人口結構決定食品飲料消費趨勢

截至6月中旬食品飲料行業指數上漲47.1%，大幅跑輸滬深300指數。食品飲料行業靜態PE估值由16.9倍提升至32.9倍，但相對A股估值的溢價率則從1.55倍下降到1.3倍，估值溢價水平處在歷史底部區間。下半年市場風格的轉換，食品飲料行業將有望逆轉持續三年的弱勢表現，給予行業“看好”評級。

 上一輪消費升級動力是城鎮化率和居民收入水平的提升，未來人口結構對消費趨勢的影響將顯著上升。參考日本社會消費趨勢，我們認為民族的食品飲品將逐步走上復興之路，保健功能性食品將快速增長。而80后成為家庭經濟核心、90后取得獨立經濟權將改變消費模式，產品消費體驗將比品牌、渠道更為重要，從“吃喝”升級到“吃喝玩樂”。

 食品飲料行業投資策略：看好三行業。新《食品安全法》10月開始實施，食品行業進入保健功能食品行業將更容易，看好快消品化的保健功能性食品增長，保健食品上游原料公司則有延伸產業鏈機會。我們預測中國預調雞尾酒行業規模2016年將突破100億，行業龍頭公司將繼續高速增長。白酒行業一季度利潤轉正，行業已實現復蘇。白酒行業也在通過放松信用支持下游經銷商走出低谷。國企改革和并購將是白酒行業復興的基礎，下半年白酒行業繼續推薦邏輯依然是業績復蘇、國企改革和行業并購。