預計11月份食品飲料行業走勢低迷

根據食品飲料行業前兩個月的銷售業績來看，進入11月份之后，市場整體銷量不會出現大的提升。不過經過市場分析來看，11月份比較受歡迎的應該是在調味品這一塊。

 白酒產量穩定增長，收入增速提升，利潤降幅收窄。9月產量同比增0.92%,增速同比提升1.3pct,環比下降3pct.1-9月累計產量同比增5.5%,增速環比降1.2pct,行業產量穩定增長。1-8月份白酒行業實現銷售收入和利潤總額分別為3173億元和427億元，同比增速分別為6.05%和-11.7%,收入增速繼續提升，利潤降幅環比前7個月收窄1.3pct.

 葡萄酒產量和收入增速繼續提升，利潤出現正增長。9月產量同比提升27.8%,繼續延續正增長，增速同環比均大幅提升。1-9月份，累計產量同比增3.4%,1-8月收入和利潤同比增5.04%和2.4%,收入增速繼續提升，利潤出現正增長。

 啤酒單月產量降幅繼續擴大，收利穩定增長。9月產量同比減10.83%,降幅環比繼續擴大，1-9月累計同比增1.7%.1-8月收和利潤同比增6.7%和11.8%.

 乳業累計產量增速繼續向好，收利仍快速增長。1-9月乳制品和液體乳產量增速分別為-0.6%和12%,兩者產量增速繼續向好，1-8月乳制品收入和利潤同比增19%和26%.生鮮乳價格持平，預計14年原奶價格呈下降趨勢。

 屠宰及肉類加工收入和利潤穩定增長，盈利能力環比持平。1-8月屠宰及肉類加工收入與利潤同比增9.8%和6.8%,兩者增速環比放緩。同期，行業毛利率和利潤率為10.5%和4.57%,兩者環比基本持平。生豬價格周環比下降1.3%、同比下降8.9%,豬肉價格周環比下降1.3%、同比下降6.9%.

 調味品收入和利潤穩定增長，兩者增速環比仍持續改善。1-8月調味品、發酵制品行業收入與利潤同比增14.1%和15.4%,兩者增速環比繼續改善，其中味精收入和利潤同比增26.7%和42.7%,醬油、食醋及類似制品兩者同比增10.4%和17.3%.限額以上餐飲收入自14年3月已恢復正增長，加之調味品行業消費升級趨勢明確，預計調味品行業收入增速有望提升。

 市場表現及投資建議。年初至今食品飲料板塊跑輸大盤1.3pct,行業排名倒數第3位。10月份板塊市場表現低迷，未取得和相對收益。各子行業中，除食品綜合和其他酒類上漲外，其余均下跌。相較9月，只有其他酒類行業10月份出現補漲，其余子行業均出現下調。我們認為11月份食品飲料板塊市場表現一般，一方面由于滬港通推遲且開通時間不確定，使得板塊短期缺少一個估值提升的支持點；另一方面已公布的食品飲料行業三季報整體表現平淡，沒有亮點。11月份相對看好調味品板塊。11月份個股推薦安琪酵母、中炬高新、海天味業。

風險提示。限制性政策加碼，食品安全問題，經濟復蘇低于預期。