乳業“并購大戶”蒙牛2020第一單，入股剛曝資金“丑聞”的妙可藍多

1月6日(ri)晚間，妙可(ke)(ke)藍(lan)(lan)多(duo)發布(bu)公(gong)(gong)告稱(cheng)(cheng)，公(gong)(gong)司擬引(yin)入內蒙(meng)(meng)古(gu)蒙(meng)(meng)牛乳業（集(ji)團(tuan)）股(gu)份有限公(gong)(gong)司為公(gong)(gong)司及下屬全(quan)資(zi)(zi)子公(gong)(gong)司的(de)戰略股(gu)東。據(ju)稱(cheng)(cheng)，蒙(meng)(meng)牛擬以14元(yuan)/股(gu)的(de)價格(ge)受讓妙可(ke)(ke)藍(lan)(lan)多(duo)5%的(de)股(gu)份，合計(ji)對價2.87億元(yuan)；同時，蒙(meng)(meng)牛擬以4.58億元(yuan)對妙可(ke)(ke)藍(lan)(lan)多(duo)全(quan)資(zi)(zi)子吉林科技(ji)進行(xing)增(zeng)資(zi)(zi)擴股(gu)，增(zeng)資(zi)(zi)事(shi)項完(wan)成后(hou)，蒙(meng)(meng)牛將占吉林科技(ji)增(zeng)資(zi)(zi)后(hou)注冊(ce)資(zi)(zi)本的(de)42.88%。

受此影響，1月(yue)7日開(kai)盤后，妙可藍多(duo)強勢漲停。

但(dan)就在兩(liang)周(zhou)前，妙(miao)可(ke)藍多剛(gang)剛(gang)因為實(shi)控人挪用資(zi)金被交(jiao)易(yi)所問詢。在此背景下，妙(miao)可(ke)藍多有何殺(sha)手锏以及斥資(zi)逾7億敲定(ding)投資(zi)的(de)蒙牛(niu)又有怎(zen)樣的(de)打算成為了市場關注焦點。

蒙牛方(fang)面在(zai)接受《國(guo)際金融報》記者采訪(fang)時表示，其看好奶酪(lao)(lao)市(shi)場(chang)的(de)(de)發展(zhan)潛力，未(wei)來(lai)雙方(fang)將通過優(you)勢互(hu)補(bu)，共同開(kai)拓中國(guo)乃(nai)至全球極(ji)具潛力的(de)(de)奶酪(lao)(lao)市(shi)場(chang)。

1蒙牛作為戰投入局

據稱，1月(yue)5日，妙(miao)可藍多(duo)(duo)、公司(si)控(kong)股(gu)股(gu)東、實(shi)際控(kong)制人柴琇、蒙牛共(gong)同(tong)簽署了《戰(zhan)略合(he)作(zuo)協議》，各(ge)方一致同(tong)意(yi)將積(ji)極開(kai)展各(ge)類(lei)奶酪產品的開(kai)發和推廣(guang)，并進(jin)行銷售渠道(dao)共(gong)建、營銷資(zi)源共(gong)享、產能布局提升等多(duo)(duo)方面、多(duo)(duo)維度的業務合(he)作(zuo)，實(shi)現優勢(shi)互補(bu)，合(he)作(zuo)共(gong)贏(ying)。

妙(miao)可(ke)藍多(duo)指(zhi)出，本次(ci)與內(nei)(nei)蒙(meng)蒙(meng)牛、控股股東柴(chai)琇(xiu)簽署《戰(zhan)略(lve)合作協議》，與此(ci)同時，內(nei)(nei)蒙(meng)蒙(meng)牛作為戰(zhan)略(lve)投資(zi)(zi)(zi)者增資(zi)(zi)(zi)入股公(gong)司(si)(si)全資(zi)(zi)(zi)子公(gong)司(si)(si)吉林科技(ji)。其稱，引(yin)入戰(zhan)略(lve)投資(zi)(zi)(zi)者符(fu)合公(gong)司(si)(si)長期發展(zhan)戰(zhan)略(lve)，能夠降低公(gong)司(si)(si)資(zi)(zi)(zi)產(chan)負債(zhai)率(lv)，增強營運能力和抗風險(xian)能力。

