白糖高位有反復，但寒意漸來

一、白糖3月(yue)走(zou)勢回(hui)顧

在巴(ba)西(xi)糖(tang)產量(liang)恢復性增產和印度糖(tang)產量(liang)大幅(fu)(fu)高(gao)于預(yu)期(qi)(qi)(qi)的(de)突然利(li)空打(da)擊下(xia)，ICE糖(tang)11#期(qi)(qi)(qi)價自2月(yue)(yue)初即開始大幅(fu)(fu)下(xia)挫。進入3月(yue)(yue)份(fen)，由于巴(ba)西(xi)新(xin)榨季(ji)的(de)臨近及市場利(li)空消息不斷，截(jie)至(zhi)27日(ri)(ri)，ICE原糖(tang)3月(yue)(yue)累計下(xia)跌28%。外糖(tang)期(qi)(qi)(qi)價的(de)急劇下(xia)跌，帶來最大的(de)影響是進口成(cheng)本(ben)的(de)快速下(xia)降，國內白糖(tang)價格與進口成(cheng)本(ben)貼(tie)水(shui)的(de)格局被打(da)破(po)。在外盤(pan)大幅(fu)(fu)下(xia)跌的(de)持續壓力下(xia)，鄭(zheng)州市場的(de)白糖(tang)期(qi)(qi)(qi)價也出現高(gao)位跳水(shui)走勢(shi)，但(dan)在國內09年(nian)整(zheng)體供應(ying)偏(pian)緊(jin)的(de)格局，走勢(shi)要強于外盤(pan)。截(jie)至(zhi)26日(ri)(ri)，sr1009月(yue)(yue)跌幅(fu)(fu)為9.82%，sr1101合約月(yue)(yue)跌幅(fu)(fu)為5.93%。

二、國內市場

1. 云南、廣(guang)西遭(zao)遇特大干(gan)旱(han)，產量再度下(xia)調 

據3月初糖(tang)(tang)會消息，受廣西、云南等主(zhu)產(chan)區減(jian)產(chan)影響(xiang)，糖(tang)(tang)協(xie)預計09/10制糖(tang)(tang)期，全國(guo)食糖(tang)(tang)總產(chan)量為(wei)1100萬噸。2010年，全國(guo)糖(tang)(tang)市將出現“供需基(ji)本平衡(heng)但偏緊(jin)”的(de)局面。

前(qian)期(qi)中國糖(tang)業協(xie)會曾估計(ji)，本制糖(tang)期(qi)全國食糖(tang)產(chan)量約為1200萬(wan)噸(dun)(dun)，其中廣西(xi)770萬(wan)噸(dun)(dun)，云南216萬(wan)噸(dun)(dun)。但3月2日上(shang)午廣西(xi)糖(tang)會上(shang)，廣西(xi)、云南兩大省區(qu)糖(tang)業協(xie)會公布(bu)的(de)數(shu)據都低于(yu)預(yu)期(qi)，廣西(xi)預(yu)計(ji)產(chan)量為700萬(wan)噸(dun)(dun)左(zuo)(zuo)右，云南則(ze)調(diao)整為170萬(wan)噸(dun)(dun)。從市場部分(fen)機構產(chan)區(qu)調(diao)研情況來(lai)看(kan)，云南達(da)到170萬(wan)噸(dun)(dun)產(chan)量的(de)難度較大，普遍預(yu)估在150-160萬(wan)噸(dun)(dun)左(zuo)(zuo)右。

從(cong)供(gong)需的(de)角度(du)來看，隨著干旱的(de)持(chi)續(xu)，預估的(de)供(gong)應量較前期(qi)呈(cheng)現(xian)出下(xia)降趨(qu)勢(shi)(shi)，而預估我國(guo)的(de)消(xiao)費(fei)量仍維持(chi)1400萬噸(dun)，供(gong)需缺口呈(cheng)擴大趨(qu)勢(shi)(shi)。

