從2019年增速來看，由上圖所示，伊利、蒙牛(niu)、飛鶴(he)(he)、澳(ao)優、君(jun)樂(le)寶公司(si)總營(ying)收及奶粉營(ying)收皆保(bao)持雙位數增長，而且其中蒙牛(niu)、飛鶴(he)(he)、澳(ao)優、君(jun)樂(le)寶奶粉營(ying)收增速均保(bao)持在30%以上的高速增長。

從2017年(nian)-2018年(nian)，2018年(nian)-2019年(nian)奶(nai)粉(fen)(fen)營(ying)收(shou)同(tong)比(bi)增(zeng)長數(shu)據來看，伊利、蒙(meng)牛、飛鶴、澳優(you)、健合、雅士利、君樂(le)寶2019年(nian)奶(nai)粉(fen)(fen)增(zeng)速都在下降，其(qi)中飛鶴、健合增(zeng)速下降近一(yi)半，澳優(you)、蒙(meng)牛增(zeng)速下降也較為明顯，伊利出現小幅下降。筆者認為這主要有兩方面原因，一(yi)是奶(nai)粉(fen)(fen)行(xing)業整體大(da)(da)環境(jing)(jing)變得日(ri)益(yi)艱難(nan)，產品同(tong)質化(hua)嚴重(zhong)，乳(ru)企競爭劇(ju)烈(lie)，跨(kua)境(jing)(jing)購、海淘(tao)日(ri)益(yi)盛行(xing)、新生兒紅(hong)利式微(wei)，新客開(kai)發難(nan)度增(zeng)大(da)(da)等；二是營(ying)收(shou)基數(shu)在不斷變大(da)(da)，基數(shu)越大(da)(da)，增(zeng)長率很(hen)難(nan)有較大(da)(da)的提(ti)升。

從營(ying)收規模(mo)來看，目(mu)前伊利(li)(li)、蒙(meng)(meng)牛(niu)、飛鶴、健合(he)(he)、君樂寶都是百億(yi)級乳企，但是伊利(li)(li)、蒙(meng)(meng)牛(niu)、君樂寶都有布局液態奶等，其他幾家(jia)乳企更多聚焦嬰配粉。僅從奶粉業務(wu)來看，飛鶴、伊利(li)(li)兩(liang)家(jia)乳企奶粉營(ying)收都已超(chao)過百億(yi)，蒙(meng)(meng)牛(niu)近80億(yi)，澳優超(chao)60億(yi)元，健合(he)(he)超(chao)50億(yi)元。

飛鶴、澳(ao)優盈利能力(li)較強

除了看乳企(qi)總體營(ying)收(shou)數據之外，凈(jing)利(li)潤是(shi)反映乳企(qi)盈(ying)利(li)能力的一(yi)個關鍵指(zhi)標(biao)，因此筆者帶大家(jia)一(yi)起來看一(yi)下2017-2019年乳企(qi)的凈(jing)利(li)潤情況。

從上(shang)(shang)表來(lai)(lai)看(kan)，伊(yi)利(li)(li)2019年凈利(li)(li)潤近70億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，約(yue)(yue)占總(zong)(zong)營(ying)收(shou)的(de)7.7%；蒙牛、飛(fei)鶴(he)(he)在(zai)40億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)上(shang)(shang)下，蒙牛凈利(li)(li)潤約(yue)(yue)占總(zong)(zong)營(ying)收(shou)的(de)5.19%，飛(fei)鶴(he)(he)凈利(li)(li)潤約(yue)(yue)占總(zong)(zong)營(ying)收(shou)的(de)28.68%；健(jian)合、澳(ao)優在(zai)10億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)上(shang)(shang)下，健(jian)合純利(li)(li)約(yue)(yue)占總(zong)(zong)營(ying)收(shou)的(de)9.2%，澳(ao)優凈利(li)(li)潤約(yue)(yue)占總(zong)(zong)營(ying)收(shou)的(de)28.83%。雅士(shi)2019年凈利(li)(li)潤為1.12億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，約(yue)(yue)占總(zong)(zong)營(ying)收(shou)的(de)3.28%。由(you)這個數據來(lai)(lai)看(kan)，飛(fei)鶴(he)(he)和澳(ao)優兩家(jia)乳企盈利(li)(li)能(neng)力較強。

