IPO動態：蒙牛貢獻營收超70% 科拓生物大客戶依賴癥狀難解

 益生菌的稱呼源于希臘語，意為對生命有益。成立于2003年的北京科拓恒通生物技術股份有限公司（下稱“科拓生物”），正是一家主要從事復配食品添加劑、食用益生菌制品以及動植物微生態制劑研發、生產與銷售的企業。

 報告期內，公司業績高度依賴蒙牛乳業，對其銷售占比超70%以上，存在嚴重的大客戶依賴問題。除此之外，在公司歷次增資及股權轉讓中，所涉及到的交易作價公允性也值得商榷。

過度依賴蒙牛，業務抗風險性待商榷

科拓生物的發展離不開蒙牛乳業的大力扶持。

 2017年10月，公司與蒙牛乳業簽訂了《戰略合作協議書》，該協議書自2018年1月1日起執行，有效期至2020年12月31日。其中，蒙牛乳業承諾采購公司相關產品份額不低于70%，科拓生物承諾在三年戰略合作期內對相關產品每年降價依次為3%、3%、3%。

 數據顯示，2017—2019年，公司來自蒙牛乳業的銷售收入分別為 2.32億元、2.42億元、2.35億元，占當期主營業務收入的比例分別為 81.90%、76.00%、76.18%。

 不難看出，正是來自蒙牛乳業的支持，撐起了公司的主營業務。而除此之外，公司管理層與蒙牛乳業之間的淵源亦不淺。

 成立于2003年的科拓恒通，注冊地址位于北京，主要從事復配食品添加劑、食用益生菌制品以及動植物微生態制劑研發、生產與銷售，其下游客戶基本為乳企。

 公司現任董事長孫天松自1990年起在內蒙古農業大學食品科學與工程學院任職，現仍為該校食品科學博士研究生導師，而蒙牛乳業發家于內蒙古。

與此同時，公司部分高管和技術骨干甚至有在蒙牛乳業及其子公司任職經歷。

 公司副總經理兼財務總監余子英于2004年2月至2005年5月，在蒙牛乳業全資子公司北京蒙牛宏達乳制品有限責任公司財務總監；技術骨干趙樹平于2008年7月至2012年10 月曾任蒙牛乳業研發工程師。

 今年年末，公司與蒙牛乳業簽署的《戰略合作協議書》即將到期，以降價換業務的模式還能持續多久呢？

 招股書顯示，伊利也曾是公司重要客戶。2015年，公司向其銷售金額為1908.34萬元，占公司主營業務收入的10.29%。但是，從2016年開始，伊利股份（29.980, -0.54, -1.77%）就從其前五大客戶名單中消失。

那么，一旦公司失去蒙牛乳業這個大客戶，到時又該如何應對這種業務沖擊呢？

 值得一提的是，2017—2019年，公司營業收入為2.84億元、3.18億元、3.08億元，幾乎停滯不前。這又是否與公司營收依賴蒙牛乳業相關呢？對于上述疑問，財經網曾致函問詢，不過截至發稿前，公司并未回復。

 第三方研究機構透鏡公司研究創始人況玉清對財經網表示，“大客戶依賴度過高，一方面，客戶穩定性會成問題，一旦丟掉客戶問題就很大；另一方面，公司也缺乏面向客戶的議價能力和其他談判能力。”

 據了解，因開拓客戶，公司員工曾卷入光明乳業（11.620, -0.16, -1.36%）行賄案。中國裁判網信息顯示，2010年至2013年，光明乳業員工孫克杰為給公司謀取利益，收受了來自科拓生物劉某2的賄賂合計3萬元、英鎊1000元。而報告期內，光明乳業仍位列公司前五大客戶席位。

股權代持蹊蹺，轉讓公允性存疑

孫天松并非科拓生物創始人。

 科拓有限成立于2003年9月，是由王占永、梁久亮、賈士杰、李潔冰、鄭宏旺、王曉宙、潘麗潔和趙志新等八名自然人出資設立，注冊資本為100萬元。

 此后歷經多次股權轉讓與增資，直到2010年9月，孫天松才首次受讓原始股東王占永、梁久亮、賈士杰、梁鈞所持全部出資額，成為公司實控人。

 彼時，原有創始股東全部退出，公司股東變為孫天松、梁鈞、馬杰、劉曉軍、其木格蘇都5名自然人，持股比例分別為75%、10%、5%、5%、5%。

 值得注意的是，在前述歷次股權轉讓中，轉讓價均為1元/出資額。創始股東全部退出，作為教授身份的孫天松平價接盤，這之間是否存在股份代持行為呢？

 對此，公司在招股中解釋稱，科拓有限雖然經營穩中有進，但主要從事貿易類業務，盈利能力有限，原股東等人計劃專心在內蒙古創業，因此轉讓科拓有限股權一同退出。 而孫天松長期從事食品行業的科學研究工作，看好復配食品添加劑市場發展，因此計劃投資一家從事復配食品添加劑研發、生產和銷售業務的公司。

不過，令人好奇的是，在科拓有限已有盈利的情況下，本次股權轉讓價格又是否公允呢？

隨后，2011—2014年期間，公司又進行了多次股權轉讓及增資，單價也是1元/出資額。

 這一定價直到2016年才發生變化。當年3月，公司引入科融達、科匯達持股平臺，在進行股權轉讓的同時還實施了增資，均為2.87元/出資額。而在小半年之后，公司進行了第五次增資，引入私募北京順禧、益陽萬德，彼時增資價格為20.48元/出資額。

也就是說，僅僅過了半年左右，公司增資價格漲了7倍有余。而同樣的事件在2017年再度上演。

 2017年7月，公司增資至6107.34萬元，科匯達再次參與認繳，增資價格為10.83元/股。2個月后，公司再次實施增資，外部股東凱泰創裕和凱泰成德參與認購，價格為24.56元/股。

 科融達為各合伙人為持有公司股權而設立的持股企業，主營業務為股權投資、投資管理，普通合伙人為張凌宇，張凌宇系孫天松之外甥。

 科匯達為各合伙人為持有公司股權而設立的持股企業，主營業務為股權投資、投資管理，普通合伙人為馬杰，馬杰系科拓生物董事。

 那么，相較于外部股東而言，與公司存在關聯關系的科融達、科匯達持股平臺增資價格是否公允呢？對此，公司并未作出解釋。