江湖傳言：永不上市三大家，華為老干(gan)媽，飲(yin)料市場娃哈(ha)哈(ha)。同樣混跡于(yu)飲(yin)料市場，農夫山泉也是個不愿(yuan)上市的(de)耿(geng)直boy，這很好理解，畢竟名聲在(zai)外，不需(xu)要(yao)通過(guo)上市來證明自己。

可在一個月(yue)前，向來(lai)“風輕云淡”的農夫山泉(quan)，面對上市(shi)傳(chuan)聞卻突然“曖(ai)昧(mei)”起來(lai)，這不禁讓(rang)人浮想(xiang)聯翩。

1農(nong)夫山泉不差錢

11月26日(ri)，針對“農(nong)夫(fu)山泉(quan)計劃赴港IPO，籌資規模或超過10億美元”的消息(xi)，農(nong)夫(fu)山泉(quan)相關(guan)負責人對外(wai)表示，公(gong)司暫無上市計劃。隨后(hou)，該相關(guan)負責人又改口稱(cheng)，對此不予置評(ping)。

業內人士分(fen)析(xi)，雖說(shuo)農夫(fu)山泉的業績一直保(bao)持穩定(ding)提升，但在邁向全品類飲料公司的進程中，資金支出(chu)必然也會(hui)不斷增長。在此背(bei)景(jing)下，上市募(mu)資對農夫(fu)山泉而言，正(zheng)越來(lai)越成(cheng)為一個值得考慮的選(xuan)項。

事(shi)情的起因源于一篇報道，11月25日，有(you)外(wai)媒(mei)報道稱(cheng)，農夫(fu)山泉IPO計劃最(zui)早將(jiang)于2020年上半(ban)年進行(xing)(xing)，募資規模至少(shao)10億美元，并有(you)消息指出，農夫(fu)山泉正在(zai)與(yu)財務顧(gu)問上市進行(xing)(xing)咨詢。

圖片來(lai)源：網絡

作為中國瓶裝水(shui)梯(ti)隊的(de)重要(yao)成員，農夫(fu)山泉的(de)一舉一動都備受關(guan)注，上市這(zhe)類大新聞自然也(ye)不(bu)例(li)外，很快消(xiao)息傳遍網絡，引發外界熱議。

事實上(shang)，從(cong)2000年(nian)(nian)開始，市場(chang)每隔幾年(nian)(nian)會傳出農夫山泉(quan)計(ji)劃上(shang)市的消息(xi)，但公司方面(mian)一直予(yu)以否認。值得(de)一提的是，始終(zhong)拒(ju)絕(jue)上(shang)市的農夫山泉(quan)實則(ze)接受了十(shi)年(nian)(nian)的上(shang)市輔導(dao)，這(zhe)未免有(you)些匪夷(yi)所(suo)思。

2008年(nian)5月(yue)(yue)，農(nong)(nong)夫(fu)山泉(quan)與(yu)中(zhong)信(xin)證券簽(qian)署《首次公開發行股票輔導(dao)工作協議》。2008年(nian)5月(yue)(yue)-2018年(nian)12月(yue)(yue)，農(nong)(nong)夫(fu)山泉(quan)接受了上市輔導(dao)，輔導(dao)內容包括中(zhong)信(xin)證券與(yu)農(nong)(nong)夫(fu)山泉(quan)管理層溝通，協助(zhu)農(nong)(nong)夫(fu)山泉(quan)梳理具體發展目標和實(shi)現(xian)途(tu)徑等。

2019年(nian)1月，中國證監(jian)會浙江監(jian)管局發布(bu)的(de)《中信證券(quan)股(gu)份有(you)限公司關于終止農夫山泉股(gu)份有(you)限公司輔(fu)導(dao)的(de)報(bao)告》顯示，農夫山泉歷經中信證券(quan)十年(nian)的(de)上市輔(fu)導(dao)，在(zai)2018年(nian)12月終止。

對(dui)于為何(he)終止十年的上市(shi)輔(fu)導，當(dang)時(shi)農(nong)夫山(shan)泉(quan)相關(guan)負責人對(dui)外表(biao)示，公(gong)司沒有(you)計劃要(yao)上市(shi)，也并不需(xu)(xu)要(yao)借助資本(ben)市(shi)場(chang)的力量，所以終止上市(shi)輔(fu)導。在(zai)2017年6月，農(nong)夫山(shan)泉(quan)總經理鐘睒睒也曾公(gong)開表(biao)示：“資本(ben)市(shi)場(chang)講究需(xu)(xu)求(qiu)與被需(xu)(xu)求(qiu)，但農(nong)夫山(shan)泉(quan)現(xian)在(zai)沒需(xu)(xu)求(qiu)，因此不需(xu)(xu)要(yao)上市(shi)。”

翻譯過來(lai)是，農夫山泉不差錢！

鐘睒(shan)睒(shan)的底氣(qi)源自(zi)對企業發(fa)展(zhan)的自(zi)信(xin)。

2賣水究竟多(duo)賺錢(qian)？

農夫(fu)山(shan)泉成立于1996年9月26日，原(yuan)名“浙江(jiang)千島湖養生(sheng)堂飲用(yong)水有限公司”，總(zong)部位于浙江(jiang)杭州，旗下(xia)新品不斷推(tui)出，誕生(sheng)了維他命(ming)水、農夫(fu)果(guo)園、東方樹葉、茶派(pai)等多個品牌(pai)。

