近日，百潤(run)(run)股(gu)份(fen)（002568.SZ）交出了一(yi)(yi)張漂亮的2019年上(shang)半年度成績單。上(shang)半年公(gong)司(si)(si)(si)營(ying)業(ye)收入為6.36億元(yuan)(yuan)，較(jiao)上(shang)年同(tong)期增(zeng)(zeng)長14.39%；歸屬于(yu)上(shang)市公(gong)司(si)(si)(si)股(gu)東的凈(jing)利潤(run)(run)為1.37億元(yuan)(yuan)，較(jiao)上(shang)年同(tong)期增(zeng)(zeng)長73.72%；經(jing)營(ying)活動(dong)產生(sheng)的現(xian)金凈(jing)額為1.87億元(yuan)(yuan)，較(jiao)上(shang)一(yi)(yi)年同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長174.53%。同(tong)時，百潤(run)(run)股(gu)份(fen)預(yu)計公(gong)司(si)(si)(si)2019年1-9月歸屬于(yu)上(shang)市公(gong)司(si)(si)(si)股(gu)東的凈(jing)利潤(run)(run)為1.96億元(yuan)(yuan)至2.22億元(yuan)(yuan)，增(zeng)(zeng)長幅度為50%至70%。

受此利好消息影(ying)響，7月25日至29日，百潤股(gu)份(fen)股(gu)價從17.8元/股(gu)上漲(zhang)至19.88元/股(gu)，上漲(zhang)幅度高達(da)17.01%。

百潤01.png預調雞尾酒跑出大黑馬

《投資者(zhe)網》翻閱半年報發(fa)現(xian)(xian)，預(yu)調(diao)雞尾(wei)(wei)酒（含氣泡(pao)水(shui)）產(chan)(chan)品(pin)銷量增(zeng)(zeng)長(chang)是推(tui)動上半年百(bai)(bai)潤(run)股份(fen)營(ying)(ying)收(shou)增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)主(zhu)要原因。2019年上半年，百(bai)(bai)潤(run)股份(fen)食用香精(jing)產(chan)(chan)品(pin)實現(xian)(xian)營(ying)(ying)收(shou)8382.13萬元，較上一年同(tong)比(bi)減少19.35%。預(yu)調(diao)雞尾(wei)(wei)酒（含氣泡(pao)水(shui)）產(chan)(chan)品(pin)實現(xian)(xian)營(ying)(ying)收(shou)5.50億元，較上一年同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)22.26%，實現(xian)(xian)凈利(li)潤(run)9937.98萬元，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)114.20%。截(jie)至目前，在百(bai)(bai)潤(run)股份(fen)主(zhu)營(ying)(ying)業務中(zhong)，香精(jing)香料(liao)板塊收(shou)入(ru)占(zhan)比(bi)13.23%，預(yu)調(diao)雞尾(wei)(wei)酒板塊收(shou)入(ru)占(zhan)比(bi)86.77%。

在(zai)半年(nian)度報(bao)告中，百(bai)潤股份并(bing)未披露(lu)預調雞(ji)尾酒（含氣泡水(shui)）各系列產(chan)品的營(ying)收占比(bi)，不過根據東(dong)興證(zheng)券(quan)、民生證(zheng)券(quan)等研報(bao)信息梳理，百(bai)潤股份上半年(nian)預調雞(ji)尾酒業務(wu)營(ying)收增長主要(yao)來源(yuan)于微(wei)醺系列終端需求強勁，帶動產(chan)品快速放量。《投資(zi)者網》瀏覽RIO銳澳天貓旗艦店時注意到，店鋪銷量前三的均為微(wei)醺系列產(chan)品。

《投(tou)資者網(wang)》注意到，早在公(gong)(gong)司(si)一季報中，公(gong)(gong)司(si)表(biao)示(shi)，公(gong)(gong)司(si)預調雞尾酒板塊(kuai)業務結構發(fa)生了(le)質的變化。對此，在6月(yue)10日(ri)百潤股(gu)份參加“2019年(nian)上海轄區上市公(gong)(gong)司(si)集體接待日(ri)”活動時，百潤股(gu)份董(dong)事會秘書耿濤表(biao)示(shi)，這(zhe)是指公(gong)(gong)司(si)產品瓶罐銷量占比發(fa)生了(le)質的變化。公(gong)(gong)司(si)新(xin)產品推(tui)廣(guang)效果(guo)良(liang)好，終端覆蓋率持(chi)續提(ti)升，帶(dai)動罐裝系列產品的銷量占比顯(xian)著上升，且存在持(chi)續上升的趨勢(shi)。

