山雨欲來風滿樓——白酒行業的并購重組與整合（三）

序言：

從產(chan)(chan)(chan)業史的(de)(de)(de)(de)演進(jin)過程中，從產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)運(yun)(yun)營(ying)到產(chan)(chan)(chan)業運(yun)(yun)營(ying)再到資(zi)本運(yun)(yun)營(ying)，是(shi)數(shu)百年(nian)產(chan)(chan)(chan)業發展史清晰的(de)(de)(de)(de)脈絡，白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)行業也(ye)不會例外(wai)(wai)。受宏觀經(jing)濟與政府運(yun)(yun)動的(de)(de)(de)(de)影響，同(tong)時也(ye)是(shi)產(chan)(chan)(chan)業內(nei)在(zai)自發調(diao)整(zheng)(zheng)的(de)(de)(de)(de)驅動，產(chan)(chan)(chan)業內(nei)生(sheng)式的(de)(de)(de)(de)增長模式已經(jing)結(jie)束，未來(lai)產(chan)(chan)(chan)業一(yi)定會向外(wai)(wai)延(yan)式增長的(de)(de)(de)(de)方向發展，本次產(chan)(chan)(chan)業調(diao)整(zheng)(zheng)為(wei)白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)產(chan)(chan)(chan)業的(de)(de)(de)(de)并購重(zhong)組與整(zheng)(zheng)合(he)打開了歷史性的(de)(de)(de)(de)窗口期。代的(de)(de)(de)(de)白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)大(da)(da)王(wang)依(yi)(yi)靠(kao)產(chan)(chan)(chan)能(neng)，第(di)二代的(de)(de)(de)(de)白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)大(da)(da)王(wang)依(yi)(yi)托(tuo)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)和品(pin)(pin)牌，未來(lai)，新的(de)(de)(de)(de)白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)大(da)(da)王(wang)最有可能(neng)是(shi)通(tong)過資(zi)本運(yun)(yun)作和并購來(lai)完成整(zheng)(zheng)合(he)。本文試圖將白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)產(chan)(chan)(chan)業發展趨(qu)勢與國內(nei)外(wai)(wai)產(chan)(chan)(chan)業資(zi)本的(de)(de)(de)(de)發展歷史對標分析，在(zai)資(zi)本整(zheng)(zheng)合(he)的(de)(de)(de)(de)邏輯(ji)框架內(nei)對白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)產(chan)(chan)(chan)業未來(lai)的(de)(de)(de)(de)變遷以及(ji)背(bei)后資(zi)本的(de)(de)(de)(de)力量進(jin)行解讀，以期為(wei)關心(xin)行業未來(lai)的(de)(de)(de)(de)同(tong)行提供一(yi)些參(can)考。

（接上期）

操作并購

1、交易結構設計

交易(yi)結構(gou)的(de)設計不僅涉及操作(zuo)難度等技術考慮(lv)，往(wang)往(wang)還關系到(dao)并購的(de)成敗(bai)以及公司戰略意(yi)圖的(de)實現。

交易結構設計的(de)成功因素(su)包括兩(liang)個方面(mian)，多個要素(su)，如下圖：

盡管(guan)交易結(jie)構設(she)計涉(she)及(ji)多個要(yao)素，細(xi)節(jie)繁多，十分(fen)復雜，但只(zhi)要(yao)堅持(chi)以(yi)下(xia)四個原(yuan)則，能化繁為簡，做好交易結(jie)構設(she)計。

