跌宕起伏20載，蒙牛加速出海

 跌宕起伏20年，蒙牛有過高速發展期，也經歷過低谷。不過，在乳業江湖，蒙牛始終占據著重要的位置。近幾年，蒙牛更是頻頻在資本市場布局，在國內收購了嬰幼兒奶粉巨頭雅士利，在國外又收購了貝拉米、LDD等。

 一路走來，千億蒙牛，出海加速，胃口大增。不過，以蒙牛為代表的中國乳企，也在頻頻的國際化布局中，重構了中國乳業在世界乳業中的話語權。

 蒙牛（2319.HK）在國內資本市場的收購發生于2013年，彼時蒙牛以124.6億港元收購了雅士利，這場收購，是當時中國乳業規模的一場并購。

 當時蒙牛的乳制品產量大，但其嬰幼兒配方乳品的產能卻相對較小，而雅士利的嬰幼兒奶粉產能巨大。這一收購，不僅補齊了蒙牛在奶粉業務上的短板，就在當年，蒙牛營收和凈利潤上漲均超過20%。

 這次收購也開啟了蒙牛的“買買買”模式，隨后，蒙牛通過控制上游奶源，進一步完善了其“全產業鏈”的布局。

 蒙牛除了自控的富源牧業之外，在2017-2018年間，相繼拿下了上市牧場——現代牧業（1117.HK）和中國圣牧（1432.HK）。

 2017年，蒙牛增持現代牧業的股份至61%，成為控股股東。2018年底，蒙牛又以3.03億元收購了中國圣牧下游乳品業務的51%股權。

 對于股權的出售，中國圣牧曾解釋，自身經營乳制品業務成本過高，合作能借助蒙牛的分銷網絡和管理團隊。

 對于乳企而言，上下游整合已經成為一種趨勢。蒙牛集團總裁盧敏放曾在2018年業績會上表示，蒙牛先后入股現代牧業與中國圣牧，是出于布局優質奶源的考慮，這支撐了蒙牛高端業務的增長。

圖片來源：蒙牛官網（盧敏放）

 頻頻收購背后，“蒙牛系”布局漸成。蒙牛初擅長液態奶的營銷，收購雅士利后，補齊了其奶粉業務的短板，使蒙牛完成擴充品類的布局。而牧場收購則讓蒙牛增強對奶源的掌控權，實現上下游利益一體化。

 2018年財報顯示，蒙牛全年營收689.77億元，同比增長14.66%；凈利潤30.43億元，同比增長48.60%。

 國金證券在研報中認為，蒙牛全年收入增速超過市場預期，更多是因為其業務多點開花，尤其是奶粉業務表現出色。

 2018年，蒙牛奶粉蒙牛的奶粉業務收入60.17億元，雅士利營收30.11億元，同比增長33.6%。

“出海”加速

國內市場布局漸趨完善，蒙牛“雙管齊下”，海外市場的布局也在加速。

 今年9月，蒙牛宣布以14.6億澳元（折合人民幣約70億元）收購貝拉米100％股權。貝拉米是澳洲有機嬰幼兒配方奶粉及食品生產商，專注于超高端市場。就在12月5日，這筆收購獲貝拉米股東高票通過。

 貝拉米專注有機奶粉，是澳洲上市公司，被蒙牛收購以后，業績可以并入蒙牛報表，這也意味著未來蒙牛的業績會再上一個臺階。目前貝拉米估值大概在50億元左右。

 此外，蒙牛旗下的雅士利主要受眾在三四線城市，貝拉米作為進口奶粉，可覆蓋一二線城市，擴大了蒙牛奶粉的消費人群。同時，貝拉米作為網紅品牌，可以助力蒙牛打開澳洲的跨境電商。

 海關總署的數據顯示，2014-2018年，我國嬰幼兒奶粉進口數量及進口金額均保持逐年增長的態勢；2018年，我國嬰幼兒奶粉進口數量為32.45萬噸，同比增加9.61%；進口金額為47.69億美元，同比增長19.80%。