此外，吉林(lin)科技作(zuo)為公(gong)(gong)司奶酪(lao)業務(wu)的(de)生產主體(ti)(ti)，通過引進外部投資，大幅增厚資金(jin)實力，能(neng)夠更好地(di)進行(xing)產能(neng)擴張，加速搶占中國(guo)奶酪(lao)市場，從而有(you)利(li)(li)于鞏固公(gong)(gong)司奶酪(lao)業務(wu)的(de)領先地(di)位，提(ti)升(sheng)上(shang)市公(gong)(gong)司整體(ti)(ti)競(jing)爭力和品牌影響力，進一步擴大公(gong)(gong)司業務(wu)規(gui)模和盈利(li)(li)水平。

妙可藍(lan)多一并表示，本次(ci)對(dui)子公司增資擴股(gu)完成后，將稀釋(shi)公司對(dui)目標公司所(suo)持(chi)股(gu)權比例，減少公司從(cong)標的(de)公司獲取的(de)權益，但(dan)不(bu)會導(dao)致公司合并報表范圍(wei)變更，不(bu)會對(dui)公司生產經營造成重大影響(xiang)。

據妙可(ke)藍(lan)多介紹，在過去12個月，公(gong)司(si)控(kong)股子公(gong)司(si)已經與(yu)蒙牛及其下屬(shu)子公(gong)司(si)開展了有關奶酪(lao)產品代工業務(wu)的(de)合作，截(jie)至2020年1月6日，涉及交易金額(e)為1615.52萬元。

事實上，早在2019年7月，市場就(jiu)曾(ceng)傳出妙(miao)可藍(lan)多要“賣身”蒙牛(niu)的(de)消(xiao)息。彼時(shi)，有說法指出雙方(fang)在價(jia)格和收購方(fang)式上存在分歧(qi)，妙(miao)可藍(lan)多要價(jia)有點(dian)高，最終合作并未談攏，不過妙(miao)可藍(lan)多此(ci)后(hou)否認了相應消(xiao)息。

在6日(ri)晚間引入戰略(lve)投(tou)資公告(gao)出來(lai)后，有投(tou)資者戲(xi)謔妙可藍多“打臉”了。

國金證券在其(qi)(qi)研究(jiu)報告中指出(chu)，妙(miao)(miao)可藍(lan)(lan)(lan)多此前為(wei)蒙牛做一(yi)部分的(de)產(chan)品代工（約占(zhan)公司總產(chan)能(neng)的(de)5%），蒙牛對于妙(miao)(miao)可藍(lan)(lan)(lan)多的(de)產(chan)品非常認(ren)可，同(tong)時也更加看重妙(miao)(miao)可藍(lan)(lan)(lan)多這(zhe)家(jia)公司的(de)成長性。此外(wai)，蒙牛在進(jin)行(xing)增資(zi)擴股(gu)的(de)同(tong)時提出(chu)了未來股(gu)權上(shang)翻的(de)可能(neng)性，其(qi)(qi)認(ren)為(wei)蒙牛未來有望成為(wei)妙(miao)(miao)可藍(lan)(lan)(lan)多的(de)另一(yi)大(da)股(gu)東，從而與妙(miao)(miao)可藍(lan)(lan)(lan)多進(jin)行(xing)長期穩定的(de)戰略合作。

乳業(ye)高級分(fen)(fen)析師(shi)宋亮認為(wei)，整個零食奶酪市場近兩年(nian)增(zeng)長迅猛。在部(bu)分(fen)(fen)三四線城市，鋪(pu)貨同比增(zeng)速(su)甚至超過200%。對于妙(miao)可(ke)藍多而言，蒙(meng)(meng)牛的入資可(ke)以為(wei)其做品牌背(bei)書(shu)；對于蒙(meng)(meng)牛來說，通過入資妙(miao)可(ke)藍多可(ke)以迅速(su)補(bu)齊零食奶酪業(ye)務。

來(lai)自歐睿咨(zi)詢的數(shu)據顯示，2018年(nian)我(wo)國奶酪行業市場規模（零(ling)售(shou)(shou)額口徑(jing)）達到58.3億元，較2017年(nian)同比(bi)增(zeng)長16.8%。而(er)從(cong)體量上看，我(wo)國奶酪消(xiao)費(fei)處于培(pei)育(yu)期，2018年(nian)零(ling)售(shou)(shou)額僅占我(wo)國乳制品(pin)消(xiao)費(fei)的1.5%，但呈現快速上升態勢。

