雨潤食品在風雨中苦苦支撐 六年營收腰斬

留(liu)給中國雨(yu)(yu)(yu)潤(run)集團有(you)限公司(si)（以下簡稱“雨(yu)(yu)(yu)潤(run)食品”）轉型(xing)的時間不多了(le)。雨(yu)(yu)(yu)潤(run)食品日前(qian)發布2016年財報顯示，公司(si)收入(ru)167.02億(yi)港(gang)(gang)(gang)元(yuan)，虧損23.42億(yi)港(gang)(gang)(gang)元(yuan)，總負(fu)債(zhai)99.19億(yi)港(gang)(gang)(gang)元(yuan)。背(bei)負(fu)近(jin)百億(yi)港(gang)(gang)(gang)元(yuan)的債(zhai)務，讓雨(yu)(yu)(yu)潤(run)食品喘不過氣(qi)，公司(si)嘗試出售(shou)資產(chan)來改(gai)變(bian)現狀，但(dan)效果甚微。在國內肉(rou)制品行業整體低迷的背(bei)景下，雨(yu)(yu)(yu)潤(run)食品在風(feng)雨(yu)(yu)(yu)中苦苦支撐。

六年營收腰(yao)斬

曾(ceng)經(jing)的肉制(zhi)品行業巨頭，雨潤(run)食品正在遭遇最困難(nan)的時期。財報顯(xian)示(shi)，2016年(nian)雨潤(run)食品收入167.02億(yi)(yi)港(gang)元，較2015年(nian)下滑17.2%，虧損(sun)23.42億(yi)(yi)港(gang)元，較上年(nian)虧損(sun)有所(suo)收窄。資產和(he)(he)總負(fu)債分別(bie)為193.1億(yi)(yi)港(gang)元和(he)(he)99.19億(yi)(yi)港(gang)元，總負(fu)債接近(jin)目前雨潤(run)每年(nian)的營收。

北(bei)京商報記者翻閱雨(yu)(yu)潤食品歷年(nian)(nian)(nian)(nian)財報發現，六年(nian)(nian)(nian)(nian)間雨(yu)(yu)潤食品的營收幾近腰(yao)斬。2011-2013年(nian)(nian)(nian)(nian)，雨(yu)(yu)潤食品的營業(ye)額分(fen)別是323.15億港(gang)元、267.82億港(gang)元、214.4億港(gang)元，營收逐年(nian)(nian)(nian)(nian)縮水(shui)，2016年(nian)(nian)(nian)(nian)的營收僅為2011年(nian)(nian)(nian)(nian)的一半。

營收腰斬，雨潤(run)食品(pin)的負債依舊(jiu)保(bao)持高位。北京商(shang)報(bao)記者(zhe)梳理發(fa)現，2011-2016年，雨潤(run)食品(pin)的總(zong)負債分別為：93.07億港(gang)(gang)元、101.01億港(gang)(gang)元、109.3億港(gang)(gang)元、110億港(gang)(gang)元、101.78億港(gang)(gang)元、99.19億港(gang)(gang)元。

長期高位負債(zhai)(zhai)，雨(yu)(yu)潤(run)(run)食(shi)品(pin)的(de)信(xin)用(yong)評(ping)(ping)級(ji)接(jie)連下(xia)(xia)調(diao)。去年3月(yue)15日，新(xin)世紀評(ping)(ping)級(ji)將南(nan)京雨(yu)(yu)潤(run)(run)的(de)主體信(xin)用(yong)等級(ji)由(you)BB直接(jie)下(xia)(xia)調(diao)為(wei)CCC，并列入(ru)負面觀察名單。將“15雨(yu)(yu)潤(run)(run)CP001”的(de)債(zhai)(zhai)項信(xin)用(yong)等級(ji)由(you)B級(ji)下(xia)(xia)調(diao)為(wei)C級(ji)。隨后，雨(yu)(yu)潤(run)(run)食(shi)品(pin)出(chu)現(xian)了兩次債(zhai)(zhai)券(quan)違約，次違約的(de)債(zhai)(zhai)券(quan)是“15雨(yu)(yu)潤(run)(run)CP001”，時(shi)間為(wei)去年3月(yue)；第(di)二(er)次是“13雨(yu)(yu)潤(run)(run)MTN1”，時(shi)間為(wei)去年5月(yue)。