，符合法(fa)(fa)律(lv)，并(bing)(bing)巧妙(miao)運用法(fa)(fa)律(lv)。符合法(fa)(fa)律(lv)的(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)結構(gou)設計是并(bing)(bing)購得以成功(gong)的(de)(de)(de)基礎(chu)，熟悉(xi)并(bing)(bing)巧妙(miao)運用法(fa)(fa)律(lv)能大(da)大(da)提高并(bing)(bing)購的(de)(de)(de)效(xiao)率。如：帝(di)亞(ya)吉(ji)(ji)(ji)歐通過并(bing)(bing)購上市公司大(da)股東(dong)全興集(ji)(ji)團(tuan)來(lai)間接持(chi)有水井(jing)坊，這樣的(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)主體設計成功(gong)繞過諸多(duo)法(fa)(fa)律(lv)限制(zhi)，對(dui)帝(di)亞(ya)吉(ji)(ji)(ji)歐極為(wei)有利。一(yi)方面(mian)避(bi)開上市公司收購的(de)(de)(de)定價限制(zhi)，獲得更多(duo)的(de)(de)(de)私下議(yi)價權(quan)(quan)。從交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)結果(guo)也看出(chu)，帝(di)亞(ya)吉(ji)(ji)(ji)歐以約(yue)2.03億(yi)元(yuan)，折(zhe)合每股不到2.5元(yuan)的(de)(de)(de)超低代(dai)價獲取了水井(jing)坊約(yue)17%股權(quan)(quan)，后(hou)者在二級市場的(de)(de)(de)價格已達13元(yuan)多(duo)，帝(di)亞(ya)吉(ji)(ji)(ji)歐獲益將在10億(yi)元(yuan)以上。另一(yi)方面(mian)，帝(di)亞(ya)吉(ji)(ji)(ji)歐取道(dao)全興集(ji)(ji)團(tuan)，有助其規避(bi)中國政府對(dui)外資(zi)投資(zi)白酒行業的(de)(de)(de)政策(ce)限制(zhi)。

第(di)二，與(yu)并購(gou)的(de)(de)(de)戰(zhan)略目的(de)(de)(de)相符合(he)。是否符合(he)戰(zhan)略目的(de)(de)(de)是衡(heng)量并購(gou)效率的(de)(de)(de)最(zui)重要衡(heng)量指標(biao)。2008年9月，美(mei)國(guo)高(gao)盛(sheng)(sheng)集(ji)團用5200萬美(mei)元(yuan)（約折合(he)人民幣(bi)3.55億(yi)元(yuan)）獲購(gou)口子窖25%股權(quan)。不(bu)同以(yi)往的(de)(de)(de)外資(zi)(zi)入主白酒(jiu)行業，高(gao)盛(sheng)(sheng)做的(de)(de)(de)僅是財務投(tou)(tou)資(zi)(zi)，不(bu)參與(yu)口子窖的(de)(de)(de)企業管理。高(gao)盛(sheng)(sheng)這樣(yang)的(de)(de)(de)交易(yi)(yi)結(jie)構設(she)計并不(bu)奇(qi)怪(guai)，恰恰是符合(he)其并購(gou)戰(zhan)略的(de)(de)(de)選(xuan)擇。高(gao)盛(sheng)(sheng)不(bu)擅長(chang)白酒(jiu)產業的(de)(de)(de)經(jing)營(ying)，通過(guo)增(zeng)資(zi)(zi)口子窖持(chi)有25%的(de)(de)(de)股權(quan)，是典型(xing)的(de)(de)(de)搭(da)便(bian)車的(de)(de)(de)交易(yi)(yi)結(jie)構設(she)計。這樣(yang)既可以(yi)避免(mian)涉(she)足(zu)不(bu)擅長(chang)的(de)(de)(de)實業經(jing)營(ying)，又可以(yi)較(jiao)大(da)比例地分享企業成(cheng)長(chang)收益。相比聯想在豐聯酒(jiu)業的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)中，在投(tou)(tou)后企業運營(ying)上牽涉(she)了過(guo)多的(de)(de)(de)企業內部(bu)經(jing)營(ying)，反而(er)使企業失(shi)去了自主能力。

第三，獲得(de)各方(fang)支持，確(que)保并(bing)購可行。2003年(nian)以來(lai)，華(hua)澤(ze)陸續收購安徽臨水酒業(ye)、山(shan)東今緣春(chun)酒業(ye)、江西(xi)(xi)李渡酒業(ye)、湖南(nan)雁峰酒業(ye)、黑(hei)龍江玉泉酒業(ye)、陜西(xi)(xi)太白(bai)酒業(ye)、貴州珍(zhen)酒酒業(ye)等10多個地(di)方(fang)白(bai)酒品牌(pai)，旨在完成(cheng)全國(guo)市場布(bu)局，成(cheng)的酒商的企(qi)業(ye)目標。華(hua)澤(ze)的大規(gui)模并(bing)購地(di)方(fang)白(bai)酒品牌(pai)能夠成(cheng)功(gong)，很大程度取決(jue)于其交易(yi)結構設(she)計充分照顧了地(di)方(fang)利益。如華(hua)澤(ze)投資區域品牌(pai)酒廠后，基本做到(dao)企(qi)業(ye)名稱不變，生產地(di)不變，納稅地(di)不變，商標不轉移。

