10月(yue)29日，貝因(yin)美（002570.SZ）在深(shen)交所遞交了2016年(nian)(nian)第三季度(du)報告，營業收(shou)入(ru)約為(wei)18.3億元(yuan)(yuan)，和(he)2015年(nian)(nian)同期約為(wei)26.44億元(yuan)(yuan)相(xiang)比(bi)(bi)，下滑30.79%;歸屬于(yu)上市(shi)公司股(gu)東的凈利潤約為(wei)-4.09億元(yuan)(yuan)，同比(bi)(bi)跌幅高(gao)達89.45%,收(shou)入(ru)、盈利雙(shuang)雙(shuang)下滑。
投資者(zhe)不(bu)禁要問為何？
對此，貝因美方面表(biao)示，報告期內，公(gong)司營(ying)業收入雖季度(du)環比(bi)略有增長，但(dan)仍遠低于(yu)預期，同(tong)時終端競(jing)爭激(ji)烈，營(ying)銷(xiao)費用投入依(yi)然(ran)較大，因而歸屬于(yu)上市(shi)公(gong)司股東(dong)的累計凈利(li)潤進一步虧(kui)損。
昨(zuo)天已逝，今日將過，明天會(hui)如(ru)何？
中國食(shi)品(pin)商務(wu)研(yan)究(jiu)院研(yan)究(jiu)員朱(zhu)丹蓬告(gao)訴《財(cai)經(jing)嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君(jun)，外憂(you)內(nei)患的貝因(yin)美想要東山再起，實屬難上加(jia)難！
收入“縮水”8億
日(ri)前，五谷君實地探查各大商(shang)超，摸排各大奶粉(fen)品牌銷售情況，其中多家(jia)奶粉(fen)企(qi)業都在甩貨，即使惠(hui)氏(shi)、雅(ya)培(pei)、美贊臣等超高端(duan)外資品牌也不(bu)例外。
作為一(yi)家老牌奶粉企業，貝因(yin)美今年推出了(le)愛+red,但(dan)五谷君在部分商超中并(bing)未尋覓到愛+red的身(shen)影，但(dan)貝因(yin)美金愛+以及綠愛+,和(he)其他奶粉品牌一(yi)樣，也在促(cu)銷(xiao)中。
通知顯示，活(huo)(huo)動(dong)期間(jian)，首次(ci)注冊并購(gou)買(mai)以(yi)上(shang)活(huo)(huo)動(dong)品項奶粉2聽或(huo)4盒以(yi)上(shang)，即可在貝因美(mei)官(guan)微參(can)與付郵免費領取奶粉1聽或(huo)2盒活(huo)(huo)動(dong)，每人限購(gou)一次(ci)。然而，金愛(ai)+、綠(lv)愛(ai)+、冠寶（鮮享(xiang)裝）、經(jing)典等品項一二(er)階段不(bu)參(can)與上(shang)述活(huo)(huo)動(dong)。
被問及如果購買金愛(ai)+一段嬰幼兒配方奶(nai)粉，是(shi)否有促銷(xiao)活動？
對此，銷售人員告訴五谷君，買兩罐900克(ke)裝(zhuang)金愛(ai)+,贈送兩罐400克(ke)金愛(ai)+,促銷力(li)度也不小。
讀到這(zhe)兒，各位就能理解，為何貝(bei)因美方面會(hui)將“終端競爭激烈，營銷(xiao)費用投入依(yi)然較(jiao)大”作為今年(nian)前三季度歸屬于上市公司股(gu)東的(de)累計(ji)凈利潤進一步虧損的(de)原因之一了。
實際上，貝因美(mei)早已在行業內吹(chui)起促銷號角，據《新京報(bao)》等媒體報(bao)道，貝因美(mei)在去年年底(di)向(xiang)經(jing)銷商發出促銷指令，凡是(shi)打(da)款即可享(xiang)受(shou)廠家發貨“買一贈一”.