有分析師(shi)稱，盡(jin)管(guan)在違(wei)約后短時(shi)間內南京雨潤(run)完成(cheng)兌付，說明其仍有一定實(shi)力進行償還，但債(zhai)券(quan)違(wei)約也一定程度(du)上(shang)(shang)證明了雨潤(run)食(shi)品(pin)資(zi)金問題隱現。“違(wei)約像多(duo)米諾骨牌，如(ru)果前(qian)面(mian)的(de)窟窿補不(bu)上(shang)(shang)，后面(mian)的(de)債(zhai)券(quan)都難保。此前(qian)，有不(bu)少企業連續違(wei)約，信用(yong)度(du)下降(jiang)，資(zi)金周轉不(bu)開，也無法獲得新的(de)融資(zi)，直(zhi)接被破(po)產(chan)重(zhong)整。”上(shang)(shang)述分析師(shi)表示。

多元布(bu)局失敗

針對雨(yu)(yu)潤(run)(run)食(shi)品(pin)業(ye)績(ji)下滑及債務危機(ji)，北京商(shang)報記(ji)者致電(dian)雨(yu)(yu)潤(run)(run)食(shi)品(pin)相關負責人，但(dan)該負責人表(biao)示(shi)暫不方(fang)便給予回(hui)復。縱觀(guan)雨(yu)(yu)潤(run)(run)食(shi)品(pin)多(duo)年來的(de)發展路(lu)徑，2011年雨(yu)(yu)潤(run)(run)食(shi)品(pin)還(huan)曾處于高速發展的(de)階段，經(jing)營(ying)性(xing)現金流(liu)入情(qing)況也較為正常。不過，隨(sui)之而(er)來的(de)激進快速發展和多(duo)元化(hua)布局(ju)壓垮了雨(yu)(yu)潤(run)(run)食(shi)品(pin)。

據悉，2011年雨(yu)潤食品全(quan)年投資(zi)廠房、購(gou)買設備金額超過48億港(gang)(gang)元，投資(zi)金額暴增(zeng)造成(cheng)了當年現(xian)金及現(xian)金等(deng)價物(wu)凈值(zhi)為(wei)(wei)-11億港(gang)(gang)元；同(tong)時，雨(yu)潤集團在2011年形成(cheng)了食品、地(di)(di)產、商(shang)業(ye)、物(wu)流、旅(lv)游、金融和(he)建筑為(wei)(wei)一體的多(duo)(duo)元化企業(ye)，但是多(duo)(duo)元化發展并(bing)不奏效，以房地(di)(di)產業(ye)務(wu)上市公司 中央(yang)商(shang)場 為(wei)(wei)例，該公司前幾年的負債率(lv)高達90%，對現(xian)金流造成(cheng)了巨大的考驗，同(tong)時也(ye)拖累(lei)了雨(yu)潤集團的食品主業(ye)。

官網資料顯示(shi)，雨(yu)潤食(shi)品(pin)縱向(xiang)覆蓋種植(zhi)、飼料、育(yu)種、養殖、屠(tu)宰、精深(shen)加(jia)(jia)工(gong)、生鮮(xian)連鎖、熟食(shi)專賣、冷(leng)鏈(lian)運輸和(he)(he)電(dian)商；橫向(xiang)延伸至生物(wu)制(zhi)藥(yao) 農產(chan)品(pin) 物(wu)流、包裝印刷(shua)、機械制(zhi)造等，產(chan)業(ye)(ye)(ye)遍(bian)及(ji)(ji)豬、牛、羊、雞、鴨、鵝、兔等，發(fa)展(zhan)成從田頭到餐桌的(de)(de)全鏈(lian)經(jing)營(ying)企業(ye)(ye)(ye)。冷(leng)鮮(xian)及(ji)(ji)冷(leng)凍肉(rou)和(he)(he)深(shen)加(jia)(jia)工(gong)肉(rou)制(zhi)品(pin)是(shi)雨(yu)潤食(shi)品(pin)的(de)(de)兩大(da)核心業(ye)(ye)(ye)務，但這兩大(da)業(ye)(ye)(ye)務也(ye)都(dou)呈現出不同(tong)程度的(de)(de)業(ye)(ye)(ye)績下滑。2016年雨(yu)潤食(shi)品(pin)的(de)(de)冷(leng)鮮(xian)及(ji)(ji)冷(leng)凍肉(rou)業(ye)(ye)(ye)務營(ying)收為(wei)(wei)147.4億港(gang)元，較2015年減少18.7%，深(shen)加(jia)(jia)工(gong)肉(rou)制(zhi)品(pin)銷(xiao)售額（抵(di)銷(xiao)內部(bu)銷(xiao)售前）為(wei)(wei)21.05億港(gang)元，比上年減少13.9%。此外，雨(yu)潤食(shi)品(pin)2016年屠(tu)宰量約(yue)為(wei)(wei)663萬(wan)頭，比上年減少約(yue)29.7%