2妙可藍多深陷資金(jin)糾紛(fen)

實際上(shang)，在因此次(ci)收(shou)購成為焦點(dian)之前，妙可(ke)藍(lan)多已(yi)由于(yu)控股(gu)股(gu)東、公司董事(shi)長(chang)、實控人柴琇違規拆借上(shang)市(shi)公司巨額資(zi)金為其丈夫和女兒還債被裹挾(xie)至輿論(lun)的暴(bao)風眼。

2019年12月20日晚間(jian)，妙(miao)可藍多發布(bu)關于收到上交(jiao)所(suo)問詢函的(de)公(gong)告，公(gong)告顯示，公(gong)司(si)(si)控股股東柴琇及關聯(lian)方非經(jing)營(ying)性占用公(gong)司(si)(si)資金2.39億元，占公(gong)司(si)(si)最近一期經(jing)審計凈資產的(de)19.66%，進(jin)而(er)導致公(gong)司(si)(si)2019年一季報、半年報、三季報中(zhong)相關財務數(shu)據(ju)不準確。

對此，柴琇發(fa)布了資(zi)金(jin)占(zhan)(zhan)(zhan)用(yong)事項(xiang)致歉函(han)，并(bing)表示資(zi)金(jin)占(zhan)(zhan)(zhan)用(yong)方已(yi)向(xiang)公司歸(gui)還了全(quan)部占(zhan)(zhan)(zhan)用(yong)資(zi)金(jin)，并(bing)向(xiang)公司支付(fu)了資(zi)金(jin)占(zhan)(zhan)(zhan)用(yong)期(qi)間的(de)資(zi)金(jin)占(zhan)(zhan)(zhan)用(yong)費990.99萬元。公司層面也表示，今后(hou)將(jiang)引以為戒，進(jin)一步完善內部控(kong)制(zhi)體系及監督機(ji)制(zhi)，避免類似情(qing)況的(de)再次發(fa)生。不過，這仍未消除(chu)市場(chang)對于(yu)柴琇家族資(zi)金(jin)鏈緊張的(de)質疑。

就(jiu)目(mu)前(qian)來(lai)看，這種擔憂并非空穴來(lai)風。天眼查顯示，截至(zhi)1月7日上午(wu)，柴琇自身風險(xian)與周(zhou)邊(bian)風險(xian)共達(da)207條(tiao)，其(qi)(qi)中(zhong)多為(wei)借(jie)款(kuan)合同糾(jiu)紛(fen)；而其(qi)(qi)丈夫崔民東(dong)的周(zhou)邊(bian)風險(xian)更是達(da)到(dao)1萬余條(tiao)，其(qi)(qi)中(zhong)多數為(wei)借(jie)款(kuan)合同糾(jiu)紛(fen)及(ji)民間借(jie)貸糾(jiu)紛(fen)。

對于上述(shu)妙可(ke)藍多(duo)自查(cha)出現(xian)非經營性占用資(zi)金(jin)的(de)情況，蒙(meng)(meng)牛方面(mian)在回復《國(guo)際金(jin)融(rong)報》記(ji)者采訪時表示，“蒙(meng)(meng)牛充分(fen)知曉并將(jiang)密切關注上市(shi)公司治理，并將(jiang)通過(guo)派駐董事、財務副總監等，將(jiang)蒙(meng)(meng)牛的(de)規范(fan)化管理經驗輸(shu)送給妙可(ke)藍多(duo)，并督促妙可(ke)藍多(duo)公司治理規范(fan)化。”

公(gong)開(kai)資料顯示，更名至今不足一年(nian)的妙可藍多，其前身(shen)是(shi)成立(li)于1988年(nian)的山東華聯(lian)礦(kuang)業控股股份(fen)有限公(gong)司(si)（下稱(cheng)“華聯(lian)礦(kuang)業”），1995年(nian)12月在上交所掛(gua)牌(pai)上市，主營業務為(wei)鐵礦(kuang)石采選和鐵精粉銷售。

