消費升級成為傳統食品飲料增長動力

傳統食品飲料人均消費量較高， 15-64 歲主要消費人口開始下滑，傳統食品消費數量難以高增長。但消費升級帶來產品結構和龍頭集中度提升將是傳統食品飲料未來主要增長來源。

 白酒： 未來五年中產階級崛起有望帶來高端酒和次高端市場 13%和 25%銷量復合增速，高端酒價格提高為次高端酒打開發展空間； 受益消費升級， 名優白酒集中度將進一步提升，各龍頭公司產品結構提升明顯。 推薦穩健的高端酒茅臺、瀘州老窖、五糧液以及高彈性的次高端酒水井坊、沱牌舍得、酒鬼酒、山西汾酒。

 乳制品：行業結構升級明顯， 預計未來 5 年常溫酸奶市場保持 20%-25%增速，低溫酸奶保持 10%以上增速； 龍頭公司盈利能力大幅上行，毛利率均有所提升。

調味品： 行業增速下滑明顯， 健康化與功能化是醬油消費升級方向。

肉制品： 明年豬價將繼續下跌，龍頭雙匯盈利能力有望持續改善。

葡萄酒：行業略微恢復增長， 中長期看好張裕進口酒業務布局。

軟飲料： 行業增速放緩，健康和保健功能更加受關注。

啤酒：消費升級明顯+集中度提升，未來盈利能力有望提升。