創始人鐘睒睒也因此被譽為“中國企(qi)業(ye)家(jia)中最會生孩子”的老板。

除了品類擴張，鐘睒睒還是一個營(ying)銷奇才，那句帶火農夫山泉(quan)的廣告語“農夫山泉(quan)有點甜”，以(yi)及火遍大(da)江南北的“我們不生(sheng)產水(shui)，我們只是大(da)自然的搬運工(gong)”，均出自鐘睒睒之手。

圖片來源(yuan)：農夫山泉(quan)官網(wang)

賣水(shui)到底(di)有多(duo)賺錢(qian)？農夫山泉用(yong)一組(zu)財務數據揭示了一切(qie)。

根(gen)據浙(zhe)江省(sheng)工商(shang)局、浙(zhe)江省(sheng)民營(ying)企業(ye)(ye)發(fa)展(zhan)聯合會聯合發(fa)布的(de)《浙(zhe)江民營(ying)企業(ye)(ye)百強(qiang)排行(xing)榜》以及(ji)萬泰生物招股書，農夫山泉2015年(nian)-2018年(nian)的(de)營(ying)收(shou)分別為(wei)109.11億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、141.39億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、177.91億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)及(ji)209.11億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，2017年(nian)、2018年(nian)的(de)凈利潤分別為(wei)33.69億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、36.16億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

進一步(bu)分(fen)析可以看到，雖然營(ying)收凈(jing)利雙雙呈穩(wen)步(bu)增(zeng)長(chang)(chang)態勢，但后(hou)者增(zeng)速明(ming)顯偏低，2018年(nian)，農夫山泉的營(ying)收同比增(zeng)長(chang)(chang)17.54%，相比之下(xia)，凈(jing)利潤同比僅增(zeng)長(chang)(chang)7.33%，落差不小。

如(ru)此(ci)狀況(kuang)背后，是農夫山泉產品線的不(bu)斷延伸(shen)。

尼(ni)爾(er)森數據顯示，2018年(nian)，農夫山(shan)(shan)泉的市(shi)場(chang)占有率為26.5%，位居行業(ye)。華潤怡寶、百歲(sui)山(shan)(shan)和康(kang)師傅緊(jin)隨其后，市(shi)場(chang)份額分別為21.3%、10.1%和9.9%。

瓶裝水市占率(lv)做到(dao)行(xing)業(ye)之后，農夫山泉近(jin)年(nian)來(lai)陸續(xu)推出了“尖(jian)叫”、“水溶C100”、“東方樹葉”、“小茗(ming)同學”、“茶π”等多款產品，以期(qi)不斷創造新的業(ye)績增(zeng)長(chang)點。

圖片來源：農夫山泉官網

3瘋狂擴張的產品線

2015年，“小茗(ming)同學”橫空出世，半年內攬(lan)獲(huo)5億(yi)銷量；2016年，由(you)于“茶(cha)π”系列(lie)的成功，農夫山泉當年營收同比增(zeng)長超過30%。

農(nong)夫(fu)山(shan)泉新品不(bu)斷推(tui)出，市場影(ying)響力(li)越(yue)(yue)來越(yue)(yue)大(da)。據2019年中(zhong)國瓶裝水品牌力(li)指數排(pai)行(xing)榜顯示，農(nong)夫(fu)山(shan)泉以(yi)(yi)568.8的品牌力(li)位居榜首，康師傅以(yi)(yi)537.8的品牌力(li)排(pai)名(ming)第二。

農(nong)夫山泉的業績也屢創新高(gao)，浙商雜(za)志發(fa)布(bu)的“2018浙商全國500強榜單(dan)”顯(xian)示，2013年至2017年，農(nong)夫山泉的營收從90億元飆升至162.5億元，屢創新高(gao)。

截(jie)至2018年(nian)末，農夫山泉(quan)未經審計的總資產(chan)為200.75億(yi)元，凈資產(chan)為144.11億(yi)元。

這么看(kan)來農夫山泉(quan)確實有不上市(shi)的資(zi)本(ben)。

今年8月(yue)，全國工商(shang)聯發布了《2019中國民營企業(ye)500強榜單(dan)》。根據這(zhe)份榜單(dan)，農夫山泉以(yi)2018年超過209億元的營業(ye)收入，在中國500強民企中排第423名。

那么凈(jing)利潤呢？

6月6日，證監會公開(kai)(kai)發布了《北京(jing)萬泰生物藥業股(gu)份有(you)限(xian)公司(si)首次(ci)公開(kai)(kai)發行股(gu)票招股(gu)說(shuo)明書》。說(shuo)明書顯示，2018年度(du)，農(nong)夫山泉股(gu)份有(you)限(xian)公司(si)凈利(li)潤為36.1億元。

