合生元轉攻保健品行業

乳品行業不景氣的，合生元押寶保健品行業，去年更是拿下澳大利亞保健品公司Swisse Wellness的八成股權，在經營一年后，保健品確實為合生元來來了收入的微增，在奶粉業務窘迫的，轉攻別的行業一不失為一條臨時的招式。

 Swisse是澳洲代購很火的保健品牌，合生元將自身重新定位為全方面整合家庭營養及護理品供應后，于去年9月砸下63億元收購了Swisse 83%的股權，也是在去年Swisse的財務數據首次并入合生元，由此為合生元帶來了收入的微增。因此，在分析人士看來，合生元對于Swisse的全部控股也是為了完全掌握對該企業的話語權，并從Swisse的運營中獲取更多的收入。

 目前，合生元的收入由嬰幼兒營養及護理用品以及以Swisse為代表的成人營養及護理用品兩部分組成。該公司2015年度數據顯示，去年前者貢獻了82.4%的收入，后者則占到了17.6%。不過，即便占比少，但是合生元的增收靠的卻是后者。因為去年合生元的嬰幼兒營養及護理用品的收入同比減少了16.1%，而成人營養及護理用品則帶來了8.499億元的新增收入，從而才保證了合生元的收入在去年實現了同比增長。

 相比收入的微增，去年合生元的利潤下滑卻更為明顯。去年該公司的年內溢利為2.93億元，和2014年的8.07億元相比出現了63.6%的大幅下滑。合生元自己解釋稱，這是因為準備推出親和均衡配方奶粉，給予分銷商原有合生元牌嬰幼兒配方奶粉一次性折扣所致。

 實際上，合生元在以嬰幼兒配方奶粉的主業上遇到的困境早已顯現。由于產品定價高，合生元的毛利率在奶粉行業中屬于偏高的，但是隨著國內系列乳業改革，合生元不僅成為高端價位奶粉首批反壟斷調查的對象，此后也在奶粉價格泡沫被擠破的環境下，優勢逐漸喪失。

 合生元的收入也隨著奶粉競爭的日趨激烈出現了下滑態勢。合生元嬰幼兒奶粉2014年收入同比下降4.84億元，降幅達12.9%。去年上半年，合生元營業收入約19.63億元，同比下跌10.33%，凈利潤2.05億元，同比下降34.4%。去年整年，奶粉收入及凈利潤下滑幅度再度擴大。

 對于合生元奶粉業務今年的表現，一些券商依舊不是十分看好。有券商分析表示，今年一季度合生元的奶粉盈利能力恢復到了13.6%，超出預期，但是這主要是因為一季度奶粉的營銷費用減少1.19億元所致。其中50%為減少的廣告費用，50%為奶粉團隊整合減員帶來的銷售費用減少。該券商同時認為：“奶粉全年增長依舊面臨挑戰，因此將下調奶粉收入增長預期。”

押寶保健品利弊均存

合生元在奶粉業務板塊遇到的瓶頸也是該公司收購Swisse的動力所在。

 對健康的愈發重視，使得中國消費者對于海外生產的進口維他命等保健品有著龐大的需求。根據歐睿國際的調查數據，過去五年，維他命和其他膳食補充劑在中國的銷售幾乎翻了一番。這也直接推動了Swisse的銷售繁榮。該公司的數據顯示，Swisse近兩年的銷售額年復合增長率約為28%，利潤率顯著改善。

 對于Swisse在中國市場的表現，合生元也寄予厚望。合生元方面介紹，去年底，該品牌已經登陸了合生元自有的媽媽100App直銷平臺，今年3月也開設了天貓旗艦店，2016年Swisse品牌產品的銷售盈利將進一步提升。

 但是對于該保健品品牌的表現，也有行業人士持保留態度。有不具名行業人士表示，4月8日跨境電商稅改新政發布，保健品和食品的消費者行郵稅率比之前提升1.9%或者11.9%，該政策的出臺短期造成了各電商平臺的經營波動，而合生元Swisse銷售B2C的平臺占比約為30%，因此各大電商平臺的拿貨意愿或有所波動。此外，保健品線上銷售價格混亂、假貨充斥也將是考驗合生元運營能力的又一問題。