近日，關于元(yuan)(yuan)氣森林估值達(da)到40億元(yuan)(yuan)的消(xiao)息甚囂塵(chen)上。值得注意的是，元(yuan)(yuan)氣森林自創立至今，僅經歷了4年的光陰(yin)。

這引發了資本圈的(de)熱議(yi)，有聲(sheng)音(yin)認為，元氣(qi)森(sen)林(lin)的(de)高估值緣于(yu)其高額的(de)利潤和符合安全健(jian)康的(de)蘇(su)打(da)氣(qi)泡水(shui)的(de)發展(zhan)趨勢；但也(ye)有聲(sheng)音(yin)認為，元氣(qi)森(sen)林(lin)難以(yi)提出具有競爭差異(yi)化溢(yi)價的(de)足夠支持，所以(yi)高估值普遍性存疑(yi)。

業內公認(ren)的是，元(yuan)氣(qi)森(sen)林(lin)能夠快(kuai)速(su)走到今天，渠(qu)道(dao)建設功不可沒。但在渠(qu)道(dao)之(zhi)外(wai)，“偽日系”包裝和“0糖、0脂(zhi)肪(fang)”概念一直飽受爭(zheng)議。而隨(sui)著(zhu)各大(da)巨頭入(ru)局無糖飲料領域(yu)，市場競爭(zheng)在逐(zhu)步(bu)加(jia)劇，在此背景下，元(yuan)氣(qi)森(sen)林(lin)開始了“負(fu)重(zhong)前(qian)行”。

對于上述(shu)問題，《中(zhong)國經營(ying)報》記(ji)者致(zhi)電元氣森林(lin)方(fang)面并發送(song)采訪函，但(dan)截(jie)至發稿(gao)未收到回(hui)復。

高(gao)估值普遍性存疑(yi)

天眼查數(shu)據(ju)顯示，元氣森林隸屬(shu)于(yu)元氣森林（北京）食品科(ke)技集團有限公(gong)司，成立(li)于(yu)2016年，先后獲得(de)了4次融資(zi)。根據(ju)2019年10月31日公(gong)開披(pi)露(lu)的數(shu)據(ju)，獲得(de)由高榕資(zi)本(ben)、黑(hei)蟻資(zi)本(ben)等投資(zi)機構(gou)領投1.5億元，完成戰略投資(zi)后的元氣森林估值達到近40億元。

對于元(yuan)氣森(sen)林僅成(cheng)立4年便達到了4億元(yuan)估(gu)(gu)值，著名戰(zhan)略定位專家(jia)、九(jiu)德定位咨(zi)詢公司(si)創始人徐(xu)雄俊表(biao)示：“目前元(yuan)氣森(sen)林的高(gao)估(gu)(gu)值主要來自兩(liang)個層(ceng)面(mian)。首先它(ta)的銷(xiao)售(shou)額和利(li)潤(run)比較高(gao)，元(yuan)氣森(sen)林是(shi)(shi)新(xin)生代飲料的一匹黑(hei)馬，也算(suan)是(shi)(shi)一個網紅(hong)產品。另(ling)外就是(shi)(shi)未(wei)來的發(fa)展(zhan)潛力，元(yuan)氣森(sen)林這種更(geng)加安全(quan)健康的蘇打氣泡水是(shi)(shi)未(wei)來的發(fa)展(zhan)趨(qu)勢，剛好也是(shi)(shi)受資本市場青睞。”

而高估值也(ye)引發了一定的(de)(de)爭(zheng)議。香頌資本執行(xing)董事沈萌認為：“在(zai)私募階段的(de)(de)估值，相對參照(zhao)系不夠透明(ming)，其估值并(bing)沒有得到(dao)公(gong)開市(shi)場的(de)(de)檢驗、只是在(zai)少數投(tou)資者與企(qi)業之(zhi)間達成(cheng)共識而已，甚至有的(de)(de)企(qi)業會自(zi)行(xing)人為拔高自(zi)己的(de)(de)估值。”

業(ye)內(nei)人士陳先生告訴《中(zhong)國經營報(bao)》記(ji)者，高估值最根本的(de)邏輯在(zai)于項目或者企業(ye)是否(fou)具有高成長(chang)性。其中(zhong)是否(fou)具有特別(bie)強的(de)不可(ke)替代性是重要一點，而目前市(shi)場(chang)(chang)上主打無糖、低糖的(de)飲品逐漸開始流行起來(lai)，元氣森林是否(fou)具有不可(ke)替代性還需要市(shi)場(chang)(chang)檢驗。

