社會在不斷的變化，市場競爭也越來越激烈。在收購五谷道場進軍方便面市場后，以掛面為主業的克明面業股份有限公司（002661.SZ，以下簡稱“克明面業”），將再次布局面粉行業。
根據其最新發布的重大事項停牌公告顯示，克明面業本次重大資產重組的標的資產為山東利生食品集團有限公司（以下簡稱“利生集團”）的控股股權。根據業內人士介紹，該公司營收和克明面業幾乎旗鼓相當，此次收購能否順利進行還有待觀察。
擺在克明面業面前的是：去年從中糧那里接手的五谷道場，在2017年虧損1053.40萬元；而距離公司董事長陳克明5年前許下的“未來10年內營收達到100億元”的承諾期限已經過半，公司營收只是從2012年的10.02億元提升至2017年的22.69億元，距離百億目標尚有較大差距。
“目前國內面粉行業產能過剩，通過擴大生產線來提升自身業績，并不是最好的選擇。克明面業如果想實現百億目標，只有通過大規模收購來實現，而這又對其資金提出了很高的要求。”東方艾格農業分析師馬文峰表示。
五谷道場虧損
2017年6月，克明面業以競拍的方式，從中糧天然五谷食品投資有限公司手里接下五谷道場。為此，克明面業耗資5000余萬元。根據克明面業2017年財報顯示，本期收購后五谷道場實現的營業收入 4388.24萬元，凈利潤虧損1053.40萬元。而在2015年以及2016年前11月，五谷道場分別虧損1.93億元、315.83萬元。
也正是因為收購五谷道場，致使克明面業在該年的整體利潤出現較大的下滑。根據該公司2017年年報顯示，公司報告期利潤下降的主要原因之一，就是收購五谷道場計提商譽減值損失。
4月3日，前往位于北京市房山區的克明五谷道場食品有限公司。在工作時間，多位身穿工作服的工人，在工廠園區清除雜草。據該工廠多名工作人員透露，目前工廠已經停工，很多工人最近都在打掃園區衛生。
不過，五谷道場常務副總經理王海暉向記者表示，因為再過幾天就是清明節，工廠只是近幾天停工。目前，公司的四條生產線中有兩條處在開工狀態。
根據《中國經營報》此前報道，克明面業在接手五谷道場時曾承諾：在產權交易完成后將確保五谷道場繼續履行與其全體員工的勞動合同，員工薪酬待遇整體不降低。
據該工廠多位工作人員透露，截至目前，他們的2017年年終獎還未發放。“據說是公司原計劃不發年終獎了，后來經過員工統一爭取后，公司才做出讓步承諾將會發放，但是到現在我們還沒有收到。”上述員工表示，前兩年公司同樣虧損得厲害，但是員工多多少少都會有些年終獎。
在接手五谷道場時，業內就頗為關注其與克明面業的協同效應。記者查閱多份克明面業公開的投資者關系活動記錄表了解到，目前雙方主要是在生產、物流環節實現協同，通過規模效應來降低成本。而克明面業在收購五谷道場后，主要提供服務及管理體系，日常經營管理仍由其原管理團隊主導。據悉，王海暉即是中糧時期五谷道場的工作人員，在克明面業接手后留任至今。
“提供服務主要體現在克明面業對五谷道場的財務、行政等方面的管理。”王海暉說。
“產品生產和運輸是企業運作中最基礎的環節。目前看，克明面業主要是實施了資金上的注入，擁有了品牌權，但是經營上，較難有與之相匹配的專業團隊。”品牌營銷專家路勝貞表示。
而克明面業也為五谷道場提出了新的發展目標。根據上述投資者關系活動記錄表顯示，五谷道場計劃到2018年完成2.2億元的銷售目標。而根據相關媒體在2017年10月份的報道顯示，克明面業五谷道場非油炸方便面延津生產基地建成后，預計3年后年銷售額達5億元，5年后年銷售額達10億元。
“操盤方便面市場的專業程度，要比掛面大的多。克明面業主要是依靠KA（重點客戶）渠道在大城市分銷、通過各地經銷商對縣市鄉鎮及農貿市場進行覆蓋，但運作方便面的方法是有所不同的。五谷道場短期內復蘇上漲的難度會比較大，主要是因為現有整個方便面市場處于衰退期，五谷道場要想逆勢反轉，需要有爆款產品出現，從目前來看，五谷道場堅持的非油炸理念尚未走出這個路子。”路勝貞表示。
