未來食品飲料行業需變革創新才能改變困局

投資要點

10月食品飲料指數下跌3.5%,漲跌幅跑輸滬深300指數5.8pct,墊底。

 10月大盤整體上升，少于一半的板塊下滑，食品飲料指數跌幅，在所有板塊中墊底。各食品飲料子行業中，僅有其他酒類（15%）、葡萄酒（2.5%）和啤酒（0.8%）三支保持正增長，其他7子板塊均呈現不同程度下跌，跌-11.9%至-0.15%不等，其中權重子板塊肉制品（-11.9%）、乳品（-6.2%）、白酒（-3.6%）跌幅位列前三。

本月觀點：創新和變革是行業的出路，短期或有一定超跌反彈行情。

 三季報行業增速進一步回落，這次帶動增速回落的主要是非白酒的大眾消費品，高端白酒整體未能企穩，繼續保持了大幅下滑的態勢。總的來看，消費的內生增長仍在放緩。主產品收入累計增速在20%以上的僅有南方，克明、光明、三全和安琪，以及完成注入的百潤，占上市公司的1/10.而其中南方、光明、百潤和三全都有產品創新的因素作為主導，可見“新常態”下僅有創新才是的可持續的增長路徑。短期來看，伊利和雙匯調整幅度較大，長期來看食品大龍頭增速收斂是大趨勢，但是我們認為短期可能會受益于年末機構調整白酒配置帶來的相對收益機會。

 維持行業“中性”評級，10月組合再次大幅跑贏行業。行業長期推薦組合：雙匯發展\順鑫農業\中炬高新\南方食品\伊利股份\光明乳業\貝因美\ST賢成\安琪酵母\百潤股份。10月組合：梅花生物、光明乳業、百潤股份、海南椰島、安琪酵母，平均收益率6.7%,跑贏行業指數10.2pct,跑贏大盤4.3pct.過去4個月中，我們有三個月大幅跑贏大盤。11月組合：梅花生物，伊利股份，蘭州黃河，三全食品，雙匯發展，看好超跌股修復和小盤變革股。

 重點數據：更新9月效益數據，1-9月白酒利增幅持續下跌至15%,乳制品利潤增長率持續上升至27%.生鮮乳價格環比繼續不變，仔豬價環比大降5.6%,生豬價環比降2.1%.

本周重要事項提醒：股東大會召開：11-03海南椰島，11-04順鑫農業。