康師傅掌門退休股價連跌，新帥面臨增長乏力挑戰

 離康師傅魏應州退休還有4天，4天后他的兒子魏宏名上任，這場交接班不但沒能幫助公司股價徹底，反而一跌再跌。另一方面，康師傅平淡的業績似乎也是魏宏名上任后將要面臨的挑戰。

 自12月20日康師傅控股有限公司（0322.HK，以下簡稱康師傅）公布康師傅創始人魏應州退休，其兒子魏宏名接任的相關公告，其股價就持續下滑，從12月21日至12月27日的三個交日易跌幅達4.41%，市值蒸發約25億港元，而恒生中國企業指數板塊僅跌幅1.19%。

 股價持續下挫，除了受整個港股市場影響以外，是否還代表了投資者對新任帶領公司發展能力沒有足夠的信任？抑或是今年以來，康師傅的業績增長緩慢，削弱了投資者的信心？同時，新官上任又面臨著哪些問題？

 對此，《投資者報》研究員向康師傅官網公開的聯系方式以及證券事務聯系人葉沛森致電致函，卻被一名女士告知：“拒絕采訪”。

能否成功過渡有待觀察

 康師傅算是一個家族企業，三洋食品、頂新（開曼島）控股有限公司、魏應州，魏張綠云分別對康師傅持有33.52%、33.52%、0.25%的股份。其中，頂新（開曼島）控股有限公司是由魏應州、魏應交、魏應充、魏應行四兄弟共同創立。

 12月20日晚間，康師傅控股發布公告，創始人魏應州將于2019年1月1日辭任公司執行董事兼董事會主席職務。魏宏名獲委任為董事會主席兼委員會成員，魏宏丞獲委任為執行董事。魏宏名和魏宏丞，分別是魏應州的長子和三子。

 其實，早在2015年初，魏應州就已經卸任康師傅行政總裁職務，同時將魏宏名擢升至執行董事，為交班做準備。但《投資者報》研究員又從12月20日公告中看到，魏應州退休后，還將出任公司資深顧問。那么，兒子上任，是否對公司注入新的政策還是個謎。但不管誰接任，康師傅現在都面臨著公司長期業績的壓力。

 業內人士認為：“兒子上任能給康師傅帶來新的運營理念，但魏應州先生還擔任公司資深顧問，在這其中能否成功過渡，得從康師傅未來的業績中見分曉。”同時，日本大和證券分析員預測：“在2019年的發展，與凈利潤率相比，康師傅將更重視營收的增長。”

營收增長乏力

 2018年11月26日，康師傅發布了第三季度財報，11月27日，股價跌幅達17.74%。隨后一路下跌，12月10日成為公司目前股價點，股價為9.8港元。近半年來，康師傅的市值縮水也較嚴重，成為方便面以及飲料品行業中市值縮水較厲害的公司，從2018年7月3日公司股價點19.5港元/股算起，截至2018年12月27日收盤價的9.98港元，短短5個月，康師傅市值蒸發500多億港元，約400多億元人民幣，股價跌幅48.82%（以下涉及數據均已換算成人民幣）。

 2018年1～9月，公司營收為500多億元，同比增長3.8%、凈利潤為28億元，同比增長42%，營收增速跟2017年同期相比，下滑了3個百分點；同時，第三季度康師傅實現營收188.63億元，同比下降4.19%；凈利潤15.54億元，同比增長25.52%。

 再回看康師傅之前四年的成績，自2014年～2017年，康師傅的營收增速分別為-6.13%、-11.34%、-7.95%、6.18%。凈利潤增速分別為-1.97%、-35%、-30%、56%；這樣一看，2017年還實現了扭虧為盈。但公司為何在2018年的營收增速出現放緩現象？

飲品行業整體增速放緩

 康師傅的營收增長乏力，一方面跟消費零售行業以及方便面領域發展現狀有關。國家統計局數據顯示，2018年前三季度，社會消費品零售總額274299億元，同比增長9.3%，增速比上半年回落0.1個百分點。其中，飲料類和食品類僅同比增長9.2%、10.3%。同時，根據世界方便面協會的數據，2013年～2016年，中國方便面需求量連續下滑，年銷量從462.2億包跌至385.2億包，跌幅達16.66%。《投資者報》研究員在梳理食品零售行業中康師傅的對標企業時也發現，今年以來其他企業的業績增速均較為緩慢。

 另一方面，受康師傅細分產品銷量下滑影響。目前，康師傅營業板塊為飲品飲料、方便面、方便食品。飲品飲料以62%的營收占比成為康師傅的主營板塊，其次是占36%的方便面和1.24%的方便食品。其中，2018年前三季度，方便面類和飲品類增速僅為5.34%、2.63%。

 飲品方面，第三季度的營收增速較2017年同期下降6.5%，包裝水、茶飲料、果汁則分別同比下降5.9%、36.54%、16.67%。

 方便食品方面，目前康師傅生產并銷售包含餅干、蛋酥卷、蛋糕等產品。但2018年前三季度，方便食品增速為-8.11%。同時，第三季度的方便食品同比下降16.45%，虧損606萬元。康師傅在財報中解釋，受產品提價影響才導致飲品和方便食品增速指標下滑。

 很顯然，從表1中能看出，康師傅面臨著雙方面的挑戰：，方便面板塊有來自統一、今麥郎等企業的激烈競爭，以及來自整個行業面臨產品創新雷同的現象，自我創新能力遇瓶頸；第二，對康師傅營收貢獻的飲品類，被達利食品甩開近10%的增長速度。第三，方便食品雖然占公司營收只有1.24%，但從產品品種和創新力度來看，跟達利園相比，康師傅也略有遜色。

 另外，業內人士認為：“近幾年康師傅、統一等方便面企業，急于拓展高端面市場，希望擴大消費版圖，進而導致了低價面的銷售大幅下降。”