第四，后(hou)續管(guan)理(li)(li)(li)以管(guan)理(li)(li)(li)輸出為主。并購很重要，但是并購能否成(cheng)功更取決于后(hou)續的(de)(de)(de)整(zheng)合，所以在(zai)交易結(jie)構的(de)(de)(de)設計上要充(chong)分考(kao)慮并購后(hou)的(de)(de)(de)管(guan)理(li)(li)(li)整(zheng)合問題。也以華(hua)澤(ze)為例，華(hua)澤(ze)白酒(jiu)運營商(shang)的(de)(de)(de)身(shen)份(fen)并購區(qu)域二線(xian)白酒(jiu)品牌，目(mu)的(de)(de)(de)在(zai)于在(zai)于導入自身(shen)的(de)(de)(de)先進的(de)(de)(de)經(jing)營理(li)(li)(li)念，管(guan)理(li)(li)(li)方法，提升被并購企業(ye)的(de)(de)(de)績效(xiao)而獲利(li)。為了便于經(jing)營與管(guan)理(li)(li)(li)意志的(de)(de)(de)貫徹，華(hua)澤(ze)每次(ci)并購收購比例都要求在(zai)51%以上。

2、估值體系

估值環節(jie)要做好以下兩個工作：

，守(shou)正出奇，獲得理想的估值。

守正(zheng)，運(yun)用(yong)科學的(de)(de)(de)(de)方(fang)法(fa)評估是基(ji)(ji)礎(chu)。只(zhi)有運(yun)用(yong)科學方(fang)法(fa)對并(bing)購標的(de)(de)(de)(de)價值(zhi)進行測(ce)算，我們才能(neng)(neng)夠(gou)確認并(bing)購中的(de)(de)(de)(de)基(ji)(ji)本估值(zhi)，是談判(pan)的(de)(de)(de)(de)基(ji)(ji)礎(chu)；也只(zhi)有這樣，才能(neng)(neng)確認收購的(de)(de)(de)(de)安全邊界，是風(feng)險管理的(de)(de)(de)(de)基(ji)(ji)礎(chu)。企(qi)業價值(zhi)的(de)(de)(de)(de)評估的(de)(de)(de)(de)幾(ji)種(zhong)(zhong)常用(yong)的(de)(de)(de)(de)方(fang)法(fa)：資產價值(zhi)基(ji)(ji)礎(chu)法(fa)、市場(chang)比(bi)較法(fa)、未來收益折(zhe)現法(fa)、期(qi)權定價法(fa)，這幾(ji)種(zhong)(zhong)方(fang)法(fa)有各自的(de)(de)(de)(de)適用(yong)性和局限性。由(you)于方(fang)法(fa)比(bi)較通用(yong)，在此不再(zai)做詳(xiang)細(xi)陳述。

出奇，基于博弈情勢的(de)扭轉(zhuan)獲(huo)得超(chao)常的(de)估值。科學估值是(shi)雙(shuang)方(fang)談(tan)判的(de)基礎，但是(shi)想(xiang)獲(huo)得特殊價格得根本上改變(bian)(bian)原(yuan)有(you)的(de)改變(bian)(bian)博弈情勢。以被(bei)收購(gou)方(fang)框(kuang)(kuang)架(jia)傳(chuan)媒(mei)為(wei)例(li)，2004年11月漢能(neng)(neng)與IDG資本聯(lian)手進入(ru)框(kuang)(kuang)架(jia)傳(chuan)媒(mei)，半(ban)年時間內橫向并(bing)購(gou)了(le)(le)9家(jia)同行，占據了(le)(le)80%的(de)市(shi)場份額，一(yi)舉改變(bian)(bian)了(le)(le)行業(ye)惡性競爭的(de)格局。藉(jie)此，框(kuang)(kuang)架(jia)傳(chuan)媒(mei)在隨后與分眾的(de)并(bing)購(gou)洽談(tan)中擁有(you)了(le)(le)更高的(de)議價能(neng)(neng)力。