 貝拉米收購剛落地，11月25日，蒙牛再次發公告，表示擬6億澳元（折合人民幣約28.79億元）收購澳大利亞乳品和飲料公司Lion-Dairy & Drinks（以下簡稱“LDD”）100%股份。

 LDD是澳洲第二大奶制品生產商，擁有包括乳飲料、酸奶、低溫果汁及植物飲料等乳業品牌，可取得大量高質量的澳洲奶源。

 蒙牛收購LDD意在與收購貝拉米形成互補，進一步拓展東南亞和中國市場。有業內人士分析，蒙牛收購LDD具有里程碑意義，標志著蒙牛基本完成澳洲戰略布局。

 而在此之前，蒙牛還收購了Burra Foods，后者是澳大利亞的乳品原材料加工企業，這3起收購讓蒙牛在澳大利亞、新西蘭打通了從奶源到生產銷售，從研發到質量管控的全部環節，并做到了從低溫、常溫到奶粉產品的全覆蓋。

圖片來源：蒙牛官網

 財報顯示，今年上半年，蒙牛常溫、低溫和冰淇淋的三十多個產品銷售至馬來西亞、加拿大、印尼、新加坡、緬甸、柬埔寨、澳大利亞等多個國家及中國香港、中國澳門地區。作為早“走出去“的中國乳企，蒙牛的海外版圖正在加速擴張。

 走出去之外，實際上自2009年起，蒙牛還陸續引入中糧、丹麥Arla、法國達能三大國際化戰略股東。中糧在戰略上推進蒙牛全產業鏈布局，丹麥Arla帶來牧場管理經驗，而法國達能則提供技術支持，推動蒙牛工廠升級。

用意何在？

不過在中國乳企國際化的路上，蒙牛并非獨行者。近年來，中國乳企頻頻在海外并購。

 2010年7月，光明乳業（600597.SH）以3.82億元收購了新西蘭牛奶生產商新萊特乳業（Synlait Milk） 51%的股份。新萊特乳業主要產品是大包裝優質奶粉，是新西蘭五家獨立牛奶加工商之一，在收購3年后，光明乳業助力新萊特在新西蘭證券交易所主板上市。

 2015年6月，光明乳業再以68.73億元的價格收購了以色列的綜合食品企業特魯瓦76.73%的股權。

 同樣出海的還有三元股份（600429.SH），先后收購了加拿大一家有機奶企業Crowley公司以及意大利領先植物食品制造商St-Hubert。

這些乳企在海外的頻頻收購，本質上還是獲取更多資源和技術，以反哺國內市場。

 蒙牛是中國乳企出海的先行者，通過收購布局國際全產業鏈，其財報顯示，蒙牛連續3年的海外銷售增長超過30%。

 不斷“買買買”背后，蒙牛下了一盤更大的棋。在今年的進博會上，盧敏放直言，光靠本土的資源來支撐市場需求和發展，是不夠的，“這正是中國乳企走出去的必然性所在”，而“中國龐大的市場體量，也意味著中國的市場消費將改變全球乳業在資源供應鏈上的布局。”

 毫無疑問，隨著國內乳企的發展，中國乳業在世界乳業的話語權正在提升。有數據預測，至2022年中國將超越美國成為全球的乳制品消費國，中國乳制品銷售總額將達到688.3億美元，占全球的20.4%；美國則是667.7億美元，占全球的20.1%。

 2019年全球乳業20強榜單顯示，如果對比營收增速，已經躋身全球乳業TOP10的蒙牛，保持著兩位數的增長，遠高于TOP20乳業公司3%左右的平均增速。

 不可否認，對于蒙牛來說，不論是資本驅動的國際化擴張，還是穩扎穩打的內涵式增長，中國乳企的依舊有上升通道，下一個黃金十年可期。而蒙牛作為“全球乳業共同體”的踐行者，正在打造出一條全球乳業價值鏈。