三只松鼠和供應商之間的博弈

 目前三只松鼠的市值已經高達40億元，成為互聯網估值的電商品牌。但是三只松鼠和供應商之間依舊有些問題需要解決，，部分供應商的工廠處于停工狀態。不僅如此，報道還指出了三只松鼠供應商沒有利潤空間、三只松鼠與供應商之間存在矛盾等問題。

 多位業內人士向記者透露，上述情況在一定程度上反映了三只松鼠和供應商之間是存在博弈的，一方面由于電商平臺的壓榨，作為強勢方的品牌商三只松鼠需要靠壓榨供應商來換取利潤，另一方面，由于旺季等過于集中的銷售特點，三只松鼠可能會產生拖欠供應商的款項的情況，這樣容易激發供應商與三只松鼠之間的矛盾。

答復中，對于三只松鼠2016年大供應商杭州臨安新杭派食品有限公司副總經理楊永平提及的“來了訂單做，最近在停工”的說法，三只松鼠表示，這是由農產品行業的季節特性決定的。

 三只松鼠認為，報道中2014年、2015年第五大供應商臨安青睞炒貨食品有限公司創始人邵干云稱“這些客戶用不到我們扔了，最終還是靠自己，我們今年準備主打自己品牌”中“這些客戶“是指傳統流通市場的客戶，比如批發市場，并非指三只松鼠等互聯網品牌。

 而對于2016年第三大供應商臨安市小草食品有限公司的注冊地廠房目前已停產問題，三只松鼠稱，確實有兩家企業廠房已經停產，其原因是因業務需要。

 為此，記者還試圖向上述三家供應商求證，但是臨安新杭派食品有限公司拒絕了采訪請求，臨安青睞炒貨食品有限公司則表示，“辦公室的人出差去了，請過幾天再撥電話過來”，而截至發稿，臨安市小草食品有限公司的電話一直無人接聽。

 根據三只松鼠招股說明書，披露的前五大供應商注冊資本多集中于50萬至300萬元之間，從注冊資本可以判斷上述企業規模不大。從企業信用信息公示系統查詢來看，杭州臨安新杭派食品有限公司成立于2006年，注冊資本金僅有100萬元人民幣；臨安市小草食品有限公司成立于2006年，注冊資本也僅是 200 萬元人民幣。

 盡管品牌方三只松鼠對這些供應商的采購金額在走高，但這并不意味著供應商的凈利潤會隨著采購金額的提升而增加。

 2015年，三只松鼠對臨安青睞炒貨食品有限公司的采購金額為7097.97萬元，但查閱企業信用信息公示系統發現，2015年它的銷售金額為7730.89萬元，凈利潤僅僅為14.37萬元，負債達 2364.35 萬元。

 再以杭州鴻遠食品有限公司為例，其在2015年、2016年占據了三只松鼠供應商的、第二名，該公司2015年銷售金額超過億元，但凈利潤卻僅有58萬元，2016年，其銷售金額為2 億多元，凈利潤下降到57萬元，負債金額達7785萬元。

 招股說明書顯示，三只松鼠在2016年7月~2017年2月期間連續被14名消費者起訴至法院，要求退款并處3~10倍賠償，從案由上看，糾紛多為產品不符合食品安全標準、違反廣告法等。

 中國食品產業評論員朱丹蓬指出，三只松鼠不參與生產的，食品安全風險比較突出，對于它的IPO來說存在一定風險，投行、投資者們會看到這些不利的因素。

 中國物流與供應鏈管理聯盟理事黃剛告訴記者，“三只松鼠的發展模式決定了其供應鏈的地位，考慮到三只松鼠董事長章燎原之前在堅果類企業里任高管，在這種商業基因的背后，三只松鼠更多的是在做品牌，通過找堅果產區的供應商，然后幫它來做代工，帶動品牌發展。

 我們從供應鏈的角度看，要么是訂單量穩定，要么是產品穩定，這樣才能起到規模效應和價格優勢，這是最基本的。而三只松鼠屬于淘品牌，隨著徽商和浙江堅果企業的逐漸發展，淘品牌發展存在挑戰，從上游的電商穩定性看，它沒有壟斷的價值；其次，三只松鼠的加工廠不是自己的加工廠，更談不上它對上游產業鏈的整合。所以，三只松鼠在供應鏈上是不夠強大的。”

 目前三只松鼠銷售渠道中，對于天貓平臺的依賴性較強。在2014年、2015年、2016年中，三只松鼠在天貓商城的銷量為7.26億元、15.47億元、28.17億元，占據整體銷售額的78.55%、75.72%和63.69%。而它三年來平均高達 93.03%的收入源自線上平臺，致使該公司的平臺費用成本居高不下。

 旺季等過于集中的銷售特點，也給三只松鼠帶來了壓力。招股書顯示，銷售旺季集中在、四季度，這也導致采購周期集中對流動資金需求量大，三只松鼠依靠短期銀行借款來補充資金缺口。2014年時，三只松鼠短期銀行借款為2100 多萬元，并沒有長期借款，而2016年，短期銀行借款達到1.58億元，長期借款也上升為2.54億元。招股書還顯示，三只松鼠在2014年、2015年、2016年的存貨余額分別為3.49億元、6.58億元、11.68億元，面臨滯銷風險。

 另據招股書披露，三只松鼠報告期內的應付賬款金額分別高達3.77億元、5.32億元和8.85億元，這些應付賬款大多是公司欠供應商的貨款。由于過多的應付賬款，三只松鼠資產負債率較高。報告期內，資產負債率分別為80.27%、71.80%和71.58%，同行業其他品牌的資產負債率均值則不到40%。

 戰略定位專家徐雄俊認為，“由于三只松鼠的供應商注冊資金規模不大，利潤不高，這種背景下，三只松鼠對它們欠下的數千萬元的應付賬款，成為了兩者博弈的原因之一，而過高的資產負債率，可能會讓供應商對三只松鼠償債能力產生懷疑，而這可能也是三只松鼠急于上市融資的主要原因。”

 朱丹蓬有相似的看法，“從全年營收超過 44 億元的維度來比較，三只松鼠的業績已超過了恰恰食品、來伊份、好想你和鹽津鋪子等，從無到有再到的份額，它的博弈能力和話語權肯定很強。所以，正因為三只松鼠太強勢，對于供應商的條件會非常苛刻，便可能會產生拖欠供應商的款項的問題，激發供應商與三只松鼠之間的矛盾。”