從(cong)2017年-2018年，2018年-2019年凈利(li)潤同(tong)比增(zeng)(zeng)長數據來看(kan)，蒙牛、飛鶴(he)、澳優、雅(ya)士利(li)凈利(li)潤增(zeng)(zeng)速(su)出現(xian)下(xia)降，伊利(li)小幅(fu)度增(zeng)(zeng)長，健合從(cong)2018年負增(zeng)(zeng)長變為2019年正(zheng)增(zeng)(zeng)長。從(cong)這(zhe)個變化我們也可以(yi)看(kan)到隨(sui)著競爭加大，乳企投(tou)入增(zeng)(zeng)加，凈利(li)潤大都出現(xian)增(zeng)(zeng)速(su)下(xia)降或者增(zeng)(zeng)幅(fu)不(bu)大。

乳企5年營收(shou)數據(ju)匯總

飛鶴

從營(ying)收(shou)來(lai)看，2015年-2019年，飛鶴5年分別(bie)營(ying)收(shou)為(wei)36.15億(yi)元、37.24億(yi)元、58.87億(yi)元、103.92億(yi)元、137.22億(yi)元，增速分別(bie)為(wei)3.02%、58.08%、76.52%、32.04%。

從凈利潤(run)來看，2015-2019年飛鶴(he)凈利潤(run)分別為4.12億元(yuan)、4.17億元(yuan)、11.60億元(yuan)、22.42億元(yuan)、39.35億元(yuan)，凈利潤(run)增速分別為1.21%、178.18%、93.28%、75.51%。

目前飛鶴(he)已有(you)臻(zhen)(zhen)稚(zhi)（有(you)機）、飛帆(fan)、精(jing)(jing)粹美葆兒、星階優護、臻(zhen)(zhen)愛飛帆(fan)、精(jing)(jing)粹益加、星飛帆(fan)、臻(zhen)(zhen)愛倍(bei)護、精(jing)(jing)粹貝(bei)(bei)迪奇、精(jing)(jing)粹貝(bei)(bei)艾兒、飛睿、舒(shu)(shu)貝(bei)(bei)諾、淳(chun)芮(rui)、妙舒(shu)(shu)歡等奶粉通過配(pei)方(fang)注冊。其中星飛帆(fan)成為了銷量超50億的大單品，臻(zhen)(zhen)稚(zhi)有(you)機、星階優護、臻(zhen)(zhen)愛飛帆(fan)等在市場上表現較好(hao)。

澳優

從營(ying)收(shou)來(lai)看，2015年(nian)-2019年(nian)，澳優分別營(ying)收(shou)為21.04億(yi)元、27.40億(yi)元、39.27億(yi)元、53.90億(yi)元、67.36億(yi)元，增速分別為30.23%、43.32%、37.25%、24.97%。

近(jin)幾年澳優(you)取得(de)高速(su)發(fa)展(zhan)(zhan)，除了得(de)益于高層管理人員的正(zheng)確引導之外，主要(yao)還是與(yu)其旗(qi)下(xia)第一大單(dan)品佳貝艾特的迅猛發(fa)展(zhan)(zhan)相關。根據澳優(you)2015-2019年財報公布顯(xian)示，近(jin)五年佳貝艾特營(ying)收分別(bie)為5.40億元(yuan)、7.99億元(yuan)、12.80億元(yuan)、20.33億元(yuan)、28.56億元(yuan)，增速(su)分別(bie)為47.96%、60.20%、58.83%、40.48%。

目前澳(ao)優(you)(you)已有澳(ao)優(you)(you)愛優(you)(you)、美(mei)納多(duo)、美(mei)優(you)(you)高、佳(jia)貝艾特(te)(te)悅白（羊）、佳(jia)貝艾特(te)(te)悠(you)裝（羊）、海普諾凱荷(he)致、悠(you)藍、珀(po)(po)淳(chun)、澳(ao)滋、淳(chun)璀（有機(ji)）、海普諾凱萃護、美(mei)優(you)(you)高經(jing)典、能立多(duo)等(deng)(deng)奶(nai)粉通過配(pei)方注冊(ce)。其(qi)中佳(jia)貝艾特(te)(te)成為了羊奶(nai)粉行業第(di)一大單(dan)品，海普諾凱、能立多(duo)、悠(you)藍、珀(po)(po)淳(chun)等(deng)(deng)受到不少消(xiao)費者歡迎。

伊利

從(cong)2015-2019年，伊利5年營收分別(bie)(bie)為(wei)598.63億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、603.12億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、675.47億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、789.76億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、900.09億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，增(zeng)速分別(bie)(bie)為(wei)0.75%、12%、16.92%、13.97%；其(qi)中(zhong)奶粉營收分別(bie)(bie)為(wei)64.47億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、54.56 億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、64.28億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、80.45億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、100.55億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，增(zeng)速分別(bie)(bie)為(wei)﹣15.38%、17.82%、25.14%、24.99%。

