桃李面包半年營收25億，凈利3億的背后真相是什么

7月22日(ri)，桃(tao)李面包股份有限公司發布2019年半年度業(ye)績快(kuai)報(bao)公告(gao)。公告(gao)顯示，實現(xian)營業(ye)收入25.58億元，同(tong)比增(zeng)長(chang)18.06%；凈利潤(run)3.04億元，同(tong)比增(zeng)長(chang)15.46%。

對于業績增(zeng)長的原因，桃李面包在(zai)公告中稱(cheng)：一是(shi)(shi)公司不斷強化營銷渠道，提高配送(song)服(fu)務質量以(yi)增(zeng)加(jia)單店銷售(shou)額；二(er)是(shi)(shi)大力開(kai)拓(tuo)新(xin)市場，不斷增(zeng)加(jia)銷售(shou)終(zhong)端數量。報告期(qi)內，對于凈利潤的增(zeng)長，其主(zhu)要原因是(shi)(shi)：公司銷售(shou)收(shou)入(ru)的穩步(bu)增(zeng)長促進了生產規(gui)模(mo)的擴(kuo)大，公司整(zheng)體規(gui)模(mo)效應增(zeng)強， 有效降低了成本費用。

詳解收(shou)入(ru)與盈(ying)利

收(shou)入：環比(bi)加(jia)速(su)(su)，新老市(shi)場均有不錯(cuo)增長。19Q2 收(shou)入增速(su)(su)20%，相比(bi)較 19Q1的(de) 16%環比(bi)提(ti)速(su)(su)。

分區域看：

1、成熟市場(chang)：東北(bei)市場(chang)預計保持雙位數增長，長春哈爾濱地區 Q1 產能緊(jin)張問(wen)題 Q2 有所好轉，預計收入環比提升。得(de)益(yi)于渠道(dao)下沉和消(xiao)費習慣的良性循環，東北(bei)成熟市場(chang)有望保持穩定增長；

2、次(ci)成熟區域：華(hua)北、西南等市場公(gong)司通過(guo)促銷(xiao)、增(zeng)配人車等方(fang)式加大(da)市場投入(ru)，隨著天津、重慶(qing)的工廠產能釋放(fang)，預計增(zeng)長有所提速。

3、高(gao)成長(chang)區域：華東(dong)(dong)和華南(nan)是公(gong)司重點(dian)發(fa)力市(shi)場，尤(you)其是華南(nan)，隨著東(dong)(dong)莞工廠產(chan)能利(li)用率提升(sheng)以(yi)(yi)及(ji)銷售終端增(zeng)加，華南(nan)市(shi)場將(jiang)維持 80%以(yi)(yi)上高(gao)速增(zeng)長(chang)， 且虧損幅(fu)度有望(wang)收窄(zhai)。同(tong)時，公(gong)司在(zai)積(ji)極梳理較(jiao)為薄弱的(de)華中市(shi)場，開發(fa)新(xin)的(de)增(zeng)長(chang)點(dian)。

盈利：利潤增長(chang)略慢于收入，費用投(tou)入依舊較大。

達利的(de)(de)進入對公(gong)司(si)的(de)(de)市場策略(lve)(lve)產(chan)生一定(ding)影(ying)響，短(duan)期內公(gong)司(si)采(cai)取較(jiao)為積極(ji)的(de)(de)應對策略(lve)(lve)，部分市場折扣(kou)促(cu)銷力度有(you)(you)所加(jia)大(da)。疊(die)加(jia)公(gong)司(si)處于擴張期，新(xin)產(chan)能投放以(yi)及新(xin)市場開拓前期均承受較(jiao)大(da)的(de)(de)費用投入，造成短(duan)期公(gong)司(si)盈利能力上(shang)略(lve)(lve)有(you)(you)波動(dong)。但環比Q1，費用投入以(yi)及擴產(chan)對利潤(run)端的(de)(de)擾(rao)動(dong)逐步減弱，利潤(run)率向上(shang)拐點或將出現。

全國化擴張繼續

為更好地(di)提高(gao)配送服(fu)務質量，桃(tao)李(li)(li)(li)面(mian)包(bao)已在沈(shen)陽、上海、浙江等(deng)全國17個區域建(jian)立(li)生產基地(di)。今年1月發布公(gong)告稱，投(tou)資(zi)1億(yi)元在長(chang)春投(tou)資(zi)建(jian)立(li)“長(chang)春桃(tao)李(li)(li)(li)面(mian)包(bao)有限公(gong)司(si)”。另(ling)外，桃(tao)李(li)(li)(li)面(mian)包(bao)在新疆成立(li)“新疆桃(tao)李(li)(li)(li)面(mian)包(bao)有限公(gong)司(si)”，以求(qiu)進一步開拓新市場(chang)。如(ru)情況屬實，這將是桃(tao)李(li)(li)(li)第(di)35家經營糕(gao)點加工等(deng)業務的(de)全資(zi)子公(gong)司(si)。

預(yu)計(ji) 2019年武漢工(gong)(gong)廠(chang)(chang)將(jiang)投(tou)產(chan)、東莞工(gong)(gong)廠(chang)(chang)將(jiang)實施改造；在建工(gong)(gong)廠(chang)(chang)還包括山東工(gong)(gong)廠(chang)(chang)、江(jiang)蘇工(gong)(gong)廠(chang)(chang)以(yi)及沈陽工(gong)(gong)廠(chang)(chang)，預(yu)計(ji)將(jiang)于 2020 年左(zuo)右投(tou)產(chan)。未(wei)來公司還將(jiang)在各大區域持續建廠(chang)(chang)，為(wei)全國化擴張儲備產(chan)能。

風險提示

1、擴張(zhang)效果不及預期風險：公(gong)(gong)司正推動(dong)全國性擴張(zhang)，新市場培(pei)育面(mian)(mian)臨更(geng)多(duo)不確定(ding)性，或導致業績(ji)不及預期。其華(hua)南華(hua)東(dong)地區虧損，6月21日，桃李面(mian)(mian)包股份有限(xian)公(gong)(gong)司（以下(xia)簡(jian)稱“桃李面(mian)(mian)包”）發(fa)布公(gong)(gong)告稱，為(wei)優化資源配(pei)置及資產結構，降低管(guan)理成本(ben)，提高(gao)運營管(guan)理效率，現擬(ni)注銷(xiao)公(gong)(gong)司全資子公(gong)(gong)司長沙桃李面(mian)(mian)包有限(xian)公(gong)(gong)司（以下(xia)簡(jian)稱“長沙桃李面(mian)(mian)包”）。

2、宏觀經濟疲(pi)軟、原材(cai)料(liao)漲價等風險：經濟增(zeng)(zeng)速下滑(hua)，消(xiao)費升(sheng)級不達預期，導致消(xiao)費端增(zeng)(zeng)速放緩。2019年以(yi)來，食(shi)品板塊原材(cai)料(liao)漲價，有可能導致成本增(zeng)(zeng)加(jia)。

3、重(zhong)大食品(pin)(pin)安(an)全事(shi)件(jian)的風險：消費者(zhe)對(dui)食品(pin)(pin)安(an)全問題尤為敏感，若發生重(zhong)大食品(pin)(pin)安(an)全事(shi)故(gu)，短期內(nei)消費者(zhe)對(dui)品(pin)(pin)牌信心降(jiang)至冰點且信心重(zhong)塑需要很長(chang)一段時間(jian)。