食品飲料行業布局結構性機會分析

    一周板塊投(tou)資(zi)建議及(ji)推薦(jian)組合:尋找結構性機(ji)會(hui),推薦(jian)伊利股份、貝因美、海天味業、貴州茅(mao)臺、青(qing)青(qing)稞酒、伊力特、順鑫農業: 
    我們(men)對(dui)乳制品板塊(kuai)的(de)(de)(de)整體(ti)觀點如下:1,行業(ye)成本壓力在14年上半年都會(hui)存在,決定原(yuan)奶(nai)(nai)價(jia)格的(de)(de)(de)核心因素是(shi)優質原(yuan)奶(nai)(nai)的(de)(de)(de)供需關(guan)系,短期難以改(gai)善(shan),13年下半年以來(lai)(lai)的(de)(de)(de)提價(jia)從目前來(lai)(lai)看是(shi)成本導向型的(de)(de)(de)被動提價(jia),預計龍頭毛利率環比三季度改(gai)善(shan)不明顯;但由于終端需求相對(dui)穩定,且長期看龍頭企業(ye)盈利能(neng)力還有繼續(xu)提升的(de)(de)(de)空間,長期看好(hao),推薦伊利股份(fen)(fen)。2,奶(nai)(nai)粉(fen)行業(ye)受(shou)益于“單獨二胎”實質性帶來(lai)(lai)的(de)(de)(de)市場(chang)容量的(de)(de)(de)擴大以及國產(chan)奶(nai)(nai)粉(fen)市場(chang)份(fen)(fen)額的(de)(de)(de)繼續(xu)擴大,具備長期投資價(jia)值,建議關(guan)注國產(chan)龍頭貝(bei)因美的(de)(de)(de)投資機會(hui)。 
    調(diao)味(wei)品受(shou)益于海天的上市催化效益,整體(ti)有反彈,我們認為醬油(you)行業(ye)高端化快速發(fa)展趨勢(shi)還將延續(xu)13年態勢(shi),推薦龍頭(tou)海天味(wei)業(ye)。 
    茅臺(tai)轉型(xing)效果已逐漸(jian)清晰:節(jie)前我們(men)通過與經銷(xiao)(xiao)(xiao)商的(de)草根調研(yan),發(fa)現春節(jie)前各地茅臺(tai)銷(xiao)(xiao)(xiao)售火爆(bao),詳(xiang)細情況(kuang)見我們(men)1.24的(de)動態點(dian)評《貴州茅臺(tai)-歷經坎坷,可能擁有更(geng)好的(de)明天》一文(wen)。在(zai)推(tui)薦方(fang)面,我們(men)依然維(wei)持《對集團14年目(mu)標(biao)及開發(fa)私人定制市場的(de)點(dian)評》中(zhong)的(de)觀點(dian):預判(pan)14年茅臺(tai)業(ye)績前高后低(di),春節(jie)旺(wang)季(ji)銷(xiao)(xiao)(xiao)售超預期昭示(shi)一季(ji)度銷(xiao)(xiao)(xiao)售良好,目(mu)標(biao)價(jia)150元。 
    近期多家(jia)白酒(jiu)(jiu)上市公司發布(bu)13年(nian)年(nian)報(bao),4Q收入增速和利潤增速繼續下滑,反應了“反腐”對(dui)(dui)行業(ye)的實(shi)質影響(xiang)(xiang)已由預期轉變(bian)為現實(shi)。受此類(lei)負面信息的影響(xiang)(xiang),白酒(jiu)(jiu)板塊(kuai)近期出現調整,我(wo)們建議逢(feng)低吸納業(ye)績仍(reng)有增長(低端白酒(jiu)(jiu)的剛需屬性)的區域三四線品牌白酒(jiu)(jiu)企業(ye),對(dui)(dui)應標(biao)的青稞酒(jiu)(jiu)、伊力特和順鑫農業(ye),結合目(mu)前估值處于歷史低位,與(yu)食品、醫(yi)藥等(deng)可(ke)比(bi)板塊(kuai)比(bi)PE/G吸引力突出,配置(zhi)時可(ke)考慮(lv)適(shi)度加倉。 
    行業(ye)與公司要聞點評: 
    國務院(yuan)推(tui)動乳企兼并重組,原有127家(jia)將保留87家(jia); 
    合(he)生元收購(gou)亞華(hua)或掀乳業并購(gou)潮; 
    茅臺春(chun)節旺季迎來久違(wei)“暖冬”; 
    ;瀘州老窖“躺槍”,發(fa)現不實(shi)報道未公告惹投資者不滿。 
    市場走勢回(hui)顧:1月27日至2月7日,A股(gu)綜指微跌(die)0.56%,食品飲料行業表(biao)現較(jiao)(jiao)差,下跌(die)3.18%,列(lie)于全板(ban)塊(kuai)(kuai)倒數第二,整體表(biao)現弱于大盤2.62%:子(zi)板(ban)塊(kuai)(kuai)中除了調(diao)味(wei)發酵品上漲4%以外,其(qi)他各(ge)子(zi)板(ban)塊(kuai)(kuai)都下跌(die);其(qi)中肉(rou)制品板(ban)塊(kuai)(kuai)領跌(die),跌(die)幅8.27%;乳品下跌(die)較(jiao)(jiao)多,跌(die)幅5.85%。 