2015年9月，柴琇通(tong)過股份受讓取得華聯礦業的實控(kong)權。2個月后，該(gai)公(gong)司通(tong)過先后收購妙可藍多（天津）食品科(ke)技(ji)有(you)限公(gong)司100%股權，以及達能乳業上(shang)海(hai)工廠(chang)并更名(ming)成立上(shang)海(hai)芝然有(you)限公(gong)司，正式進軍奶酪市場。借此，該(gai)公(gong)司也(ye)開(kai)啟了鐵精粉與再制奶酪生產及銷(xiao)售的雙主業戰(zhan)略。

不過(guo)，這一戰(zhan)略并沒(mei)有(you)維持太(tai)長時(shi)(shi)間，乳(ru)制(zhi)(zhi)品(pin)(pin)業務(wu)就被抬(tai)到更(geng)重(zhong)要的(de)位置上。2016年8月，華聯礦業完成重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組，置出包括原持有(you)的(de)99%華聯股份股權(quan)和100%源成咨詢股權(quan)等在內的(de)鐵礦石業務(wu)相關資(zi)產，置入吉(ji)乳(ru)集團(tuan)持有(you)的(de)廣澤(ze)乳(ru)業100%股權(quan)及(ji)吉(ji)林乳(ru)品(pin)(pin)100%股權(quan)。彼時(shi)(shi)，華聯礦業方面表示，上述交易(yi)不會導致上市(shi)公司實際控(kong)制(zhi)(zhi)人變更(geng)，柴琇仍為實際控(kong)制(zhi)(zhi)人，上市(shi)公司的(de)主(zhu)營業務(wu)將(jiang)變更(geng)為乳(ru)制(zhi)(zhi)品(pin)(pin)生產及(ji)銷(xiao)售業務(wu)。

與(yu)主(zhu)營業(ye)務(wu)一同更(geng)(geng)改的(de)還有(you)上(shang)市(shi)公司(si)名(ming)稱(cheng)。2016年8月12日(ri)，上(shang)市(shi)公司(si)更(geng)(geng)名(ming)為(wei)“廣(guang)澤食品(pin)科技股(gu)(gu)份(fen)(fen)有(you)限公司(si)”，公司(si)證券(quan)簡(jian)稱(cheng)由“華聯礦業(ye)”變更(geng)(geng)為(wei)“廣(guang)澤股(gu)(gu)份(fen)(fen)”。1年零7個(ge)月后，2019年3月，該公司(si)以公司(si)名(ming)稱(cheng)應(ying)與(yu)主(zhu)營業(ye)務(wu)相(xiang)匹(pi)配為(wei)由，再次將(jiang)(jiang)名(ming)稱(cheng)變更(geng)(geng)為(wei)“上(shang)海妙(miao)可藍多食品(pin)科技股(gu)(gu)份(fen)(fen)有(you)限公司(si)”，證券(quan)簡(jian)稱(cheng)也變更(geng)(geng)為(wei)“妙(miao)可藍多”。根據妙(miao)可藍多官網資料，目(mu)前(qian)其(qi)主(zhu)要生產(chan)奶(nai)(nai)(nai)(nai)酪和液態(tai)奶(nai)(nai)(nai)(nai)兩(liang)大系列(lie)產(chan)品(pin)，擁有(you)“妙(miao)可藍多”“澳(ao)醇牧場”等品(pin)牌(pai)，分別在上(shang)海、天津、長春和吉(ji)林建(jian)有(you)4間奶(nai)(nai)(nai)(nai)酪和液態(tai)奶(nai)(nai)(nai)(nai)加工(gong)廠。而根據2019年6月柴(chai)琇在接受媒體(ti)采訪(fang)中的(de)表述(shu)，目(mu)前(qian)妙(miao)可藍多奶(nai)(nai)(nai)(nai)酪業(ye)務(wu)增長已經明顯快于液態(tai)奶(nai)(nai)(nai)(nai)的(de)業(ye)務(wu)，未來來自奶(nai)(nai)(nai)(nai)酪銷售(shou)收入(ru)的(de)占比也將(jiang)(jiang)超過(guo)液態(tai)奶(nai)(nai)(nai)(nai)。

“蒙(meng)牛始終站位高增長板塊，看好奶酪市(shi)場(chang)發展潛力，但基于穩健的投資策(ce)略，將更多資金投入到產(chan)(chan)能資產(chan)(chan)占主導的吉林科(ke)技，并保(bao)留(liu)股(gu)權(quan)上翻(fan)權(quan)利。”蒙(meng)牛方面如(ru)是稱。