光明乳業銷售業績低于預期，優勢產品或面臨增長瓶頸

近日，光明乳業母公司將良友集團“納入(ru)麾下”,加速其市(shi)場化進(jin)程。同時，光明乳業(ye)先后發(fa)布了(le)2014年(nian)年(nian)報(bao)(bao)和(he)2015年(nian)一(yi)季(ji)度(du)財(cai)報(bao)(bao)，機構分析普遍認為(wei)一(yi)季(ji)報(bao)(bao)業(ye)績低于預期，專家稱其優勢(shi)產品面臨增(zeng)長(chang)瓶頸。

據財報顯(xian)示(shi)：光明乳業(ye)2014年實現(xian)(xian)營業(ye)收(shou)入203.85億元(yuan)，同(tong)比增長(chang)25.13%.實現(xian)(xian)凈利潤(run)5.68億元(yuan)，同(tong)比增長(chang)39.87%;2015年季度實現(xian)(xian)營業(ye)收(shou)入49.91億元(yuan)，同(tong)比增長(chang)8.07%;實現(xian)(xian)凈利潤(run)0.98億元(yuan)，同(tong)比增長(chang)39.25%.

在分析(xi)2014年營(ying)業(ye)(ye)收(shou)入(ru)(ru)增長25.13%時，光(guang)明(ming)(ming)(ming)乳(ru)業(ye)(ye)認(ren)為(wei)主要(yao)原(yuan)因是“明(ming)(ming)(ming)星(xing)產品(pin)(pin)(pin)銷(xiao)售(shou)收(shou)入(ru)(ru)較(jiao)快(kuai)(kuai)(kuai)增長”.光(guang)明(ming)(ming)(ming)乳(ru)業(ye)(ye)指出，2014年公(gong)司(si)堅持做“中(zhong)國(guo)乳(ru)業(ye)(ye)高端(duan)品(pin)(pin)(pin)牌引領(ling)者”,以市場需求為(wei)導向，以明(ming)(ming)(ming)星(xing)產品(pin)(pin)(pin)為(wei)核心，以渠道(dao)開(kai)拓為(wei)主要(yao)手段(duan)，實現鮮(xian)奶(nai)(nai)、酸奶(nai)(nai)、常溫酸奶(nai)(nai)等明(ming)(ming)(ming)星(xing)產品(pin)(pin)(pin)的較(jiao)快(kuai)(kuai)(kuai)發展(zhan)。重點(dian)通過資源聚焦，發展(zhan)明(ming)(ming)(ming)星(xing)產品(pin)(pin)(pin)，繼續(xu)優(you)化產品(pin)(pin)(pin)結構(gou)等舉措，有力抵御了(le)成本上升(sheng)的壓力，實現了(le)盈利能力的穩步提升(sheng)。其(qi)中(zhong)莫斯利安常溫酸奶(nai)(nai)實現銷(xiao)售(shou)收(shou)入(ru)(ru)59.6億元，同(tong)比(bi)增長85%,優(you)倍(bei)鮮(xian)奶(nai)(nai)實現銷(xiao)售(shou)收(shou)入(ru)(ru)11.6億元，同(tong)比(bi)增長29%,暢(chang)優(you)系列產品(pin)(pin)(pin)實現銷(xiao)售(shou)收(shou)入(ru)(ru)14.1億元，同(tong)比(bi)增長18%.光(guang)明(ming)(ming)(ming)乳(ru)業(ye)(ye)據此指出，明(ming)(ming)(ming)星(xing)產品(pin)(pin)(pin)銷(xiao)售(shou)收(shou)入(ru)(ru)的較(jiao)快(kuai)(kuai)(kuai)增長驅動(dong)了(le)公(gong)司(si)營(ying)業(ye)(ye)收(shou)入(ru)(ru)的較(jiao)快(kuai)(kuai)(kuai)增長。