面對業(ye)績下滑、持續虧(kui)損，雨潤食品也(ye)在不斷尋(xun)求出(chu)路，出(chu)售子公司(si)成(cheng)為(wei)重要(yao)方式。去年，雨潤食品以6671萬港元的(de)(de)代價出(chu)售一家(jia)分(fen)類為(wei)冷鮮肉及冷凍肉分(fen)部的(de)(de)全資附屬(shu)公司(si)的(de)(de)全部權益。出(chu)售附屬(shu)公司(si)的(de)(de)收益為(wei)6289萬港元。另外，2016年6月(yue)，“管(guan)理層承諾(nuo)一項出(chu)售一家(jia)屬(shu)冷鮮肉及冷凍肉分(fen)部的(de)(de)全資附屬(shu)公司(si)的(de)(de)非流動資產(chan)予第三方的(de)(de)計劃(hua)。該等資產(chan)預期(qi)于報告期(qi)末后12個月(yue)內(nei)出(chu)售。”

除出(chu)售子公(gong)司，獲(huo)取政(zheng)府(fu)補貼(tie)(tie)也是雨(yu)潤食(shi)品的(de)一大收(shou)入(ru)來源。據報(bao)(bao)道顯(xian)示，2005年(nian)(nian)(nian)雨(yu)潤食(shi)品上市至2015年(nian)(nian)(nian)，十(shi)年(nian)(nian)(nian)間(jian)的(de)年(nian)(nian)(nian)報(bao)(bao)中，累積獲(huo)得的(de)政(zheng)府(fu)補貼(tie)(tie)超過40億港(gang)元(yuan)(yuan)，占(zhan)到十(shi)年(nian)(nian)(nian)總(zong)利潤的(de)46.38%。2014年(nian)(nian)(nian)，雨(yu)潤食(shi)品凈利潤為5700萬港(gang)元(yuan)(yuan)，政(zheng)府(fu)補貼(tie)(tie)、出(chu)售附屬(shu)公(gong)司的(de)收(shou)益及冷庫租金收(shou)入(ru)為8.82億港(gang)元(yuan)(yuan)。2016年(nian)(nian)(nian)財報(bao)(bao)顯(xian)示，雨(yu)潤食(shi)品總(zong)共獲(huo)得政(zheng)府(fu)補貼(tie)(tie)3561萬港(gang)元(yuan)(yuan)。

中投(tou)顧(gu)問(wen)(wen)食品行業研究員向(xiang)健(jian)軍表(biao)示，依靠政(zheng)府補貼的(de)盈利(li)模(mo)式(shi)(shi)是雨潤食品當前的(de)問(wen)(wen)題所在。雨潤食品之前一直(zhi)依靠政(zheng)府補貼降低成本，增加利(li)潤，但是這種發展模(mo)式(shi)(shi)的(de)獨(du)立性、抗風險性差，不具備(bei)可持續(xu)(xu)性。在市(shi)場環境惡(e)化、公(gong)司經營狀況持續(xu)(xu)表(biao)現(xian)不佳的(de)情況下，雨潤集(ji)團亟須(xu)進(jin)行盈利(li)模(mo)式(shi)(shi)的(de)轉型，必須(xu)依靠主營業務實現(xian)自主盈利(li)。

尷尬徘徊

在(zai)雨(yu)潤食品發(fa)展(zhan)的過程中，備受關注的事(shi)(shi)件則是董事(shi)(shi)長被執行(xing)監視居(ju)(ju)住。2015年(nian)3月27日(ri)，雨(yu)潤集團旗下公(gong)司中央商場發(fa)布公(gong)告(gao)稱(cheng)，檢(jian)察(cha)機關于2015年(nian)3月23日(ri)起，對(dui)公(gong)司董事(shi)(shi)長、實際(ji)控制人祝(zhu)(zhu)義(yi)才執行(xing)指定居(ju)(ju)所監視居(ju)(ju)住的強制措施。雨(yu)潤食品2016年(nian)財(cai)報(bao)顯示，截(jie)至報(bao)告(gao)日(ri)，雨(yu)潤食品并(bing)無收到該事(shi)(shi)件的任何更新情況或與祝(zhu)(zhu)義(yi)才有任何聯系。