另據歐睿國際提供的數據顯示，五谷道場在2015年、2016年和2017年的市場占有率分別為0.12%、0.09%、和0.03%，呈逐年下降趨勢。
大規模并購？
“以2012年為基礎，未來10年內，克明面業的年營收要達到100億元。”5年前，在克明面業召開的2012年股東大會上，公司董事長陳克明如此承諾。彼時，克明面業營收為10.02億元。
經歷5年的發展，克明面業營收在2017年達到22.69億元，10年目標期限已過半，其營收距離百億尚存較大差距。
“克明面業如果希望通過投資建廠的形式在短期內實現百億目標，從目前來看，并不太現實。它后期可能會出現一些并購重組。”馬文峰說。
事實上，克明面業在今年2月即開始籌備重大資產重組事宜。根據其發布的最新重大事項停牌公告顯示，本次重大資產重組的標的資產為利生集團的控股股權，交易方式初步確定為以現金增資或收購的方式取得標的公司控股權。本次交易不會導致公司實際控制人發生變更
值得注意的是，克明面業在該公告中提到，本次交易的背景是公司堅定“打造百億企業、傳承百年美食”的雙百愿景。在公司聚焦“加強型戰略”的內生增長的同時，加快外延式發展的步伐。
據了解，利生集團的主營業務為小麥粉（通用、專用）的加工、銷售，與克明面業的主營業務掛面存在較大關聯。
利生集團在華中地區的某區域經理表示暫時還未收到被收購這一消息。他告訴記者，利生集團每年營收體量在二三十個億左右，與克明面業旗鼓相當。公司經營狀況和資金情況也很正常，不清楚為什么會出現這種情況。并且，在此之前，利生集團和克明面業常有合作，克明面業經常會從利生集團購買面粉等。
記者多次撥打利生集團辦公室人員提供的該公司董事長秘書的電話，準備就收購一事進行采訪，但始終無人接聽。對于記者的采訪，克明面業也未給出回應。
“克明面業如果展開大規模收購，要考慮資金的運作和支持問題，以及并購企業能否平穩運行等問題。克明面業提出的百億計劃當做一個目標是可以的，但是往后推遲幾年可能更加現實一些。”路勝貞說。
募集資金多用于理財
“業績規模擴張一般有兩種方式：內部成長和外部收購。前者靠投資新建，后者靠買斷別人。在市場需求潛力不斷擴大的時候，可以用前者跑馬圈地擴大產能；當市場需求相對穩定時再投資產能，可能引發產能過剩，供給失衡，所以不如收購。”香頌資本執行董事沈萌告訴記者。
事實上，克明面業在著手收購的同時，一直都在籌劃擴建新的生產線。
2015年，克明面業募集資金凈額11.78億元，用于“延津年產 10 萬噸營養掛面生產線項目”“延津年產 10 萬噸高檔掛面生產線項目”“延津年產 20 萬噸小麥粉項目”等多個項目。
而根據克明面業2017年財報顯示，上述多個項目未達到計劃進度，并出現延期。其中，“延津年產 10 萬噸高檔掛面生產線項目”計劃完成時間由 2017 年 12 月 31 日調整為 2019年 12 月 31 日； “延津年產 20 萬噸小麥粉項目”計劃完成時間由 2017 年 6 月 30 日調整為 2018年 6 月 30 日； “成都年產 10 萬噸掛面生產線項目”計劃完成時間由 2017 年 12 月 31日調整為 2019 年 12 月 31 日。
留意到，克明面業此次募集資金余額大多都購買了理財產品。其在公告中顯示，截至 2017 年12月 31 日，公司募集資金余額為 7.73億元，其中，募集資金專戶余額 8105.02萬元，未到期銀行理財產品6.92億元。
募集但未實際使用的資金，除了專戶余額之外，上市公司做現金短期理財的比較多。因為它既要保持較高的流動性，也要保證比銀行活期存款更高的收益。但是，多個募資項目出現延期或更改，其實也說明了該上市公司在經營上并不嚴謹，只是在國內沒有在此方面做細則追究。
馬文峰則認為，當下我國面粉市場領域產能過剩，且同質化現象嚴重。克明面業寄希望通過擴大產能來迅速提升自身發展，并不是最好的選擇。
值得注意的是，在2017年，克明面業新增經銷商接近300個，但是公司銷量同比下滑3.62%。