第二，應綜合(he)考慮(lv)企業的(de)實力(li)，財(cai)務(wu)狀況，未來發展計劃以及資本市場(chang)環境，選擇合(he)理(li)的(de)支付方(fang)式(shi)(shi)，避(bi)免造(zao)成過度(du)負擔。企業并(bing)購(gou)中有(you)三(san)種(zhong)常有(you)的(de)支付方(fang)式(shi)(shi)，現(xian)金(jin)，股(gu)(gu)票，混(hun)合(he)方(fang)式(shi)(shi)，其中混(hun)合(he)方(fang)式(shi)(shi)不(bu)僅(jin)包括(kuo)現(xian)金(jin)和(he)股(gu)(gu)票，還包括(kuo)公(gong)司債券、優先股(gu)(gu)、認股(gu)(gu)權證和(he)可轉換債券等多種(zhong)形式(shi)(shi)。任何單一(yi)的(de)支付方(fang)式(shi)(shi)其劣勢比較(jiao)明顯，如(ru)果將若(ruo)干種(zhong)支付方(fang)式(shi)(shi)組(zu)合(he)在(zai)一(yi)起，能夠集結其長處(chu)，克服其短處(chu)，所以使(shi)用混(hun)合(he)并(bing)購(gou)勢在(zai)必然。

3、可控的談判

談(tan)判(pan)是并(bing)購中(zhong)一個關(guan)鍵(jian)環節(jie)，要做好以下(xia)三(san)個工作：明(ming)確我方(fang)談(tan)判(pan)策略和目標；合理(li)運用各種談(tan)判(pan)技巧(qiao)和策略，爭取有利(li)條款；根據情(qing)況保(bao)持(chi)必(bi)要靈活(huo)性。

總(zong)的(de)(de)來說，并購(gou)談判(pan)是(shi)(shi)一種科學與藝術的(de)(de)結合，沒有任(ren)何一次談判(pan)是(shi)(shi)重復的(de)(de)，并購(gou)談判(pan)法(fa)無定法(fa)，但(dan)是(shi)(shi)要想在并購(gou)中獲(huo)益(yi)化的(de)(de)方法(fa)是(shi)(shi)不變(bian)的(de)(de)，是(shi)(shi)在談判(pan)中爭取有利地位。

4、審批公關

 在并購交易中，政府報批以及企業內部審批的工作，是不容忽視的兩道關(guan)鍵工作環節(jie)。對于白酒行業來說，政府報批往往會成(cheng)為影響交易成(cheng)敗(bai)的決(jue)定性因素。

事實(shi)上(shang)，成(cheng)功(gong)的企(qi)業并(bing)(bing)購，其后必然有成(cheng)功(gong)的公(gong)(gong)(gong)共關(guan)(guan)系運用。通(tong)常，并(bing)(bing)購中對資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)和媒體的公(gong)(gong)(gong)關(guan)(guan)可劃分(fen)為三種形式。一(yi)(yi)(yi)種是(shi)保密式公(gong)(gong)(gong)關(guan)(guan)，即(ji)(ji)在并(bing)(bing)購前(qian)(qian)不(bu)進(jin)行(xing)任何(he)公(gong)(gong)(gong)關(guan)(guan)傳(chuan)播(bo)；還(huan)有一(yi)(yi)(yi)類(lei)我們稱(cheng)之為試(shi)探式公(gong)(gong)(gong)關(guan)(guan)，即(ji)(ji)并(bing)(bing)購前(qian)(qian)通(tong)過非主流(liu)渠道發(fa)布一(yi)(yi)(yi)些(xie)真假難辨的試(shi)探性信(xin)息，以測試(shi)、了解(jie)公(gong)(gong)(gong)眾(zhong)和資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的反應(ying)，并(bing)(bing)據此來制訂下(xia)一(yi)(yi)(yi)步的傳(chuan)播(bo)溝通(tong)策略；還(huan)有一(yi)(yi)(yi)類(lei)我們稱(cheng)之做(zuo)秀式公(gong)(gong)(gong)關(guan)(guan)，即(ji)(ji)并(bing)(bing)購還(huan)僅停留在意向階(jie)段時，便主動通(tong)過媒體進(jin)行(xing)宣傳(chuan)，這樣做(zuo)通(tong)常有三個(ge)原因(yin)，一(yi)(yi)(yi)是(shi)純粹炒(chao)作，二是(shi)向被并(bing)(bing)購企(qi)業施(shi)(shi)壓，三是(shi)施(shi)(shi)放煙(yan)幕(mu)彈，迷(mi)惑公(gong)(gong)(gong)眾(zhong)視(shi)線(xian)，將并(bing)(bing)購作為轉移企(qi)業危機等其他不(bu)利因(yin)素的一(yi)(yi)(yi)種手段。