凈利潤36.1億(yi)，這是個什(shen)么概念？

橫向比較一下，2018年，康師傅的凈利潤(run)為24.6億元(yuan)，同(tong)年統一企業的凈利潤(run)為10.3億元(yuan)。

也(ye)是說，農夫山泉去年賺的錢，比康師傅和(he)統(tong)一凈利潤總(zong)和(he)還要多出1.2億。

當然，一瓶瓶新品(pin)的背后還(huan)需要公司不(bu)斷投入資金(jin)、技術。

一句話：賺得多，花得快。

圖片(pian)來源：農夫(fu)山(shan)泉官網

4補充彈藥，拓寬(kuan)渠道

2010年(nian)5月，農(nong)夫山泉(quan)投(tou)資至少3億元(yuan)與建德(de)市簽約興建農(nong)夫山泉(quan)工廠項目并簽訂(ding)了10年(nian)規劃，稱十(shi)年(nian)內農(nong)夫山泉(quan)將在(zai)建德(de)打造15億元(yuan)的固定資產。

2014年，農夫山(shan)(shan)泉(quan)投資(zi)10億元建(jian)立峨(e)眉山(shan)(shan)工廠，隨后又投資(zi)5億元與江口縣政府達成(cheng)協議，在梵凈山(shan)(shan)麓的太平鎮琴動坪建(jian)礦(kuang)泉(quan)水(shui)廠。

2015年，長白山撫松工廠全(quan)面投用(yong)，正式進(jin)入高端水(shui)(shui)市場(chang)，并推(tui)出農夫山泉(quan)(quan)玻璃(li)瓶(ping)礦(kuang)泉(quan)(quan)水(shui)(shui)、適合嬰幼兒的天(tian)然飲(yin)用(yong)水(shui)(shui)，以及適合學生(sheng)的天(tian)然礦(kuang)泉(quan)(quan)水(shui)(shui)。

2016年8月(yue)，農(nong)夫山(shan)泉(quan)建德市四期(qi)項(xiang)目開(kai)工，總(zong)投(tou)(tou)資(zi)超過(guo)10億(yi)元(yuan)。同年10月(yue)，公(gong)司又(you)投(tou)(tou)資(zi)12億(yi)元(yuan)建設其在浙江(jiang)的第七(qi)個工廠。2016年底，農(nong)夫山(shan)泉(quan)贛南信豐縣臍橙工廠落(luo)成投(tou)(tou)產，總(zong)投(tou)(tou)資(zi)為6.8億(yi)元(yuan)。

除(chu)此之外，為了實現(xian)升級，農夫(fu)山(shan)泉還加大(da)了科(ke)技(ji)產(chan)(chan)品創新的(de)投入，其中母公司養生堂(tang)在這方面的(de)投入年(nian)均超過10億，這也是(shi)農夫(fu)山(shan)泉除(chu)了有天然飲用水(shui)外，不斷(duan)有新產(chan)(chan)品推(tui)出的(de)原因。

尤其(qi)是到了(le)2019年，為開拓新的(de)業績(ji)增長點，農夫山泉開始加速向細分市場擴張，接(jie)連推(tui)出了(le)即飲咖啡品(pin)牌“炭仌”、中老年飲品(pin)“鋰水”，以及低溫(wen)果(guo)汁“NFC果(guo)汁”等。

不難想(xiang)象，隨著農夫山(shan)泉的(de)高速(su)擴張，資金(jin)(jin)的(de)需求必然會逐漸(jian)加(jia)大(da)。盡管公司目(mu)前(qian)有很好的(de)現金(jin)(jin)流，但(dan)要想(xiang)在新(xin)項目(mu)的(de)開拓中更加(jia)游刃有余，開辟新(xin)的(de)資金(jin)(jin)渠(qu)道自(zi)然也順理成章了。

除(chu)此(ci)之外，國內(nei)的瓶裝水市場的競爭也越來越殘酷，在農夫山泉之后，還有華(hua)潤怡(yi)寶、康師傅、娃哈(ha)哈(ha)、冰露(lu)等5大品牌依舊虎視眈眈，寡(gua)頭(tou)間的競爭正(zheng)在加劇，不能說農夫山泉沒有壓(ya)力。

內有(you)(you)產品擴張，外(wai)有(you)(you)市(shi)場競爭。

如此(ci)背景(jing)下，上市募資(zi)對(dui)農夫山泉來(lai)說成了(le)一(yi)個值得考(kao)慮的(de)選項，這可以讓它在(zai)瞬息萬(wan)變的(de)資(zi)本市場獲(huo)得更加充足的(de)彈藥，更加從容地(di)面對(dui)越來(lai)越強(qiang)大(da)的(de)對(dui)手(shou)。

業內人(ren)士(shi)認為，農夫山泉上市，不論是從(cong)(cong)資金鏈、企業商譽，還是從(cong)(cong)企業多(duo)品(pin)牌、多(duo)品(pin)類、多(duo)渠(qu)道、多(duo)消費(fei)場景、多(duo)消費(fei)人(ren)群的(de)發展大(da)戰略以及快(kuai)消品(pin)的(de)發展趨勢方面來看，都有(you)著一定(ding)的(de)利(li)好和幫助。