不(bu)過，在(zai)綜合研(yan)讀了(le)(le)光明(ming)(ming)乳業(ye)2014年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)報和(he)(he)2015年(nian)(nian)(nian)(nian)首(shou)季(ji)(ji)(ji)報后，平安(an)證(zheng)(zheng)券(quan)和(he)(he)方(fang)正(zheng)證(zheng)(zheng)券(quan)等(deng)(deng)券(quan)商對光明(ming)(ming)乳業(ye)給(gei)出的(de)(de)(de)評價(jia)卻是“不(bu)達預(yu)期(qi)”.方(fang)正(zheng)證(zheng)(zheng)券(quan)認為，受原(yuan)奶(nai)(nai)價(jia)格(ge)(ge)下(xia)跌(die)和(he)(he)行(xing)業(ye)競(jing)爭狀態(tai)影響，光明(ming)(ming)乳業(ye)今年(nian)(nian)(nian)(nian)一(yi)季(ji)(ji)(ji)度收(shou)入增(zeng)(zeng)速放(fang)慢，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長僅為8.07%.由(you)(you)于(yu)(yu)去年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)底春節備貨較大(da)以及競(jing)爭優勢區域(yu)沖擊較大(da)，高端液態(tai)奶(nai)(nai)產品莫斯(si)利(li)安(an)的(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)速有(you)(you)所下(xia)滑(hua)。而季(ji)(ji)(ji)度原(yuan)奶(nai)(nai)收(shou)購價(jia)格(ge)(ge)同(tong)(tong)比下(xia)跌(die)18%,新西(xi)蘭奶(nai)(nai)粉拍賣價(jia)格(ge)(ge)同(tong)(tong)比下(xia)降41%,鮮奶(nai)(nai)和(he)(he)奶(nai)(nai)粉業(ye)務(wu)由(you)(you)于(yu)(yu)價(jia)格(ge)(ge)下(xia)降同(tong)(tong)比下(xia)滑(hua)。方(fang)正(zheng)證(zheng)(zheng)券(quan)重點提示了(le)(le)“莫斯(si)利(li)安(an)增(zeng)(zeng)長低(di)于(yu)(yu)預(yu)期(qi)、原(yuan)奶(nai)(nai)價(jia)格(ge)(ge)大(da)幅(fu)上漲、行(xing)業(ye)或公(gong)司發生食品安(an)全事件”等(deng)(deng)風險，并(bing)指出，隨著伊(yi)利(li)和(he)(he)蒙牛進入常溫酸奶(nai)(nai)市(shi)場(chang)后，莫斯(si)利(li)安(an)在(zai)上海和(he)(he)浙(zhe)江等(deng)(deng)區域(yu)市(shi)場(chang)受到一(yi)定影響，期(qi)待光明(ming)(ming)集(ji)團的(de)(de)(de)混合所有(you)(you)制(zhi)改革能有(you)(you)所突破(po)，改變公(gong)司現有(you)(you)的(de)(de)(de)管理和(he)(he)激勵機制(zhi)，提高在(zai)華(hua)中、西(xi)南等(deng)(deng)非成熟市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)競(jing)爭力。

目前，我國乳(ru)制(zhi)(zhi)品市(shi)(shi)場競爭(zheng)激(ji)烈。而(er)光(guang)明(ming)(ming)在面對成本(ben)高位(wei)運行等經(jing)營風險時，也做出(chu)了明(ming)(ming)智的(de)(de)選擇：調(diao)低了今年的(de)(de)業(ye)績預期。并制(zhi)(zhi)定了集團發展(zhan)計劃：未來8+2板塊中，每個板塊有一家A股上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)。盡管其(qi)目前已(yi)經(jing)擁有了4家上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)，但旗下(xia)仍然有大量非(fei)上(shang)(shang)市(shi)(shi)資(zi)(zi)產(chan)。潘建軍透露(lu)，集團資(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)(hua)的(de)(de)戰略目標是(shi)資(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)(hua)率達(da)到(dao)(dao)50%以(yi)上(shang)(shang)。具體將按以(yi)下(xia)步(bu)驟(zou)進行：平穩過渡，調(diao)查研究如何讓并購的(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)更好的(de)(de)融入光(guang)明(ming)(ming)；對于并購的(de)(de)海外企業(ye)，目標是(shi)IPO,復制(zhi)(zhi)新萊特（光(guang)明(ming)(ming)乳(ru)業(ye)收購的(de)(de)新西蘭牛奶公(gong)司(si)，打響其(qi)海外上(shang)(shang)市(shi)(shi)槍）模式；另外借助已(yi)有國內上(shang)(shang)市(shi)(shi)平臺，通過重組，達(da)到(dao)(dao)資(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)(hua)；對沒有實現(xian)證(zheng)券化(hua)(hua)的(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)，通過股份制(zhi)(zhi)改造(zao)實現(xian)證(zheng)券化(hua)(hua)。