食品價格溫和膨脹 帶動食品飲料行業發展

民以食為天的生活里，價格是消費者關心的重要問題，也是政府一直關注的問題。食品價格政府會控制在一個合理的浮動位置里，保持群眾吃得起的價格。

CPI連續三月同比持平,維持溫和通脹

 今年1-5月,CPI維持在1.8%-2.3%的區間。政府對經濟L型的定調,說明政府無意采取大規模刺激性經濟政策,加之蔬菜和豬肉價格已經回落,且豬肉價格難以再回升突破前期高點,因此物價持續上漲的動力不足。但同時,在供給側改革的推進下,供給的收縮將為物價提供一定的支撐。綜合來看,我們認為全年維持溫和通脹的概率較大。我們建議關注在溫和通脹下,毛利率提升帶來的食用油、白酒、乳制品以及速凍食品行業的投資機會。

食用油價格震蕩回升,利好西王食品

 豆油、菜籽油、玉米油等食用油價格經過兩年有余的下降后,從2015年年底開始出現回升跡象。在以豆油為代表的大宗油脂價格回升的帶動下,玉米油等小油種的價格也有望開啟上行周期,且彈性可能會更大。另一方面,玉米等糧食價格呈震蕩下行趨勢,因此榨油企業的毛利率有望回升。我們推薦A股標的--西王食品,公司作為我國的玉米胚芽油生產基地,是國內一家擁有全產業鏈控制條件的玉米油生產企業。

生豬及豬肉價格上漲對肉制品加工企業影響整體負面

 生豬價格上漲將使屠宰業務毛利率下滑,豬肉價格上漲有利于提升肉制品業務毛利率。而在上市肉制品企業的營收中,屠宰業務普遍比肉制品業務占比更大。此外,豬肉價格上漲在時間和幅度上均滯后于生豬價格,且豬肉價格漲幅過大會影響需求,因此若生豬價格持續維持在高位,恐將對肉制品企業業績產生不利影響。近十年中,雙匯的營收僅有的兩次下降分別是2011年及2015年,均是生豬價格位居高位的年份。同時得利斯和龍大肉食2015年的整體的銷售毛利率均同比下滑。

白酒開啟漲價潮,全年有望量價齊升

 今年以來,白酒漲價潮從一線白酒逐漸向二三線白酒蔓延。經歷三年調整后白酒價格虛高的情況一去不復返,因此我們認為今年的白酒漲價潮是基于需求回暖,充分說明了酒企對市場的信心和樂觀,再次印證了白酒行業的復蘇趨勢。優質白酒企業全年有望實現量價齊升,業績將實現加速增長。

毛利率提升疊加奶粉新政,乳企龍頭最受益

 自2014年起,原奶從頂點開始回落。受益于成本下降和產品提價,乳制品制造業的銷售利潤率震蕩上行。此外,6月份頒布的嬰幼兒奶粉新規實施后,奶企龍頭將受益于市場集中度的提升。

速凍食品營收和利潤持續增長,首推三全食品

城鎮化和生活節奏加快促進速凍食品行業持續增長,首推龍頭三全食品,公司今年業績有望回暖。