記者了解到(dao)，此前(qian)元氣森林所有產(chan)品均為代工生產(chan)，獨立(li)供應鏈不成熟，難以稱作“不可替代”。但值得注意的是，元氣森林也意識到(dao)了這一(yi)點，一(yi)改發展前(qian)期的輕(qing)資(zi)產(chan)模式，開(kai)始建立(li)工廠。

7月5日，元(yuan)氣(qi)森(sen)林(lin)首家(jia)工(gong)廠正(zheng)式在(zai)安徽滁州亮相，這是元(yuan)氣(qi)森(sen)林(lin)的首個自建生產(chan)基地，其(qi)中一期從動工(gong)到(dao)投產(chan)耗時9個月，擁有3條高速生產(chan)線，可生產(chan)元(yuan)氣(qi)森(sen)林(lin)燃茶、蘇打氣(qi)泡水、乳茶、功能性(xing)飲料等產(chan)品，年產(chan)量可達4.5億瓶(ping)。

“元氣森林采用的是(shi)先市(shi)場、后工(gong)廠、重營銷、輕(qing)工(gong)廠的輕(qing)資產模式(shi)，現(xian)在逐步地從原來的代加(jia)工(gong)，開始在安(an)徽滁州建廠，這是(shi)很多大品(pin)牌(pai)的發(fa)展模式(shi)，通過滾雪球先做(zuo)市(shi)場、做(zuo)品(pin)牌(pai)，然后通過市(shi)場品(pin)牌(pai)賺的錢(qian)，再(zai)去整合產業鏈建工(gong)廠，這種(zhong)做(zuo)法我比較認同(tong)。”徐雄俊表示。

“負重前(qian)行(xing)”

業(ye)內普(pu)遍認為，元氣森(sen)林的快速發展，與(yu)其(qi)日(ri)系(xi)風格包裝不無關(guan)系(xi)。但近(jin)日(ri)，其(qi)“日(ri)系(xi)營銷”的方(fang)式惹來(lai)諸多質疑。

通(tong)過(guo)產品包裝可以看到，元(yuan)(yuan)氣(qi)森林(lin)蘇(su)打氣(qi)泡(pao)水所使(shi)用(yong)日(ri)(ri)語中(zhong)的(de)“気(qi)”取代(dai)中(zhong)文的(de)“氣(qi)”字，也正是由(you)于其偏日(ri)(ri)系(xi)(xi)的(de)風格(ge)，很(hen)多消費者都以為(wei)元(yuan)(yuan)氣(qi)森林(lin)是一(yi)款日(ri)(ri)本品牌。除(chu)此之外，元(yuan)(yuan)氣(qi)森林(lin)試圖(tu)將日(ri)(ri)系(xi)(xi)風格(ge)和健康概念復制到旗(qi)下的(de)其他產品線上，日(ri)(ri)前，其旗(qi)下“北海(hai)牧場”的(de)酸奶(nai)品牌被質疑為(wei)打日(ri)(ri)系(xi)(xi)“擦邊球”，讓消費者誤以為(wei)其是日(ri)(ri)本產品。

據了(le)解，目前北海牧場天貓(mao)旗艦店共上(shang)線(xian)了(le)5種酸(suan)奶產(chan)品，均(jun)主打無(wu)糖。其(qi)中一(yi)款酸(suan)奶叫“北海道(dao)3.1無(wu)蔗糖酸(suan)奶”，讓人聯(lian)(lian)想到日本的地(di)名(ming)北海道(dao)。另一(yi)款名(ming)為“北海牧場日本LP28酸(suan)奶”中，還標(biao)注了(le)與日本廣島大學(xue)植(zhi)物(wu)乳酸(suan)菌研究所(suo)聯(lian)(lian)合研制。

但實(shi)際上，元氣(qi)森(sen)林(lin)是一(yi)款正宗的國(guo)貨品(pin)牌(pai)。根據國(guo)家知識產權局(ju)的商標初審(shen)公告顯(xian)示(shi)，32類的“元気森(sen)林(lin)”商標由北(bei)京虎悅創投投資管理有(you)限公司(si)申請，于(yu)2019年5月27日轉讓(rang)給日本企業(ye)株式會(hui)社元氣(qi)森(sen)林(lin)所有(you)，而株式會(hui)社元氣(qi)森(sen)林(lin)的中國(guo)總公司(si)為北(bei)京元氣(qi)森(sen)林(lin)有(you)限公司(si)。