由于2019年上半年業績顯著超出預期，在收獲一個漲停板之后，青島啤酒（600600.SH）的股價繼續攀高，截止8月20日收盤，市值已經逼近700億元。

 2019年上半年，青島啤酒實現營業收入約為165.51億元，和去年同期151.54億元相比，增幅在9%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為16.31億元，相較于2018年上半年13.02億元，增幅在25%以上；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤接近14.45億元，和2018年上半年11.06億元相比，增幅在30%以上。

 據統計，青島啤酒歸屬于上市公司股東的凈利潤創上市以來中報記錄，并創下2010年以來中報增速。

 對此，海通證券在研報中指出，2018年至今，青島啤酒收入增速持續領先銷量，主要受益于提價、結構升級及2019年4月增值稅稅率下調等因素；在消費升級趨勢之下，青島啤酒的主品牌銷量增長領先整體，預計青島啤酒還將持續收益結構升級、直接提價及增值稅稅率下調。

全年增長領先行業毫無懸念

 2019年上半年，中國啤酒市場則繼續保持平穩發展態勢，消費結構不斷升級，行業產能及產品結構進一步優化，上半年實現啤酒產量1948.8萬千升（數據來源：統計局規模以上啤酒企業產量），同比微增0.8%，這也是2014年以來首次正增長。

 數據顯示，2019年上半年，青島啤酒的啤酒銷量為473萬千升，其中主品牌青島啤酒共實現銷量236萬千升，同比增長6.3%。

 從以上數據不難發現，在啤酒銷量上，青島啤酒繼續保持在國內中高端產品市場的競爭優勢，并引領啤酒行業升級轉型。

 海通證券則在研報中表示，從2017年以來，青島啤酒的銷量持續超出行業增長，彰顯其龍頭實力。

 據悉，2019年，青島啤酒在經營計劃中提出，將力爭達成銷量實現高于國內啤酒行業平均增長率的目標。

 2019年上半年，青島啤酒圓滿實現了高于行業增速的銷量增長目標，且超出預期，華泰證券在研報中認為，青島啤酒全年增長領先行業毫無懸念。

據悉，目前中國啤酒市場仍未全球，占全球消費量25％左右，并已從高度分化過渡到相對整合。

 2018年，中國啤酒人均消費量為35升，相較美國、巴西、墨西哥的71升、60升、74升仍有巨大的增長潛力，因此，青島啤酒等龍頭品牌仍有巨大的發展潛力，并將享受到遠超行業平均水平的紅利。

 渤海證券在研報中指出，從國際比較來看，我國啤酒企業噸酒價格遠未觸及天花板，企業發展潛力巨大；目前我國啤酒行業已進入競爭中后期，行業格局隨著產銷量的走平持續穩固，未來產品結構升級將成為主旋律。

 以青島啤酒為例，2019年上半年，其繼續深化推進“青島啤酒主品牌+嶗山啤酒第二品牌”的品牌發展戰略，圍繞產品戰略、區域戰略積極開展品牌推廣，充分發揮青島啤酒品牌和品質優勢，持續提升青島啤酒中高端品牌定位，不斷促進產品結構優化升級，助力青島經典、青島純生、新特產品及嶗山啤酒做強、做優、做大，加快向高附加值產品轉型升級。

 對此，華泰證券在研報中指出，2018年以來，青島啤酒為應對原材料價格上漲而進行的產品直接提價在2018年分階段落實，2019年提價效應逐步顯現；同時，青島啤酒繼續推進產品結構升級，2019年上半年，定位于中高端的青島主品牌的銷量增長，領先青島啤酒整體銷量增長，可見其產品結構升級效果正在并將繼續顯現。

啤酒行業迎來業績拐點

 得益于產品結構升級、產能優化和單價提升，2016年以來，青島啤酒、華潤啤酒、珠江啤酒、重慶啤酒等業績都有一定提升，并在2019年上半年得到進一步確認。

 因此，在資本市場看來，在龍頭品牌的引領之下，啤酒行業已經迎來行業拐點，且這一拐點不只是銷量的拐點，更是業績的拐點。

 舉個例子，2019年上半年，“奧古特、鴻運當頭、經典1903和純生啤酒”等高端產品銷量維持雙位數增長態勢，這說明青島啤酒的產品持續發力、擴增盈利，證券機構直言：“這才是高質量的增長！”

 國信證券在研報中表示，青島啤酒聚焦“1+1”青島+嶗山雙品牌戰略，聚焦主力中高端產品市場，在競爭格局的邊際改變的背景下，青島啤酒在保證市場占有率穩定的基礎下，積極調整產品結構構提升價格、趨利控費，高質量發展態勢將持續下去。

 面對原材料成本上漲的嚴峻挑戰，青島啤酒在努力提升產品結構和價格的同時，持續優化成本控制和費用投入，加強費用有效性管理，多措并舉降本增效，保持了量利持續穩定增長。

 日前，青島啤酒發布公告，董事會同意聘任姜宗祥為公司副總裁兼供應鏈總裁；聘任徐楠為公司副總裁兼制造總裁、總釀酒師；聘任王少波為公司副總裁。

 對此，中泰證券在研報中指出，青島啤酒積極、主動地深化組織變革，上述人事任命意味著青島啤酒的管理團隊進一步壯大且更加年輕化，公司運行效率有望提升；同時，公司對組織架構進行調整，新設供應鏈中心，由原營銷中心物流管理總部及原制造中心采購管理總部組成，有望全面提升供應鏈運行效率。

 青島啤酒方面則表示，公司不斷推進創新驅動發展，通過打造高效供應鏈協同增效，優化集中采購競價策略，積極消化成本上升壓力；運用智能制造新技術實現智能生產、綠色生產，提高資源配置效率，加速新舊動能轉換，保持差異化競爭優勢。“公司積極推進實踐新渠道和新業態發展，加快新零售新業態市場布局，不斷完善電商銷售渠道體系，多渠道滿足互聯網時代消費者的購買需求和消費體驗，為青啤可持續健康發展開拓新的增長空間。

 作為行業龍頭之一，青島啤酒在產能優化、結構升級、產品提價和組織改革上仍有空間，收入規模、品牌優勢將進一步得到凸顯，凈利也有望繼續保持快速發展勢頭；基于此，海通證券維持青島啤酒“優于大市”的評級，目標價格48.65-55.6元。