涪陵榨菜遭遇成長天花板 提價應對成本上漲

 近日，涪陵榨菜發布一季報顯示，公司2014年一季度營收2.03億元，同比增長4.24%,凈利潤實現3647萬元，同比增長20.07%.經營業績看似穩定增長，但是凈利潤增長幅度大幅高于營收增長幅度，則是通過產品提價實現。此外，涪陵榨菜在其大本營西南地區的市場份額長期低于10%,顯示出在榨菜行業競爭激烈的西南地區，涪陵榨菜并未顯露競爭優勢。業內人士指出，公司正在面臨行業天花板限制。

提價應對成本上漲 一季度現金流大跌

 去年4季度，涪陵榨菜毛利率下降7.19%至33.93%,凈利潤大幅下滑43.59%.2013年年報顯示，公司主營業務毛利率同比下降3.94%,東北銷售大區毛利率同比下降11.87%,涪陵榨菜稱主要是成本壓力加大所致。

 2013年該公司主營業務成本5.1億元，同比上升30.63%.為穩定利潤水平，涪陵榨菜采取了產品提價策略。從去年下半年開始，其針對成本上漲進行了多次提價，使得今年一季度涪陵榨菜凈利潤增幅遠高于營收增幅。

 不過，一味提價并未促進公司銷售，營收增長緩慢，存貨量大幅增長。涪陵榨菜一季報顯示，存貨在一季度期末為1.82億元，同比大增59.59%,公司稱系一季度購買榨菜及蘿卜原料增加引起。高存貨將降低公司資產的流動性，增加公司的資金壓力。

 隨著支出上升，銷售不力，涪陵榨菜經營活動產生的現金流凈額大跌。一季度涪陵榨菜購買商品、接受勞務支付的現金為1.89億元，較上年同期的1.08億元增長74.77%,主要為公司收購原料支付的現金比上年同期增加，顯示出涪陵榨菜面臨的成本困境。業內人士認為，涪陵榨菜當務之急是穩定現金流，控制成本、下調價格，以此促進銷售，消化庫存。

 面對成本壓力，涪陵榨菜以漲價應對引起外界諸多質疑。西南證券研究發展中心許維鴻總監表示，通過提價解決原材料成本上漲的問題在理論上是可行的；但是，由于榨菜屬于可選大眾消費品，價格向下游順利傳遞并非易事。

大本營銷售持續低迷 遭遇成長天花板

 資料顯示，作為榨菜產品的龍頭企業，涪陵榨菜年產量為10萬噸，在全國設有9大銷售區域，包括廣東在內的華南地區，一直是該公司產品的銷售重點區域。

 然而，近年來涪陵榨菜在華南地區的銷售額占比卻呈現逐年下滑的態勢。據媒體報道，涪陵榨菜在華南地區的銷售額占其全國銷售額的比例，2007年時約為49%.此后該比例逐年下滑，到2011年已下滑至29.99%.

 從銷售增長率來看，從2010年到2012年期間，華中、西北、中原三區的銷售業績分別增長67.4%、65.2%和56.8%,而同期華南地區的增速僅為8.82%,在全國9大銷售區域內列倒數位。

 而2013年財報顯示，涪陵榨菜的大本營西南地區銷售占比僅為9.73%,在各大區銷售中排名倒數第三。對于自稱龍頭企業，這樣的市場份額似乎與其身份不符。有業內人士指出，重慶涪陵地區被譽為“中國榨菜之鄉”,這里存在大量中小榨菜生產企業，競爭激烈。或許因為競爭對手太多，涪陵榨菜反而在其產區銷售份額并不高。

 涪陵榨菜相關人士在接受新華食品采訪時表示，西南地區并非公司產品銷售的強勢地區，2011年-2013年西南地區產品銷售占比分別為10.19%;9.77%和9.74%,銷售占比比較穩定。可見，該公司在其大本營銷售一直未見起色。

 近期，涪陵榨菜推出了新品--海帶絲，并且沿用公司榨菜的品牌“烏江”.私募基金投資經理付羽在其文章中指出，公司目前面臨榨菜行業天花板的限制，最近幾年收入增長并不快，推出海帶絲可能是為了迎合資本市場上對其成長性的要求。但是這會給公司原有品牌帶來嚴重的品牌稀釋，新產品能否做出來猶未可知，反倒影響原有品牌。

 縱觀涪陵榨菜近些年業績，會發現其不可避免地遇到成長性放緩、品牌延伸的問題。但業務多元化抑或面臨投入高、稀釋品牌等副作用。在腌菜長期籠罩在“垃圾食品”、“致癌”惡名之下，涪陵榨菜未來如何走需要拭目以待。