百(bai)潤(run)股份預(yu)調(diao)雞尾酒(jiu)業務主要包括“RIO（銳澳）”牌預(yu)調(diao)雞尾酒(jiu)產品的(de)(de)研發、生產和銷售。根(gen)據RIO官網(wang)，目(mu)前(qian)RIO分為經典系列(lie)(lie)(lie)、微(wei)醺(xun)系列(lie)(lie)(lie)、本味系列(lie)(lie)(lie)、經典500系列(lie)(lie)(lie)、STRONG系列(lie)(lie)(lie)、S罐(guan)(guan)系列(lie)(lie)(lie)、COOL系列(lie)(lie)(lie)、佐(zuo)餐裝(zhuang)以及限定(ding)款(kuan)。如今(jin)的(de)(de)RIO微(wei)醺(xun)系列(lie)(lie)(lie)是由百(bai)潤(run)股份對原“微(wei)醺(xun)”系列(lie)(lie)(lie)進行升(sheng)級而(er)來(lai)，2017年(nian)百(bai)潤(run)股份將其包裝(zhuang)從玻(bo)璃瓶裝(zhuang)替(ti)換成(cheng)易拉罐(guan)(guan)包裝(zhuang)。RIO微(wei)醺(xun)系列(lie)(lie)(lie)的(de)(de)產品定(ding)位為“一個(ge)人(ren)的(de)(de)小酒(jiu)”。在今(jin)年(nian)百(bai)潤(run)股份投資者(zhe)網(wang)關系活(huo)動中，百(bai)潤(run)股份表示，2019年(nian)微(wei)醺(xun)系列(lie)(lie)(lie)產品是公司推廣的(de)(de)重(zhong)點產品。

東興證券研報表示：“下半年隨著新品的持(chi)續放量，以(yi)及對老品替代(dai)的弱(ruo)化，預計營收(shou)增速(su)將(jiang)高(gao)于上半年，微醺(xun)占比(bi)有望提升(sheng)至40%。”

中國食品產業分(fen)析(xi)師朱丹蓬表示：“微(wei)醺系列是整個(ge)(ge)預調酒的(de)一個(ge)(ge)創新(xin)、已經升(sheng)級的(de)一個(ge)(ge)版本。隨著整個(ge)(ge)新(xin)生(sheng)代人(ren)口紅利的(de)疊加下，它(ta)的(de)增長(chang)應該(gai)不會有(you)太大問題。關(guan)鍵在于，它(ta)也(ye)屬于小眾類的(de)產品，所以增長(chang)幅度不會有(you)太大變化。”

百(bai)潤股(gu)份副(fu)總(zong)經(jing)理、財務(wu)總(zong)監張其忠(zhong)表示，2019年(nian)(nian)是公司推出(chu)新(xin)產品比較豐富的一年(nian)(nian)，目前已(yi)推出(chu)了玫瑰荔枝、櫻花、百(bai)香果等口味的新(xin)產品，預計下半(ban)年(nian)(nian)還有新(xin)品推出(chu)。《投資者網》注(zhu)意到(dao)，在不斷(duan)推新(xin)同時(shi)，公司研(yan)發費用也(ye)大幅(fu)增長(chang)。2019年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)，百(bai)潤股(gu)份研(yan)發費用為(wei)3372.48萬元，較上一年(nian)(nian)同比增長(chang)40.81%。