并購難點

白(bai)酒產業(ye)基于自身的本質屬性和內(nei)在規律，資本驅動的并購整合之(zhi)路顯然不會像家電(dian)、啤(pi)酒產業(ye)那樣通過簡單的規模效應走出大(da)工(gong)業(ye)的氣(qi)象(xiang)與格局，而是會呈現一種投資控(kong)股(gu)平臺化下的有(you)機生態化模式(shi)。

白(bai)酒產(chan)業(ye)看似標準的工(gong)業(ye)化(hua)屬性，但(dan)其實(shi)是(shi)一個(ge)根在產(chan)業(ye)（農業(ye)）、身子在第二(er)產(chan)業(ye)（工(gong)業(ye)）、魂魄在第三(san)產(chan)業(ye)（歷史(shi)文化(hua)）橫跨三(san)大產(chan)業(ye)的復合存在形態。

遍(bian)布(bu)中華大(da)(da)地無數大(da)(da)大(da)(da)小小的(de)酒廠(chang)，千百年(nian)來生生不(bu)(bu)息(xi)，在(zai)歷史長河的(de)沖刷中，這些白酒品(pin)(pin)(pin)牌(pai)和背后(hou)(hou)文(wen)化(hua)傳說(shuo)也成(cheng)為各地風土人情的(de)一部分。除去茅臺、五(wu)糧液等為數不(bu)(bu)多的(de)全(quan)國性品(pin)(pin)(pin)牌(pai)以(yi)外，絕大(da)(da)多數品(pin)(pin)(pin)牌(pai)都(dou)是(shi)扎根當地的(de)區(qu)域品(pin)(pin)(pin)牌(pai)，計(ji)劃經濟(ji)結束以(yi)后(hou)(hou)，這些品(pin)(pin)(pin)牌(pai)在(zai)充分競爭的(de)市(shi)場環境(jing)下(xia)多數都(dou)是(shi)沿(yan)著農耕文(wen)明的(de)邏(luo)輯以(yi)本地化(hua)的(de)方式獲(huo)得(de)成(cheng)功的(de)：全(quan)價位、全(quan)渠道、區(qu)域聚(ju)焦、區(qu)域為王、周邊(bian)漣漪(yi)擴(kuo)張。

無(wu)論是(shi)機緣巧合(he)還是(shi)精心設計，這種在行業比(bi)比(bi)皆是(shi)的(de)(de)成(cheng)長形態(tai)充分反(fan)應了(le)白酒農業化(hua)(hua)(hua)的(de)(de)屬性(xing)，這種成(cheng)長的(de)(de)形態(tai)在一定程度上是(shi)反(fan)規模化(hua)(hua)(hua)和工業化(hua)(hua)(hua)的(de)(de)。

換個角度，從(cong)單純(chun)消費者價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)角度出發，白酒作(zuo)為(wei)一(yi)種商(shang)品能夠帶給消費者的(de)(de)(de)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)構成中，精神(shen)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)（面(mian)子、檔次）遠遠大(da)于物質(zhi)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)（口感體驗），它強調的(de)(de)(de)是品牌(pai)的(de)(de)(de)差異化和高(gao)毛利，可以賣高(gao)價(jia)(jia)，這和電腦等商(shang)品物質(zhi)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)大(da)于精神(shen)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)特征不(bu)同(tong)，后者更多的(de)(de)(de)是產(chan)品的(de)(de)(de)同(tong)質(zhi)化、低毛利和規模化，很(hen)容易(yi)陷入價(jia)(jia)格戰(zhan)，我們很(hen)少看到以價(jia)(jia)格戰(zhan)取勝的(de)(de)(de)白酒品牌(pai)，但家電產(chan)業的(de)(de)(de)成長(chang)史(shi)宛如一(yi)部價(jia)(jia)格戰(zhan)的(de)(de)(de)血淚史(shi)，這是由于行業本質(zhi)不(bu)同(tong)影響了產(chan)業演變形態和路徑的(de)(de)(de)不(bu)同(tong)。