中國(guo)品(pin)(pin)牌研究院食品(pin)(pin)飲料(liao)(liao)行(xing)業(ye)研究員(yuan)朱丹(dan)蓬指出(chu)(chu)，目前雨(yu)(yu)潤食品(pin)(pin)本(ben)身仍(reng)然存在競爭(zheng)力(li)(li)，與(yu)雙匯、金鑼占(zhan)據著(zhu)中國(guo)肉制品(pin)(pin)行(xing)業(ye)較(jiao)大(da)的市(shi)場份額，但是因為董事長(chang)被監(jian)視(shi)居住，公(gong)司內部(bu)出(chu)(chu)現(xian)問題。同時，雨(yu)(yu)潤食品(pin)(pin)盲(mang)目多元化(hua)，很(hen)多的債(zhai)務應付款造成了雨(yu)(yu)潤食品(pin)(pin)的困境，加之近(jin)兩年生(sheng)豬價(jia)格(ge)不(bu)斷(duan)上揚，造成了雨(yu)(yu)潤食品(pin)(pin)的營銷壓力(li)(li)比較(jiao)大(da)，雨(yu)(yu)潤食品(pin)(pin)沒有能力(li)(li)進行(xing)內部(bu)消化(hua)。隨著(zhu)原料(liao)(liao)價(jia)格(ge)的不(bu)斷(duan)上漲，營銷能力(li)(li)的弱化(hua)，雨(yu)(yu)潤食品(pin)(pin)出(chu)(chu)現(xian)大(da)面積的虧損也在意料(liao)(liao)之中。

朱丹蓬坦(tan)言，由于董事長(chang)被執行居(ju)住監視(shi)，導致(zhi)雨潤(run)食(shi)品的(de)多個項目執行不下去(qu)，也(ye)會牽扯到欠(qian)款的(de)問題(ti)。“雨潤(run)食(shi)品的(de)渠(qu)道(dao)下沉(chen)(chen)不下去(qu)，董事長(chang)‘出(chu)事’，使得(de)公司決策(ce)層出(chu)現問題(ti)，鬧得(de)人心惶惶，最終人員流失，因而(er)在(zai)營銷(xiao)與(yu)渠(qu)道(dao)下沉(chen)(chen)方面，雨潤(run)食(shi)品仍處于懸而(er)未決的(de)尷尬境地。”從產(chan)品來看(kan)，朱丹蓬認為(wei)，雨潤(run)食(shi)品主要(yao)是以冷(leng)鮮肉(rou)為(wei)主，該種產(chan)品在(zai)城市(shi)(shi)里有一定的(de)市(shi)(shi)場(chang)份(fen)額，但在(zai)一二(er)線城市(shi)(shi)之外的(de)市(shi)(shi)場(chang)卻非常小，仍然(ran)競爭不過當地的(de)“地頭(tou)蛇(she)”。相比而(er)言，冷(leng)鮮肉(rou)行業(ye)另(ling)一龍(long)頭(tou)企業(ye)雙匯主要(yao)經營的(de)是常溫產(chan)品，其適(shi)應面更(geng)廣(guang)，即使在(zai)農村市(shi)(shi)場(chang)也(ye)很(hen)容易被接受。

對于未來(lai)，朱丹蓬(peng)坦言，雨(yu)(yu)潤(run)食(shi)(shi)品(pin)(pin)破產的(de)可能性不(bu)(bu)大，一(yi)方(fang)面(mian)由于雨(yu)(yu)潤(run)食(shi)(shi)品(pin)(pin)關系到不(bu)(bu)少人的(de)業問題，一(yi)旦(dan)破產容易造成恐慌；另一(yi)方(fang)面(mian)雨(yu)(yu)潤(run)食(shi)(shi)品(pin)(pin)作為(wei)國內肉制品(pin)(pin)行業領先企(qi)業，政府也不(bu)(bu)愿意看到該(gai)企(qi)業破產。“未來(lai)要看誰來(lai)接盤，但目前無人愿意接雨(yu)(yu)潤(run)食(shi)(shi)品(pin)(pin)這(zhe)個燙(tang)手山芋。風雨(yu)(yu)中搖擺的(de)雨(yu)(yu)潤(run)食(shi)(shi)品(pin)(pin)該(gai)何(he)去何(he)從，仍(reng)未可知。”