然而，今(jin)年以來，貝因美(mei)業績(ji)出現斷(duan)崖式(shi)下跌！
2016年1-9月，貝因美營業(ye)收入約為18.3億元，和2015年同期相(xiang)比，“縮(suo)水”8.14億元，跌(die)幅為30.79%;貝因美方面認為，這(zhe)主要(yao)是本期銷量下降，相(xiang)應產品(pin)銷售收入減少所致。
對此，朱丹蓬告訴(su)《財(cai)經嘯侃》特約、獨(du)家撰稿人五谷君，整個貝因美奶最近的話，應(ying)該遇到外憂內患的困(kun)局(ju)。
第一是乳業整體的一個(ge)市(shi)場環(huan)境，并不是非常的理想；
第二是貝因(yin)美的假(jia)貨問題，以及(ji)其在(zai)市場主導(dao)產(chan)品(pin)這方面的一個下滑(hua)，造成銷售(shou)業績的下滑(hua)；而(er)在(zai)銷售(shou)下滑(hua)的同時，貝因(yin)美加大了促銷力(li)度，從而(er)讓其利潤(run)也(ye)相應(ying)下滑(hua)。
第三是貝(bei)因美營(ying)銷(xiao)團隊的頻繁更換也導(dao)(dao)致其(qi)營(ying)銷(xiao)策略無法保證延續性，并導(dao)(dao)致經銷(xiao)商人心(xin)惶惶！
2015年前三季度，貝因美(mei)(mei)同樣報虧，歸(gui)屬于上市公司股東的(de)凈利潤(run)(run)約(yue)為-2.15億(yi)元，但利用2015年第四季度，貝因美(mei)(mei)竟(jing)神奇(qi)地扭轉了(le)虧損局面(mian)，全年歸(gui)屬于上市公司股東的(de)凈利潤(run)(run)約(yue)為1.04億(yi)元。
歷史會(hui)重(zhong)演(yan)嗎？
貝因美方(fang)面在2016年第(di)三季報中(zhong)預計(ji)，由(you)于(yu)公司銷(xiao)量下降(jiang)，2016年全年也將出現業績虧損局面，幅度在-3.8億到-4.1億元(yuan)之間。
長短期借款飆升10億
當一(yi)家上市公司(si)(si)(si)銷售下(xia)滑、業績虧損之時，投資者便會不由自主(zhu)地(di)聚(ju)焦該公司(si)(si)(si)的造血功能，即如何維持公司(si)(si)(si)現金流正常運轉。
正如南方基金(jin)首席策略(lve)分析(xi)師楊德(de)龍(long)所言，除了(le)關注(zhu)收入(ru)和利潤增(zeng)速外，還應(ying)關注(zhu)上市公司現金(jin)流指標，因為(wei)現金(jin)為(wei)王(wang)是永恒不變的(de)真理(li)。
《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君注意(yi)到，2016年(nian)前(qian)三季度，貝因(yin)美經營活動產(chan)生的(de)現金流量凈額為負(fu)數(shu)，約為-6.13億(yi)元，和2015年(nian)同期約為-1.91億(yi)元相(xiang)比，跌幅(fu)高達221.4%,呈(cheng)現明顯擴大趨勢(shi)。
貝因美方(fang)面(mian)坦言，經營(ying)活動產生的(de)現金流量凈額為負數，主要系本(ben)期營(ying)業收入減少，相應銷售回款減少所致。
經營性(xing)現金(jin)流是(shi)(shi)評(ping)價企業獲取現金(jin)流量能力(li)、償還(huan)能力(li)和(he)支付(fu)(fu)能力(li)的重(zhong)要(yao)財務指(zhi)標(biao)(biao)，其重(zhong)要(yao)性(xing)在(zai)于該項會計指(zhi)標(biao)(biao)是(shi)(shi)反映上市公司經營能力(li)和(he)支付(fu)(fu)能力(li)的一個最實在(zai)的指(zhi)標(biao)(biao)。
楊德龍(long)就(jiu)對(dui)《深圳商報》表示，現(xian)金流主要(yao)是反映企業經營的(de)狀(zhuang)況(kuang)，資(zi)金比(bi)較(jiao)充(chong)足的(de)公司說明貨款能夠及時收回，現(xian)金流惡化的(de)公司說明其應收賬款比(bi)較(jiao)大(da)，經營狀(zhuang)況(kuang)不佳，甚至未來面臨資(zi)金鏈斷裂的(de)壓力。
貝因美為了維持(chi)現金流正常運轉，不得不加大(da)對外借款力(li)度！
五谷君梳理發現，截止2016年第三季度(du)末，貝因美(mei)短期(qi)借款和(he)長期(qi)借款余額分別約為(wei)10.91億(yi)元(yuan)和(he)2.5億(yi)元(yuan)，然而，2016年初則各自約為(wei)3.37億(yi)和(he)0億(yi)元(yuan)。
換言之(zhi)，貝因美短期(qi)(qi)借款(kuan)和長(chang)期(qi)(qi)借款(kuan)合計增加10億元；貝因美方面也坦言，主要(yao)系(xi)本(ben)期(qi)(qi)取得的銀(yin)行借款(kuan)增加所致。
9個(ge)月內，貝因美(mei)長(chang)、短(duan)期借款擴大10億(yi)(yi)元(yuan)，然(ran)而，同期貝因美(mei)營業收入不過18.3億(yi)(yi)元(yuan)，而且還處(chu)于虧損狀態。
多還是(shi)少？
投資者(zhe)心中(zhong)自有(you)判斷！