既然(ran)白(bai)酒(jiu)(jiu)產(chan)業的(de)資本化不可避免，但無法(fa)簡單借鑒純工(gong)業化的(de)理念、模(mo)式和路徑，那么白(bai)酒(jiu)(jiu)產(chan)業并購(gou)整合的(de)關(guan)鍵點(dian)和難點(dian)在哪里呢？

和(he)君公司認(ren)(ren)為在(zai)認(ren)(ren)清產(chan)業周期和(he)趨勢的(de)前提下，白酒產(chan)業并(bing)購整合的(de)關(guan)鍵點(dian)和(he)難點(dian)主要表現在(zai)資本(ben)協同(tong)能力、多品牌協同(tong)能力和(he)多元文化構建能力這三個方面(mian)。

1、資本協同能力。

資(zi)本是有價值觀和思維方式(shi)的，而(er)且大資(zi)本和小資(zi)本在這兩方面一定不一樣。

目(mu)前(qian)(qian)，中(zhong)國(guo)滿天飛的(de)(de)PE資(zi)本(ben)，主(zhu)要是通過(guo)投(tou)資(zi)預上(shang)(shang)市公司(si)的(de)(de)股(gu)權，然后通過(guo)公司(si)上(shang)(shang)市后退出的(de)(de)方式(shi)套取數(shu)倍、數(shu)十(shi)倍回報的(de)(de)，這種簡(jian)陋的(de)(de)商業模(mo)式(shi)本(ben)質上(shang)(shang)是在菜市場(chang)賣(mai)大(da)白菜，通過(guo)產品差價賺錢，資(zi)本(ben)在中(zhong)間起到價值(zhi)創造(zao)的(de)(de)貢獻很少，但簡(jian)單(dan)的(de)(de)商業模(mo)式(shi)往往意味著(zhu)泛濫，目(mu)前(qian)(qian)PE投(tou)資(zi)模(mo)式(shi)已經是一(yi)個高危業態。

這(zhe)里(li)，我們要重點關(guan)注的(de)是(shi)產業(ye)資本，也是(shi)通過投資控股(gu)、外(wai)派經營管理層的(de)方式將投資后的(de)企業(ye)做大做強，通過企業(ye)真正的(de)價值升值而獲利，這(zhe)種資本的(de)立意和動機往(wang)往(wang)讓(rang)人(ren)肅然起敬，聯想控股(gu)有(you)點這(zhe)種意思。

2、多品牌運營的組織能力。

2010年(nian)前后(hou)，全(quan)世(shi)界的(de)(de)賣酒商帝亞吉(ji)歐的(de)(de)CEO來上海，這家(jia)僅(jin)用十幾年(nian)時間(jian)問鼎(ding)全(quan)球酒業(ye)的(de)(de)掌(zhang)門說(shuo)了一句(ju)話：隨著資本整合品牌(pai)數量呈現(xian)自(zi)然級數的(de)(de)增(zeng)長，企業(ye)多品牌(pai)運營(ying)的(de)(de)組(zu)織(zhi)能(neng)力需要呈現(xian)幾何級數的(de)(de)增(zeng)長方可持續(xu)發展(zhan)！

換言(yan)之，隨著收(shou)購企業數(shu)量的(de)(de)(de)(de)(de)增加，駕(jia)馭整(zheng)體和(he)全局的(de)(de)(de)(de)(de)復(fu)雜性(xing)和(he)難度(du)越來越大，需要企業結合行業本質、行業周期在(zai)品(pin)牌(pai)運營(ying)(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)理念、工具(ju)、組織架構、流程(cheng)、管控模式(shi)等方面持續優化和(he)變革(ge)方可(ke)。過去三十年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)改(gai)革(ge)開放，讓我們在(zai)品(pin)牌(pai)運營(ying)(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)理念、工具(ju)、方法以及(ji)組織規律的(de)(de)(de)(de)(de)理念和(he)把握上都有(you)了長足的(de)(de)(de)(de)(de)進展(zhan)，但(dan)具(ju)有(you)統(tong)帥(shuai)才華(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)高級人(ren)才隊伍(wu)是(shi)缺失的(de)(de)(de)(de)(de)，這種缺失的(de)(de)(de)(de)(de)背后主要還在(zai)于有(you)境界(jie)的(de)(de)(de)(de)(de)企業家(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)缺失，一個柳傳志(zhi)培養了批量的(de)(de)(de)(de)(de)統(tong)帥(shuai)干才。

