乳行業市場競爭一直都很(hen)(hen)激烈，因(yin)此(ci)，乳企業對于(yu)奶源(yuan)等的(de)(de)建設(she)都很(hen)(hen)重(zhong)視。近期，一向以“全(quan)產業鏈模式”作為賣點(dian)的(de)(de)飛鶴國際，卻選擇(ze)了出(chu)售旗下牧場(chang)。
我國(guo)乳(ru)業安全問題頻出(chu)引發了乳(ru)品企業向上(shang)游產業鏈的布局(ju)，自有奶(nai)源(yuan)也成為企業的一大賣(mai)點(dian)。但(dan)飛鶴成為國(guo)內自建奶(nai)源(yuan)大潮中的首個(ge)退(tui)出(chu)者。
一位知情人士告訴記者(zhe)，這(zhe)(zhe)次出售的黑龍江飛(fei)(fei)鶴（克東）養(yang)殖場和黑龍江飛(fei)(fei)鶴（甘(gan)南）飼養(yang)場是飛(fei)(fei)鶴僅有的兩家自有牧(mu)場。此(ci)前飛(fei)(fei)鶴公司對外表示控制了(le)4個牧(mu)場，其中兩個牧(mu)場雖然是一家名為(wei)飛(fei)(fei)鶴原生態牧(mu)業有限公司投資，但(dan)這(zhe)(zhe)個公司與(yu)(yu)飛(fei)(fei)鶴沒有任何(he)股(gu)權(quan)關(guan)系，只是與(yu)(yu)飛(fei)(fei)鶴簽訂了(le)無限期供(gong)奶協議。
而這(zhe)次交易(yi)也被認為(wei)與(yu)飛鶴一直對外重(zhong)點(dian)宣傳的“全(quan)產業鏈模(mo)式”相背--即(ji)從牧(mu)草(cao)種(zhong)植、精飼料加(jia)工(gong)、奶牛養殖、冷鏈運輸、乳(ru)粉(fen)加(jia)工(gong)到最后(hou)的市場銷售，飛鶴都(dou)要牢(lao)牢(lao)掌控。
對(dui)于出售(shou)原因，飛鶴方面解釋：“把這兩(liang)個牧場出售(shou)，是(shi)要(yao)集中力量做生(sheng)產(chan)和研發(fa)。”對(dui)此，業(ye)界有(you)人(ren)猜測(ce)說(shuo)，這主要(yao)是(shi)為了變現，贖回(hui)跟紅杉(shan)資本對(dui)賭失利后的股份。
2009年(nian)8月，紅杉(shan)資本(ben)(ben)投資飛鶴6300萬美(mei)元，今年(nian)2月，由(you)于飛鶴的(de)業績未(wei)達標(biao)而終止合作，飛鶴要在一年(nian)內分四期向紅杉(shan)資本(ben)(ben)支(zhi)付約6500萬美(mei)元（含等額本(ben)(ben)金(jin)和1.5%的(de)應計利息）。羅(luo)仕證券對飛鶴的(de)一份報告中預測，飛鶴將主要依靠現有(you)(you)現金(jin)流，包括牧場和多余生產(chan)設(she)施在內的(de)可剝離資產(chan)以及銀(yin)行借貸(dai)等方式，來贖(shu)回紅杉(shan)資本(ben)(ben)持有(you)(you)的(de)股份。
“從8月(yue)9日(ri)飛(fei)(fei)鶴國(guo)際發(fa)布的(de)(de)2011年(nian)第二季(ji)度(du)(du)財報看，截至6月(yue)30日(ri)飛(fei)(fei)鶴手頭的(de)(de)現(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)有(you)(you)1874.7萬(wan)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，加上這次出(chu)售牧(mu)場的(de)(de)1780萬(wan)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)現(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)，目(mu)前(qian)(qian)飛(fei)(fei)鶴有(you)(you)現(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)3654.7萬(wan)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。而(er)以(yi)前(qian)(qian)飛(fei)(fei)鶴已經斥資1610萬(wan)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)回購股權(quan)，未來(lai)還需要向(xiang)紅杉資本(ben)支付約4690萬(wan)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，以(yi)目(mu)前(qian)(qian)的(de)(de)現(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)來(lai)說還有(you)(you)1000多萬(wan)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)缺(que)口。”一位行業分析師(shi)表示。不過，她(ta)認為在出(chu)售牧(mu)場后飛(fei)(fei)鶴的(de)(de)資金(jin)(jin)鏈應該沒(mei)有(you)(you)多大風險(xian)，因為牧(mu)場1.318億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)售價(jia)中包(bao)括1780萬(wan)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)現(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)和6個季(ji)度(du)(du)的(de)(de)生(sheng)鮮奶供給(gei)（價(jia)值(zhi)約1.14億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)），而(er)6個季(ji)度(du)(du)的(de)(de)生(sheng)鮮奶供應可以(yi)減少飛(fei)(fei)鶴的(de)(de)現(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)支出(chu)。
飛(fei)鶴(he)董事長冷(leng)友(you)斌(bin)表示，目前飛(fei)鶴(he)僅有約(yue)3億(yi)元人民幣的(de)負債，并不太(tai)多，飛(fei)鶴(he)沒有必要用賣。
