通過高(gao)新技(ji)術(shu)企(qi)(qi)業(ye)認(ren)定，15年(nian)所得(de)稅(shui)下降，對利潤將產生正(zheng)面(mian)影響。公(gong)司公(gong)告獲(huo)得(de)高(gao)新技(ji)術(shu)企(qi)(qi)業(ye)資(zi)格(ge)，自2015年(nian)起三年(nian)內，企(qi)(qi)業(ye)所得(de)稅(shui)率按15%征(zheng)收(shou)。由于1-3Q15公(gong)司已按25%稅(shui)率計繳企(qi)(qi)業(ye)所得(de)稅(shui)，通過認(ren)定后將對15年(nian)凈利產生正(zheng)面(mian)影響，測算(suan)15年(nian)凈利將達1.11億(yi)，同比增(zeng)69%。

16年(nian)毛利(li)率(lv)大(da)(da)概率(lv)走高，凈利(li)可(ke)(ke)能實現快(kuai)速增(zeng)長(chang)。主要源(yuan)于：一是募投新產(chan)(chan)能將全部采用新工藝，自動化程度提高降(jiang)低生(sheng)產(chan)(chan)成本；二是向上游(you)面粉領域延伸節(jie)約包裝及(ji)運輸成本（估計噸價(jia)可(ke)(ke)節(jie)省約100元）。綜合考慮產(chan)(chan)品(pin)結構升(sheng)級及(ji)轉(zhuan)固折(zhe)舊影響(xiang)，預計16年(nian)毛利(li)率(lv)將同(tong)(tong)比提升(sheng)約2pct,對應凈利(li)同(tong)(tong)比增(zeng)47%,大(da)(da)概率(lv)實現快(kuai)速增(zeng)長(chang)。

成長(chang)路徑(jing)清晰(xi)明確，具(ju)有較(jiao)強并(bing)購預(yu)期。短(duan)期公司仍以(yi)擴大市場份額為(wei)主，利潤率(lv)大概(gai)率(lv)維持(chi)5%-10%水平(ping)；長(chang)期看點在于以(yi)傳統掛面主業為(wei)依托，向(xiang)廚(chu)房食品(pin)與(yu)休(xiu)閑食品(pin)兩大方向(xiang)發展，猜測大概(gai)率(lv)通(tong)過外(wai)延式(shi)擴張進行，具(ju)有較(jiao)強并(bing)購預(yu)期。

盈利預測與估值：受所得稅率下調(diao)影響，上調(diao)15年(nian)業績預測10%,預計攤(tan)薄后(hou)公司(si)15-17年(nian)實現(xian)每股收益0.99、1.46、1.92元，同比分別增69%、47%、31%,最新收盤價對(dui)應PE為(wei)48、33、25倍。

考慮到：

（1）公(gong)司為掛面行業(ye)龍頭，渠道與產品具有明顯優勢；

（2）16年業(ye)績(ji)可(ke)能實現快速增長；

（3）公(gong)司(si)具有(you)并購(gou)預期，維(wei)持“強烈推薦”投資評級(ji)。