作為一家老牌的知名乳企，三元在經歷了20天的停牌之后，與近日宣布了復牌，作為一家在乳業市場據有一定的市場地位的企業，三元此次將從首農集團、平閏投資和復星創泓共同募得資金40億元，用來修建奶粉生產線及補充流動資金。
據了解，三元此舉劍指具有較高利潤率的奶粉市場，一方面是奶粉類市場增長逐年提高，“單獨二孩”政策的落實又擁有了政策紅利；一方面北京市政府對三元做奶粉也給予不遺余力的支持。三元自然希望，在行業整合洗牌的大背景下，可以脫穎而出。
不過翻身仗勝負未知。國內一家大型乳企的市場部人士向記者表示，三元的強項在液態奶、酸奶，但奶粉和液態奶不一樣，奶粉的技術含量相對很高，并且是老百姓對品牌認知非常強的一個品類，貿然進入，有風險、“是丟掉強項玩弱項，很危險。”
40億發力奶粉市場
三元股份的定增方案并沒有像其他公司那樣，受到市場追捧。3月4日復牌當天股價漲停，次日跌2.87%,截至3月7日，區間漲幅8.21%.
定增預案顯示，三元股份本次非公開發行規模募集資金總額不超過40億元，以6.53元/股約發行61255.74萬股，其中大股東首農集團將投資20億元認購30627.87萬股、復星系的平閏投資和復星投資創泓合計投資20億元認購30627.87萬股。
其中，15億元用于乳粉加工廠項目計劃，項目建設包括年產5萬噸乳粉生產線，干酪、乳清生產線、中試車間等，剩余用來補充流動資金。
三元股份的主營業務為乳制品的生產加工和銷售，主要產品包括液態奶、奶粉及其他乳制品。目前，銷售收入中液態乳產品占比較高：2010年、2011年、2012年和2013年1-9月，三元股份液態乳銷售收入占主營業務收入的比重分別為86.01%、81.08%、81.72%和80.47%,奶粉、干酪等固體乳產品占比很低。
“液態奶、酸奶是屬于利潤率比較低的乳制品，不掙錢，三元在收購三鹿、太子奶后并沒有帶來好的效果，此次發力奶粉，也是希望在利潤率高的奶粉市場占有一席之地。”一位業內人士表示。
近年來，由于乳制品特別是嬰幼兒配方乳粉產品質量問題頻發，國務院各部委相繼出臺多項嬰幼兒配方乳粉行業監管政策及產業政策，國內嬰幼兒配方乳粉生產企業也迎來行業規范與整合。
三元也毫不掩飾做大做強奶粉的決心。“本次定增后，公司計劃在現有業務及技術基礎上大力發展嬰幼兒配方乳粉業務。公司將抓住行業整合機遇，通過自建、并購等多種方式擴大生產規模，實現公司的跨越式發展。”三元股份表示。
三元此次發力奶粉，一方面與市場大環境深刻相關，另一方面也離不開政策的大力支持。而市場方面，2007年到2012年，中國嬰幼兒配方奶粉市場的規模不斷擴大，銷售額由336億元增長至637億元，年復合增長率達13.65%.根據公開的咨詢機構研究報告，嬰幼兒配方奶粉市場總規模到2017年將達到約1,423億元，年復合增長率預計可達到17.44%.
2013年北京市委書記郭金龍、北京市長王安順調研三元時，王安順便要求三元在鞏固原有產品優勢的同時，以嬰幼兒奶粉研發生產為重點，通過資產并購和資源整合，進一步擴大生產能力。“政府對三元的支持有目共睹，從工廠建設來說，北京市政府也給了很大的支持。”乳業專家宋亮向記者透露。
一場翻身仗？
40億，對三元來說，是一劑強心針。自2009年3月收購三鹿集團后，沒有形成規模優勢，反倒是背上了沉重的包袱，開始持續虧損的狀態。2013年業績預報顯示，全年凈利潤預計虧損1.85億-2.15億元。
三元股份的財務狀況同樣不容樂觀。截至2013年3的季度末，三元股份的資產負債率為48.53%,高出A股同行業上市公司的平均值（41.1%），公司面臨一定的財務風險。
從短期償債能力來看，三元股份2013年9月末的流動比率、速動比率低于同期A股同業上市公司的平均水平，公司面臨一定的償債壓力。
此次定增后，25億的流動性資金補充，資產負債率將大幅降低，短期和長期償債指標均得到優化，將極大改善三元股份的財務狀況。
在乳業專家宋亮看來，三元股份遇到了行業發展的好時機，公司通過定增募集資金將建設亞洲最先進的乳粉生產線。
值得關注的是，認購2.5億股的平閏投資與認購0.6億股復星創泓一家是復星集團的附屬公司，一家是復星集團管理的股權投資基金，均屬“復星系”.
按照6.53元/股的發行價格計算，此次，“復星系”共斥資20億元入股三元股份，“復星系”持股比例為20.45%.本次權益變動后，三元股份的實際控制人仍為首農集團。
“復星系選擇三元的原因有三：看到了政策對三元的大力扶持；看好三元的前景，由于質量問題造成的品牌線沒有穩固，一切都可以推倒重來；復星看到奶粉行業重新整合后，三元有可能成為下一匹黑馬。”宋亮說。
國內一家大型乳業的市場部人士則不太看好三元的此次做法。其向記者表示，三元此舉，是丟掉強項玩弱項，很危險。
“作為一家北京的本地老牌企業，受到本地老百姓的信任。但奶粉和酸奶液態奶不一樣，技術含量門檻比較低。而奶粉的技術含量相對很高，并且是老百姓對品牌認知非常強的一個品類，三元貿然進入，我覺得挺危險的。”該國內大型乳業的市場部人士說。
