擬收購貝拉米，蒙牛的“雙千億”目標還有多遠？

 2019月9月16日，蒙牛集團在香港發布公告，宣布擬收購澳大利亞有機嬰幼兒食品和配方奶粉企業貝拉米（Bellamy’s Organic），雙方已于9月15日簽署了協議。

 16日上午，貝拉米宣布了蒙牛的現金收購計劃。貝拉米副董事長約翰·墨菲在一份聲明中說，董事會“一致認為這個計劃符合股東的利益”，并建議股東接受這場收購。貝拉米預計會在年底達成協議。

“緋聞”纏身貝拉米

 據悉，貝拉米成立于2004年，是一家澳洲上市的有機嬰幼兒配方奶粉及嬰兒食品廠商，近些年來依靠海淘在中國迅速走紅，并邀請了知名女星孫燕姿為其代言。該公司產品涉及從嬰兒到幼兒所需的30多種產品。

 據公開資料顯示，貝拉米的2019財年報顯示，全年實現收入2.66億澳元（現約合12.94億人民幣）。其公布的經審核綜合賬目顯示，其截至2019年6月30日止的經審核稅后純利為2170萬澳元，較2018年減少了約50%。

 從公開可查資料看，近幾年來，貝拉米在中國霉運纏身，產品屢次因質量問題被下架或招回。并且，值得關注的是，貝拉米至今沒有獲得中國的嬰幼兒奶粉的配方注冊。

 但是貝拉米在“海淘圈”很火，也是因為貝拉米的產品一直采用的是代工的方式，至今都沒能獲得中國的嬰幼兒奶粉的配方注冊，所以進入中國基本只能依靠跨境購和海淘的方式。

 雖然貝拉米有這么多“緋聞”纏身，但是蒙牛依舊心心念念。此時蒙牛幫助其解套，也讓貝拉米品牌可以迅速獲得中國配方注冊，規避政策風險。

乳業市場巨頭爭霸

 2016年，盧敏放任蒙牛總裁后，提出2020年實現雙千億（銷售額破千億、市值破千億）目標。

 期間，蒙牛頻頻出手，先后斥資收購中國圣牧（01432.HK）和現代牧業（01117.HK）兩家公司的下游資產，加速奶源和高端有機乳制品布局。

 2019年上半年，蒙牛乳業實現銷售收入398.572億元，同比增長15.6%，實現凈利潤20.77億元，同比增長33%。

 伊利股份（28.890, 0.00, 0.00%）（28.890, 0.10, 0.35%）（600887）實現營業總收入450.71億元，較上年同期增長12.84%，凈利潤近40億元，較上年同期增長 9.51%。

兩大巨頭都實現了不錯的正向增長，但拉長來看，蒙牛與伊利的差距正日趨擴大。

 市場占有率方面，根據尼爾森零研數據，2018年，國內常溫奶市場，名伊利為38.5%，第二名蒙牛28.3%，蒙牛落后伊利10.2%。

 蒙牛2016-2018年3年的扣非凈利潤為12.72億元、20.55億元、26.38億元，伊利為45億元、53億元、58.78億元，2018年蒙牛較伊利少了一倍不止，雙方2019年中報這個數字是20.4億元和35.19億元。

 市場占有率方面，根據尼爾森零研數據，2018年，國內常溫奶市場，名伊利為38.5%，第二名蒙牛28.3%，蒙牛落后伊利10.2%。實際上，在2010年之前，蒙牛不管是利潤還是營收，都遠遠領先伊利。

小結

 由于貝拉米在中國一直未通過奶粉配方注冊制，其業績大幅下滑，短期內能否通過注冊制并將已有的市場恢復，還是個未知數。

 有行業人士分析認為，貝拉米能否成為好資產，未來依然要看蒙牛的整合能力，正如蒙牛自己所說，如何立即著手推動貝拉米實現品牌、品質和服務的全面升級優化，促進其更好地適應和拓展中國市場。

而從貝拉米的收購來看，蒙牛想得更多的是如何互補。