乳業半年報盤點： 伊利，蒙牛依舊領跑 上游乳企業績向好!

 上市公司半年報披露落下帷幕。截至8月31日，共有28家上市乳企發布了2019年半年報業績。其中，24家業績呈現增長態勢。

 從營收方面來看，伊利以450.71億元的營收位居榜首，蒙牛緊隨其后，二者繼續領跑行業。從利潤方面來看，多數乳企凈利潤均有增長，趨勢向好，僅中國圣牧、貝因美、南達農業、桂牛乳業出現虧損。對此，乳業專家宋亮在接受《證券日報》記者采訪時表示，整體來看，乳品企業兩極分化越來越嚴重，越大的企業業績越好，越小的企業業績越差。

伊利蒙牛占半壁江山

 8月29日，伊利股份發布2019年半年報。報告顯示，2019年上半年，伊利實現營業總收入450.71億元，較上年同期增長12.84%，凈利潤近40億元，較上年同期增長 9.51%。

 具體來看，金典、安慕希、暢輕、每益添、Joy Day、金領冠、巧樂茲、甄稀、暢意100%等重點產品銷售收入同比增長30%。期內，伊利新品銷售收入占比17.4%，與2018年同期相比提高了2.6個百分點，伊利電商業務收入較上年同期增長31.94%。

 蒙牛乳業2019年半年報顯示，公司實現銷售收入398.572億元，同比增長15.6%，實現凈利潤20.769億元，同比增長33%。

 具體來看，其奶粉業務營收42.38億元，同比增長43.8%，成為亮點；冰淇淋營收同比下跌2.4%；液態奶營收331.09億元，同比增長14.4%。其中，特侖蘇增速超過20%，純甄增速超過24%，純牛奶品類增速超過19%，均超過了整體營收增速。

 值得注意的是，這是蒙牛次實現半年凈利潤超20億元。同時，對比蒙牛和伊利的營收、凈利潤增長幅度來看，蒙牛的增幅明顯大于伊利。

 宋亮對《證券日報》記者表示，蒙牛業績增幅大于伊利的原因，是因為伊利的總量已經非常大了，而蒙牛的總量相對來說較小，所以增幅較大，特別是凈利潤方面，伊利和蒙牛凈利潤的額相差一倍，所以增幅有一定差距。第二是今年上半年蒙牛加大了對市場的投放力度，也加大了商品市場的促銷力度，從而使得其高端產品的銷量有了較為明顯的增長，帶動其利潤較好增長。

二級梯隊幾家歡喜幾家愁

 處于第二梯隊領頭位置的光明乳業，其半年報顯示，公司上半年營收為110.9億元，同比增長3.23%；凈利潤為3.67億元，同比增長8.07%。

 同樣位于第二梯隊的三元也交出了不錯的業績答卷。半年報數據顯示，報告期內，三元股份實現營收41.73億元，同比增長9.97%；實現凈利潤1.84億元，同比增長47.32%。

 三元食品總經理張學慶對《證券日報》記者表示，公司內生式發展的同時，通過并購重組進行品類擴張以及品牌延展，打造高端品牌來增厚公司業績。

 具體來看，三元股份幾大收購資產均取得了較好的業績，成為公司主要創利來源。其中，三元股份持股50%的北京麥當勞食品有限公司，本期賬面投資收益為1.33億元。此外，三元股份投后管理方面也取得較大進展，艾萊發喜銷售收入和凈利潤連續3年實現快速增長，旗下八喜品牌在國內高端冰淇淋領域成為領先品牌。

 中國食品行業產業分析師朱丹蓬對《證券日報》記者表示，冰淇淋業務為三元股份業績增長貢獻了力量，未來冰淇淋是乳企競相爭奪的市場，三元股份加碼冰淇淋業務的舉措具有前瞻性，未來應繼續保持。

 天風證券分析師劉鵬表示，張學慶管理三元后，三元的業績變化非常大。通過產品創新升級和品牌換新投入提升了產品力和管理效率，公司的盈利能力得到提升，企業增長空間開始放大。

 但是剛剛“摘帽”不久的“奶粉股”貝因美，在今年上半年再度出現虧損。半年報顯示，貝因美上半年凈利潤為-1.22億元，同比下降1527.62%。對于虧損原因，貝因美稱系乳鐵蛋白原材料價格上漲，及貿易摩擦匯率損失導致的非經常性收益大幅下降。

 《證券日報》記者查詢資料獲悉，貝因美曾在2016年、2017年連續巨虧，股票一度被實施退市風險警示。貝因美曾采取出售房產、簽署營銷大單、出售子公司、聘請菲仕蘭中國前首席銷售官包秀飛出任貝因美總經理等措施來改善業績。

 宋亮認為，貝因美虧損原因有三，是由于貝因美的固定資產非常龐大，所以折舊的費用比較高。第二是因為貝因美有一批臨近保質期的積分要做賬面處理，所以造成了賬面有幾千萬元的損益。第三是貝因美今年上半年加大了市場投放力度，加強了新品的擴張，疊加營銷費用的增加，造成貝因美今年上半年虧損1.22億元。

“但從全年來看，貝因美預計能保持總體盈虧平衡。”宋亮如是說。

上游乳企受追捧

 現代牧業作為國內的原奶企業，在經歷原奶價格寒冬后扭虧為盈，原奶企業也整體步入上行周期。財報顯示，上半年，現代牧業實現凈利1.25億元，約78%的原奶銷售給了控股股東蒙牛。在下游液奶業務方面，借助蒙牛的渠道優勢，現代牧業主攻三、四線市場，實現持續盈利。

 中國圣牧發布的2019年中報顯示，上半年實現營收14.21億元，同比增長1.5%；凈虧損7350.1萬元。《證券日報》記者梳理發現，雖然中國圣牧仍然虧損，但受引入戰略投資者蒙牛影響，上半年中國圣牧原奶銷量、售價穩定，下游液奶“包袱”減輕，虧損額由去年同期的12.78億元降至7350.1萬元，同比減少93.66%。

 此外，中地乳業上半年實現收入7.06億元，同比增加5.8%，凈利潤5007.5萬元，同比增長8.6%；原生態牧業期內收益為6.57億元，同比增長22.5%，期內溢利為3384.4萬元，而上年同期為虧損5334.2萬元；西部牧業上半年實現營收3.43億元，同比增長3.67%，實現凈利潤187萬元，同比增長104.5%。

 宋亮對《證券日報》記者表示，因為去年到今年的國內生乳價格有所上漲，2019年上半年牧業公司中的主要公司實現了脫困。同時，有個別企業得到了伊利、蒙牛的托管，如圣牧、現代牧業等。“基本上托管之后，從財務上來說，都會保證企業相對的盈利性。”