(shou)加速對二批／餐批一終(zhong)端環節(jie)整合，渠道未來強者(zhe)更(geng)大，弱者(zhe)逐漸退出或被(bei)整合。下游渠道變革向上倒逼廠家份額集中到(dao)大廠，估計此趨(qu)勢在19年(nian)會(hui)明顯加速。
猜想六：調味品行業再掀費用戰
展(zhan)望19年(nian)，龍頭要(yao)求較快(kuai)增長，中炬方面(mian)寶能有望取得實控(kong)權，體制優化后經營(ying)節奏有望加快(kuai)；千禾(he)高(gao)(gao)舉高(gao)(gao)打模(mo)式須高(gao)(gao)費(fei)用(yong)支持(chi)。綜合看19年(nian)調味(wei)品行(xing)業費(fei)用(yong)，尤(you)其是銷(xiao)售人(ren)員薪酬、渠道費(fei)用(yong)支持(chi)或仍維持(chi)快(kuai)速增長。
猜想七：啤酒格局優化，產品結構升級
未來啤酒價格帶或(huo)將由金字塔形向類似(si)白酒“花瓶形”過渡，即低檔(dang)萎(wei)縮、腰部變寬、頭部繼(ji)續(xu)拉長。19年或(huo)將是(shi)啤酒行業格局(ju)進一步優化、產品結構提升(sheng)，提價增厚利潤的一年。
猜想八：食品巨頭加速新零售布局
18年食飲巨頭(tou)試水互聯網，眾快消公(gong)司跟進扎堆微商(shang)本質是一(yi)改其“新零售(shou)”戰場(chang)(chang)上(shang)“觀望者(zhe)”姿態，主動出擊，避免在供應鏈(lian)條上(shang)喪失(shi)過多話語權的(de)(de)一(yi)場(chang)(chang)防守反擊戰。19年前瞻(zhan)的(de)(de)巨頭(tou)們(men)料將探索“新零售(shou)”的(de)(de)更(geng)多可能的(de)(de)模式。
猜想九：保健品海外并購加速
18年(nian)湯(tang)臣倍健、哈藥(yao)集(ji)團和(he)中國建投(tou)合計(ji)出資近14億美元(yuan)收購澳新和(he)北(bei)美知名(ming)品牌。估(gu)計(ji)這(zhe)個趨勢在2019年(nian)仍會(hui)持續。
猜想十：白酒+互聯網探索模式升級
受(shou)宏觀(guan)后周期(qi)影響，白酒景氣度下滑(hua)，或將(jiang)迫使(shi)酒企進行改革，白酒+互聯網探(tan)索模式有望(wang)升(sheng)級，19年白酒+BATJ合作料將(jiang)更為緊(jin)密。
在中(zhong)美(mei)貿(mao)易(yi)摩擦還存在較(jiao)大(da)(da)的不確定性，宏觀經(jing)濟(ji)增速依舊存在很大(da)(da)下(xia)行壓力的大(da)(da)背景下(xia)。
我們認為(wei)食品(pin)飲料行業2019年以“穩”為(wei)主(zhu)基調。
雖(sui)然19年經濟增速(su)放緩(huan)預期較強，但拉長(chang)周期來看，國民可支配收入(ru)長(chang)期增長(chang)的(de)趨勢未(wei)變(bian)，在需(xu)求(qiu)(qiu)層次理論下，位(wei)于(yu)金字塔底層的(de)食品飲料板塊最后才會(hui)受經濟下行導致消(xiao)費降級的(de)負面沖擊。而消(xiao)費者代際變(bian)化使得其對入(ru)口食物(wu)健(jian)康、安(an)全的(de)訴求(qiu)(qiu)處于(yu)更加重(zhong)要的(de)地位(wei)，對于(yu)高品質、安(an)全（品牌(pai)化）、健(jian)康產品的(de)需(xu)求(qiu)(qiu)難以(yi)下降。
尼爾森數(shu)據，超過八成中(zhong)國(guo)消費者（82%）表示愿意花更多錢來(lai)(lai)購(gou)買健康的(de)產品。因此從長期(qi)來(lai)(lai)看，我們對于三(san)四線城(cheng)市升(sheng)級加速、消費路徑品牌化、堅(jian)守行業龍(long)頭(tou)的(de)研(yan)究邏輯在(zai)短期(qi)經濟壓力下行的(de)環(huan)境下依舊(jiu)存在(zai)。
