加速“填坑”，蒙牛欲14.6億澳元收購澳有機奶粉貝拉米！

蒙牛乳業正在通過并購填補出售君樂寶乳業留下的缺口。

 16日早晨，蒙牛乳業（02319.HK）發布公告，宣布欲以14.6億澳元的代價收購澳大利亞有機奶粉和嬰幼兒食品品牌貝拉米。業內人士認為，蒙牛收購貝拉米將與蒙牛現有業務形成互補和協同，同時也可以填補出售君樂寶乳業對蒙牛業績帶來的影響，此前蒙牛就在尋找并購標的做“填空”準備。與此同時，蒙牛的收購計劃對貝拉米來說也是根“救命稻草”，后者因為沒有通過中國的配方注冊而業績大幅下滑。

 公告顯示，貝拉米是澳交所上市的有機嬰幼兒配方奶粉和嬰兒食品廠商，根據蒙牛公布的計劃，將以12.65澳元每股的價格對其進行收購，預計總共將付出不超過14.6億澳元的代價，約合人民幣71億元，而收購資金主要來自蒙牛自有資金和銀行融資。如果交易完成，貝拉米將成為蒙牛的全資子公司。

 截至9月13日，貝拉米的股價為8.32澳元，52周的價格為11.96澳元。蒙牛方面表示，開出12.65澳元的收購價格是參考了貝拉米的運營表現、歷史價格，以及和以往嬰幼兒配方奶粉領域的交易先例相比較，同時評估了貝拉米對蒙牛的價值，及其在中國、東南亞和澳大利亞市場的增長前景等條件后開出的價格。

 在蒙牛看來，收購貝拉米主要是看重有機嬰幼兒配方奶粉和嬰兒食品市場帶來的市場份額增長和利潤率提升的機會。蒙牛看好嬰配粉市場高端化以及低線城市市場的擴容機會，并認為有機奶粉市場相比于傳統奶粉市場增速更快，利潤率更高，而且近年來中國有機嬰幼兒配方奶粉市場份額顯著增長。

 此外，蒙牛認為其收購貝拉米與自身戰略吻合，一方面蒙牛希望在高端嬰配粉市場取得突破性增長，貝拉米也擁有一定的品牌知名度和相對可觀的利潤率，利潤率高于蒙牛旗下的奶粉業務板塊雅士利。另一方面，貝拉米在澳大利亞、新西蘭和部分東南亞國家的布局與蒙牛在這一區域的布局戰略一致，蒙牛也可以幫助貝拉米繼續發展現有市場，并幫助其開拓中國和其他東南亞市場。

 公告顯示，這一收購還需要得到貝拉米管理層的全力支持，經澳大利亞法院和監管機構批準，并在貝拉米股東大會獲得通過后才能終生效。

 獨立乳業分析師宋亮告訴財經記者，蒙牛收購貝拉米有多層意圖，蒙牛借助貝拉米加碼有機奶粉市場，這一市場目前增長迅速，并可以借此進一步打造嬰幼兒全營養食品體系；貝拉米是澳大利亞上市公司，蒙牛在澳洲擁有產業鏈，收購也為下一步在澳資本運作打下基礎。此外，貝拉米的收入并表后，也可以彌補君樂寶出售后留下的營收空缺。

 蒙牛乳業7月1日公告稱，將以41億的價格出售君樂寶51%股權，2018年君樂寶對蒙牛收入貢獻（13.62%）和利潤貢獻（9.58%）并不低，2019年上半年，蒙牛收入398.6億元。此前投資銀行瑞銀華寶曾發表報告指出，蒙牛高層計劃利用出售君樂寶所得現金于潛在并購交易，目標為提高公司核心類別的競爭力，即高級牛奶、嬰兒配方奶粉和奶酪。

 而對于貝拉米來說，蒙牛的橄欖枝無疑是“救命稻草”。由于還未通過中國的嬰幼兒奶粉配方注冊，這家前網紅奶粉品牌正在遭遇業績大幅下滑。

 貝拉米此前是一家代工品牌，雖然在2017年收購了一家澳大利亞工廠，但始終未能通過配方注冊。根據奶粉新政要求，未通過配方注冊制的奶粉產品不能在國內生產和銷售，這也導致貝拉米陷入尷尬，無法通過一般貿易途徑進入國內，只能借助跨境電商銷售，這也直接影響了貝拉米的業績表現。

 2018-2019年報顯示，截至2019年6月30日，貝拉米收入為2.66億澳元，同比下滑19%，中文標簽奶粉銷量為0，稅后純利為2179萬澳元，同比去年同期的4280萬澳元減少49%。

 而為了維持國內的經銷渠道，2019年4月，貝拉米不得不和中國商人李大健控制的維愛佳（viplus）達成合作協議，借道后者的一個配方系列，改為雙方共同品牌。

 宋亮告訴財經記者，在經歷中國政策風險后，貝拉米業績下滑明顯，股東遭遇極大的市場風險和未來發展不確定性，蒙牛在澳大利亞擁有BURRA工廠，可為貝拉米進行配方注冊，而此次收購或將幫助貝拉米“解套”。