耿濤(tao)表示，公(gong)司目前將專注于預調雞(ji)尾酒的發(fa)展，暫不考慮拓展酒水(shui)飲料類的產品或者進入功能性飲料行(xing)業。

盈(ying)利(li)能(neng)力大幅提高、廣告費用降低

根據(ju)歷年報(bao)告(gao)來看，預調(diao)雞(ji)尾酒(jiu)(jiu)業(ye)務是一種(zhong)高毛利業(ye)務，其(qi)毛利率可以高達將近70%。而飲(yin)料行業(ye)其(qi)它類型飲(yin)料香飄(piao)飄(piao)（603711.SH）毛利率為(wei)39.16%，養(yang)元(yuan)飲(yin)品（603156.SH）為(wei)51.69%……在上海一家超市中，RIO經典系列預調(diao)酒(jiu)(jiu)（青檸味(wei)）275ml售價(jia)為(wei)15.5元(yuan)，RIO微醺(xun)系列檸檬味(wei)水果雞(ji)尾酒(jiu)(jiu)330ml一罐售價(jia)為(wei)7.5元(yuan)。

《投資者網(wang)》翻閱半(ban)年(nian)報發(fa)現(xian)，目(mu)前百(bai)(bai)潤(run)(run)股(gu)份(fen)(fen)盈(ying)利水平仍在增(zeng)長(chang)(chang)。上(shang)(shang)(shang)(shang)半(ban)年(nian)百(bai)(bai)潤(run)(run)股(gu)份(fen)(fen)銷售(shou)毛利率為68.90%，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)(shang)(shang)一(yi)年(nian)增(zeng)長(chang)(chang)0.6個百(bai)(bai)分(fen)點，其(qi)中(zhong)食用(yong)香(xiang)精(jing)毛利率為64.78%，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)(shang)(shang)一(yi)年(nian)同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)0.42%，預調雞尾酒（含氣泡水）毛利率為69.50%，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)(shang)(shang)一(yi)年(nian)同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)0.29%。上(shang)(shang)(shang)(shang)半(ban)年(nian)，百(bai)(bai)潤(run)(run)股(gu)份(fen)(fen)銷售(shou)凈利率為21.50%，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)(shang)(shang)一(yi)年(nian)增(zeng)長(chang)(chang)7.33個百(bai)(bai)分(fen)點。

《投資者網》注意(yi)到，對比上一年同期，百潤股(gu)份預(yu)調雞尾(wei)酒（含氣泡(pao)水）營(ying)收占(zhan)比有(you)所上升，從80.90%上升至(zhi)86.47%，食用香精產品業(ye)(ye)務(wu)(wu)營(ying)收占(zhan)比有(you)所下降(jiang)，由18.71%下降(jiang)至(zhi)13.19%。而預(yu)調雞尾(wei)酒（含氣泡(pao)水）業(ye)(ye)務(wu)(wu)毛利率要高于食用香精業(ye)(ye)務(wu)(wu)4.72個百分點。

除此之外，2019年(nian)(nian)(nian)上(shang)半(ban)(ban)年(nian)(nian)(nian)百潤股(gu)份期間費用(yong)(yong)有所降(jiang)低(di)(di)。2019年(nian)(nian)(nian)上(shang)半(ban)(ban)年(nian)(nian)(nian)，百潤股(gu)份銷(xiao)售費用(yong)(yong)、管理費用(yong)(yong)分(fen)別為1.87億元、4044.65萬元，較上(shang)一(yi)年(nian)(nian)(nian)同期分(fen)別減少13.57%、26.31%。進(jin)一(yi)步翻閱(yue)財報發(fa)(fa)現(xian)，廣告(gao)費用(yong)(yong)的降(jiang)低(di)(di)是公司銷(xiao)售費用(yong)(yong)降(jiang)低(di)(di)的主要原因。上(shang)半(ban)(ban)年(nian)(nian)(nian)，百潤股(gu)份廣告(gao)費為4227.83萬元，較上(shang)一(yi)年(nian)(nian)(nian)同比減少46.69%。對于(yu)上(shang)半(ban)(ban)年(nian)(nian)(nian)公司廣告(gao)費用(yong)(yong)減少的原因，《投資者(zhe)網》曾(ceng)經發(fa)(fa)函至(zhi)百潤股(gu)份詢問(wen)原因，不過截至(zhi)發(fa)(fa)稿對方沒有回應。