3、多元文化的構建能力

這里講的(de)文化不是白(bai)酒(jiu)對(dui)外的(de)品牌(pai)文化，而是對(dui)內的(de)企業(ye)文化。根據(ju)白(bai)酒(jiu)是橫跨(kua)、第二、第三三個(ge)產業(ye)的(de)綜合(he)形態，如何在中(zhong)央(yang)(yang)構建一個(ge)弱勢的(de)管(guan)理機(ji)構和發(fa)育相(xiang)對(dui)強(qiang)勢的(de)地方(fang)政權(quan)(quan)是一個(ge)難題，中(zhong)央(yang)(yang)太強(qiang)會喪失地方(fang)的(de)靈活(huo)性(xing)，中(zhong)央(yang)(yang)太弱又(you)會喪失資本整(zheng)合(he)的(de)規模(mo)效應，同(tong)時又(you)要(yao)根據(ju)收購品牌(pai)之(zhi)間可能的(de)協同(tong)空間，又(you)要(yao)調控(kong)中(zhong)央(yang)(yang)和地方(fang)的(de)權(quan)(quan)利平衡(heng)，需(xu)要(yao)協同(tong)時要(yao)加強(qiang)中(zhong)央(yang)(yang)職能，協同(tong)空間小時要(yao)釋放(fang)地方(fang)諸(zhu)侯權(quan)(quan)利。

這種組織靈活演變的(de)(de)背后(hou)(hou)最艱難的(de)(de)是文化(hua)的(de)(de)構建(jian)，構建(jian)體(ti)系里面(mian)需(xu)要(yao)(yao)既要(yao)(yao)有文化(hua)的(de)(de)堅(jian)定(ding)性又要(yao)(yao)有文化(hua)的(de)(de)統一(yi)性。聯(lian)(lian)想(xiang)并(bing)購(gou)IBM以后(hou)(hou)最為人所(suo)稱頌的(de)(de)不(bu)是并(bing)購(gou)決策和行動(dong)，而是2008年前后(hou)(hou)柳傳志復出(chu)顯(xian)示了主(zhu)人的(de)(de)存(cun)在(zai)，那次他一(yi)手打破了固有的(de)(de)老聯(lian)(lian)想(xiang)文化(hua)，重新構建(jian)了面(mian)向全(quan)球100多個員(yuan)工(gong)的(de)(de)新聯(lian)(lian)想(xiang)文化(hua)，說到做(zuo)到、盡(jin)心(xin)盡(jin)力，并(bing)在(zai)此文化(hua)指引和統領之下創造了熠(yi)熠(yi)生輝的(de)(de)業績。

總之(zhi)(zhi)，在(zai)工(gong)業化、規模化大行(xing)(xing)(xing)其(qi)(qi)道的，在(zai)擁(yong)有龐大而消費旺盛的國內市場，白(bai)酒(jiu)產業的并購整合(he)之(zhi)(zhi)趨勢是無法阻擋不(bu)可避免的，在(zai)這個過程中，以(yi)資本(ben)為紐帶(dai)和(he)(he)手段的整合(he)之(zhi)(zhi)路(lu)在(zai)借鑒和(he)(he)學習其(qi)(qi)他行(xing)(xing)(xing)業和(he)(he)先進經(jing)驗的同時，更(geng)需要結合(he)白(bai)酒(jiu)行(xing)(xing)(xing)業本(ben)質(zhi)和(he)(he)特點，找到關鍵點和(he)(he)主要矛盾，精心設計出符(fu)合(he)行(xing)(xing)(xing)業規律(lv)的模式和(he)(he)方法，規避陷(xian)阱，走向更(geng)大成功的道路(lu)。