目前伊(yi)(yi)利(li)已(yi)有(you)金(jin)(jin)(jin)領(ling)冠(guan)(guan)悠滋(zi)小羊、金(jin)(jin)(jin)領(ling)冠(guan)(guan)塞納牧、金(jin)(jin)(jin)領(ling)冠(guan)(guan)菁(jing)護(hu)(hu)(hu)、金(jin)(jin)(jin)領(ling)冠(guan)(guan)珍護(hu)(hu)(hu)、伊(yi)(yi)利(li)沛能、金(jin)(jin)(jin)領(ling)冠(guan)(guan)、伊(yi)(yi)利(li)倍冠(guan)(guan)、伊(yi)(yi)利(li)、伊(yi)(yi)利(li)賦能星、托菲爾、培(pei)然、金(jin)(jin)(jin)領(ling)冠(guan)(guan)睿(rui)護(hu)(hu)(hu)等奶粉已(yi)通過配方注冊。

健合

從營收來看，2015年-2019年健合營收分別為48.19億(yi)元(yuan)、65.06億(yi)元(yuan)、80.95億(yi)元(yuan)、101.32億(yi)元(yuan)、109.25億(yi)元(yuan)，增速(su)分別為35.00%、24.42%、25.16%、7.83%。

合生(sheng)(sheng)元(yuan)目前已(yi)有合生(sheng)(sheng)元(yuan)貝(bei)塔(ta)(ta)星(xing)、合生(sheng)(sheng)元(yuan)派星(xing)、愛(ai)斯時(shi)光(guang)、合生(sheng)(sheng)元(yuan)沃藍、合生(sheng)(sheng)元(yuan)可貝(bei)思、合生(sheng)(sheng)元(yuan)阿爾(er)法星(xing)等奶粉通過配方注冊，其中派星(xing)、貝(bei)塔(ta)(ta)星(xing)、愛(ai)斯時(shi)光(guang)、可貝(bei)思在市(shi)場終端(duan)表現不(bu)錯。

雅士利

從營收(shou)來(lai)看，2015-2019年(nian)雅士利分別(bie)(bie)營收(shou)為(wei)27.62億元(yuan)(yuan)、22.03億元(yuan)(yuan)、22.55億元(yuan)(yuan)、30.11億元(yuan)(yuan)、34.12億元(yuan)(yuan)，增(zeng)速分別(bie)(bie)為(wei)﹣20.24%、2.36%、33.53%、13.32%。

蒙(meng)牛(niu)雅(ya)士利(li)目前已(yi)有(you)雅(ya)士利(li)、雅(ya)士利(li)親兒適(shi)、雅(ya)士利(li)親兒碩、菁珀、菁躍、蒙(meng)牛(niu)、瑞(rui)(rui)哺(bu)恩(en)親悠、瑞(rui)(rui)哺(bu)恩(en)、朵拉小羊(yang)(yang)（羊(yang)(yang)）、美(mei)(mei)萌(meng)益、美(mei)(mei)蕾茲、初穎（羊(yang)(yang)）、致粹、多美(mei)(mei)滋（羊(yang)(yang)）、鉑優加(jia)等(deng)奶粉通過配方注冊，其中菁珀、菁躍、朵拉小羊(yang)(yang)、瑞(rui)(rui)哺(bu)恩(en)在市場(chang)表現不錯。

2019年伊利奶粉營(ying)收100.55億(yi)元，飛鶴嬰配粉營(ying)收125.38億(yi)元，蒙牛奶粉營(ying)收78.7億(yi)元，澳優奶粉營(ying)收60.23億(yi)元，健合奶粉營(ying)收50.72億(yi)元。從飛鶴、澳優、蒙牛、伊利等乳企(qi)的財報可以看出，隨著(zhu)馬(ma)太效應加劇，嬰配粉對于乳企(qi)的發展有(you)著(zhu)舉足輕(qing)重的作用，未(wei)來之爭，將(jiang)是(shi)強者之間(jian)的競爭。

伴(ban)隨(sui)著奶粉市場(chang)(chang)集(ji)中度加(jia)速(su)，越往上(shang)走(zou)，將會愈加(jia)難走(zou)。2020年第(di)一季度已經走(zou)完，伊利發布了一季報，澳(ao)優(you)發布了一季度預報，其他上(shang)市乳企(qi)也會陸續公(gong)布，到(dao)時(shi)我們再(zai)來(lai)看(kan)2020年各(ge)乳企(qi)開場(chang)(chang)戰績如何(he)，期待(dai)各(ge)乳企(qi)更(geng)加(jia)亮眼的(de)表現(xian)！