《投(tou)資者網》注意到，在6月10日的(de)活(huo)動(dong)中，對于2019年(nian)(nian)公司營(ying)(ying)(ying)銷推廣規劃，張(zhang)其忠(zhong)曾經(jing)表(biao)(biao)示(shi)，近期公司簽(qian)約了鄧倫作(zuo)為公司新的(de)RIO品(pin)牌(pai)代(dai)言人(ren)，同(tong)時公司將(jiang)審(shen)慎視(shi)品(pin)牌(pai)和市場需(xu)求(qiu)來贊助綜(zong)藝節目。2019年(nian)(nian)度(du)，公司將(jiang)積極進行品(pin)牌(pai)營(ying)(ying)(ying)銷投(tou)入(ru)，品(pin)牌(pai)代(dai)言人(ren)、綜(zong)藝節目冠名/贊助、影視(shi)劇(ju)植(zhi)入(ru)/廣告等(deng)已取得成功(gong)的(de)傳(chuan)播組合將(jiang)進一步強化(hua)外，還將(jiang)向(xiang)互聯(lian)網，特別是(shi)自媒體等(deng)傳(chuan)播方式(shi)傾斜。同(tong)時，張(zhang)其忠(zhong)也(ye)表(biao)(biao)示(shi)，公司前(qian)幾年(nian)(nian)植(zhi)入(ru)的(de)《何以(yi)笙簫默》等(deng)電視(shi)劇(ju)以(yi)及今年(nian)(nian)1月周冬雨(yu)主(zhu)演的(de)《幕后》均取得的(de)非常好的(de)品(pin)牌(pai)營(ying)(ying)(ying)銷效果。

朱(zhu)丹蓬(peng)表示：“百潤股(gu)份對于(yu)整個(ge)營銷的投入(ru)(ru)、娛樂、綜藝(yi)節(jie)目的投入(ru)(ru)都是比較(jiao)大手(shou)筆的，這(zhe)讓它和新生代之(zhi)間(jian)的粘性會更強。”

在銷(xiao)售(shou)渠(qu)道(dao)方面，耿(geng)濤表示(shi)，RIO主要銷(xiao)售(shou)渠(qu)道(dao)為(wei)(wei)零(ling)售(shou)渠(qu)道(dao)、電商(shang)渠(qu)道(dao)、即飲渠(qu)道(dao)。張(zhang)其忠表示(shi)，公(gong)司(si)(si)RIO產(chan)品(pin)銷(xiao)售(shou)線(xian)下(xia)和線(xian)上比例分別約85%、15%。今年電商(shang)渠(qu)道(dao)比例將(jiang)進一步(bu)提升。朱(zhu)丹(dan)蓬表示(shi)：“線(xian)上、線(xian)下(xia)的(de)互融(rong)、共(gong)通是未來(lai)整(zheng)個中(zhong)國食品(pin)產(chan)業發展的(de)路徑(jing)以及(ji)工具(ju)。從整(zheng)個新(xin)生代的(de)購物思維(wei)、結構行為(wei)(wei)去看，布局(ju)線(xian)上一定(ding)是正確的(de)。關鍵的(de)一個問(wen)題是，公(gong)司(si)(si)的(de)產(chan)品(pin)如何高(gao)度符合、匹配新(xin)生代的(de)核心需求和訴(su)求，這個決定(ding)了(le)公(gong)司(si)(si)未來(lai)的(de)可持續核心競爭力(li)的(de)打造(zao)。”

對于(yu)百潤(run)股(gu)份(fen)未來發展，朱丹蓬表示：“現(xian)在跟百潤(run)股(gu)份(fen)競(jing)爭(zheng)的(de)公司并不多(duo)，往后(hou)公司在行業內應該是(shi)(shi)一(yi)(yi)枝(zhi)獨秀。百潤(run)要更多(duo)從三(san)個方(fang)面(mian)入手，是(shi)(shi)產品的(de)品質，第二是(shi)(shi)產品的(de)夯(hang)實，第三(san)是(shi)(shi)服務(wu)體(ti)系(xi)，在服務(wu)體(ti)系(xi)中，粉絲(si)的(de)粘性應該作下一(yi)(yi)步重點(dian)。”