    原料價(jia)(jia)格一周(zhou)監(jian)測(ce):截止(zhi)1月29日(ri),1)主產區原奶價(jia)(jia)格環比(bi)上(shang)周(zhou)持平:價(jia)(jia)格為4.26元/公斤(jin),環比(bi)上(shang)周(zhou)持平,環比(bi)上(shang)月上(shang)漲(zhang)1.7%,同比(bi)升24.6%;2)豬肉(rou)價(jia)(jia)格繼(ji)續加速下(xia)跌(die)(die):豬肉(rou)價(jia)(jia)格23.54元/公斤(jin),環比(bi)上(shang)周(zhou)降1.3%,同比(bi)降12%;活豬價(jia)(jia)格13.43元/公斤(jin),環比(bi)上(shang)周(zhou)降2.2%,同比(bi)降20.8%;3)全球大麥價(jia)(jia)格暫緩跌(die)(die)勢,小幅反彈,環比(bi)上(shang)月漲(zhang)4%,同比(bi)降31.4%;中國(guo)白糖價(jia)(jia)格指數終(zhong)止(zhi)連續下(xia)跌(die)(die),環比(bi)上(shang)周(zhou)上(shang)漲(zhang)0.2%,同比(bi)跌(die)(die)16.2%。 
    終(zhong)端價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格一(yi)周(zhou)監測:1)嬰(ying)幼兒(er)奶粉品(pin)牌終(zhong)于停止(zhi)提(ti)(ti)(ti)(ti)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia):本(ben)周(zhou)唯有貝因美寶貝降(jiang)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)17.8%,近一(yi)月(yue)以(yi)來,各國內(nei)奶粉品(pin)牌提(ti)(ti)(ti)(ti)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)達(da)10%左(zuo)右,國外奶粉品(pin)牌中惠(hui)氏(shi)啟賦未提(ti)(ti)(ti)(ti)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia),雅培和(he)美贊臣分別提(ti)(ti)(ti)(ti)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)25%和(he)18%。液態奶中,蒙牛特侖蘇本(ben)周(zhou)提(ti)(ti)(ti)(ti)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)4.9%,近一(yi)月(yue)以(yi)來已經累計(ji)提(ti)(ti)(ti)(ti)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)7%;2)五糧液酒仙網連續(xu)提(ti)(ti)(ti)(ti)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia):2月(yue)10日酒仙網52度五糧液售價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)799元(yuan)(yuan),較(jiao)上周(zhou)提(ti)(ti)(ti)(ti)高(gao)40元(yuan)(yuan),在標價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)上這已是連續(xu)第三(san)次提(ti)(ti)(ti)(ti)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia),三(san)次累計(ji)提(ti)(ti)(ti)(ti)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)140元(yuan)(yuan),幅度21%;洋河天之(zhi)藍售價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)399,提(ti)(ti)(ti)(ti)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)高(gao)達(da)100元(yuan)(yuan),幅度33%; 
    風(feng)險提(ti)示:食品安全問題、原料價格劇(ju)烈波動風(feng)險。