蒙牛乳業營收、凈利潤雙提升 為何引發股價大跌

 蒙牛乳業（2319.HK）中期業績顯示，2019年上半年，公司收入為人民幣398.6億元，同比增長15.6%；公司擁有人應占凈利潤為20.8億元，同比增長33%，基本每股盈利0.531元。

業績發布后，蒙牛早盤股價跳空低開，盤中一度大跌9%，造成這種現象的原因分別如下：

① 主業務液態奶的利潤率不及市場預期。

 主業務液態奶的收入為331.09億元（占總收入83.1%），同比增長14.4%，營業利潤率為5.4%（同比持平）。

 在上游奶牛存欄量持續下降和下游對原奶需求量上升的大背景下，原奶價格進入上漲周期。加上進口原奶價格走勢平穩，市場預期原奶價格會持續上漲，利潤可期。因此，前期市場順勢炒高利潤率，給出的液態奶利潤率預期提升0.6個百分點以上。

那蒙牛為什么沒有達到呢？

 公司確實在不斷做產品多元化，加強產品升級，比如，常溫業務積極聚焦特侖蘇、純甄和真果粒等明星品牌，市場份額穩步提升。低溫業務聚焦冠益乳和優益C兩大明星品牌，專注發展功能性產品，市場份額保持領先并持續提升。明星產品也獲得強勁增長——特侖蘇（+22%）、蒙牛純牛奶（接近+20%）。

從財報來看，費用率高企。

 比如說升級包裝、贊助節目打廣告、搞促銷等等，這些都使得銷售費用提升。特侖蘇先后冠名贊助湖南衛視的國內首創美聲類音樂節目《聲入人心》和熱門綜藝節目《向往的生活3》，有效提升品牌高端形象和活躍度，在不斷滲透年輕市場的同時，有效帶動終端銷量。

 核心利潤率低于預期。本期財報的核心利潤率提升了0.4個百分點，市場預期是提升0.5個百分點。

② 南下資金提前入場投機，股價大跌形成沽壓。

 8月份是中報密集發布的時期，白酒、啤酒、涪陵榨菜等食品飲料的業績吊炸天，股價紛紛高漲。投資者在后悔買晚了的同時，也會去押注食品飲料下一匹黑馬。近半個月來，蒙牛的股價就被炒了一波，累計漲幅達13.2%。