2. 甘蔗春(chun)植進入黃金(jin)期，天氣成重要(yao)因素

據(ju)廣西(xi)產(chan)區局(ju)部(bu)地(di)區調研情況來看，由于受干旱影(ying)響，甘(gan)蔗(zhe)出苗受到的影(ying)響很(hen)大，不論是(shi)(shi)新植(zhi)蔗(zhe)出苗率還是(shi)(shi)宿根蔗(zhe)發株率均低于往年同期水平。而4月(yue)份即(ji)將迎來甘(gan)蔗(zhe)春植(zhi)的黃金時(shi)期，一(yi)旦產(chan)區繼續維持(chi)災害性天(tian)氣，春植(zhi)完(wan)成不利，將對(dui)下一(yi)榨季的甘(gan)蔗(zhe)產(chan)量(liang)產(chan)生(sheng)(sheng)重大利空。因此，四(si)月(yue)份產(chan)區的天(tian)氣變化，對(dui)于甘(gan)蔗(zhe)生(sheng)(sheng)產(chan)將是(shi)(shi)非(fei)常(chang)重要的。

西(xi)(xi)南(nan)的(de)干(gan)旱(han)(han)(han)(han)也引起了國(guo)(guo)(guo)家層面上(shang)的(de)高度重視(shi)，雖然動(dong)員多(duo)種手(shou)段抗旱(han)(han)(han)(han)，但從(cong)中(zhong)央氣(qi)象臺27日(ri)預報可(ke)知(zhi)，近(jin)(jin)期(qi)旱(han)(han)(han)(han)區(qu)(qu)(qu)仍未有(you)效降(jiang)雨。而中(zhong)國(guo)(guo)(guo)氣(qi)象局局長(chang)鄭國(guo)(guo)(guo)光27日(ri)在接(jie)受京(jing)華(hua)時(shi)報記(ji)者采(cai)訪(fang)時(shi)表示，最(zui)近(jin)(jin)幾天，西(xi)(xi)南(nan)旱(han)(han)(han)(han)區(qu)(qu)(qu)都有(you)小雨，可(ke)以局部地(di)緩(huan)解(jie)旱(han)(han)(han)(han)情(qing)。但西(xi)(xi)南(nan)旱(han)(han)(han)(han)情(qing)根本得(de)到(dao)緩(huan)解(jie)至少要到(dao)5月(yue)(yue)下旬(xun)(xun)。他介(jie)紹(shao)說，西(xi)(xi)南(nan)目前是旱(han)(han)(han)(han)季，要到(dao)5月(yue)(yue)下旬(xun)(xun)才能(neng)進(jin)入(ru)汛期(qi)，歷史氣(qi)象資料顯示，上(shang)年(nian)10月(yue)(yue)20日(ri)到(dao)第二年(nian)5月(yue)(yue)20日(ri)的(de)7個月(yue)(yue)時(shi)間，西(xi)(xi)南(nan)地(di)區(qu)(qu)(qu)降(jiang)水(shui)只(zhi)(zhi)占全(quan)年(nian)降(jiang)水(shui)量的(de)14%，而5月(yue)(yue)下旬(xun)(xun)到(dao)10月(yue)(yue)下旬(xun)(xun)的(de)5個月(yue)(yue)，西(xi)(xi)南(nan)降(jiang)水(shui)量就(jiu)占全(quan)年(nian)降(jiang)水(shui)量的(de)86%，只(zhi)(zhi)有(you)汛期(qi)到(dao)來，旱(han)(han)(han)(han)情(qing)才能(neng)根本緩(huan)解(jie)。同日(ri)，水(shui)利部部長(chang)陳雷(lei)接(jie)受京(jing)華(hua)時(shi)報記(ji)者采(cai)訪(fang)時(shi)說，目前全(quan)國(guo)(guo)(guo)已(yi)有(you)1.14億畝農作物干(gan)旱(han)(han)(han)(han)，面積比(bi)去年(nian)同期(qi)略多(duo)，受災(zai)集中(zhong)在西(xi)(xi)南(nan)五省區(qu)(qu)(qu)，旱(han)(han)(han)(han)情(qing)影響春耕春播已(yi)成定(ding)局。

3. 糖廠收榨加(jia)速(su)，銷售好于(yu)上年同期(qi)水平

由于受(shou)旱情(qing)影響導致(zhi)蔗(zhe)源(yuan)較(jiao)少，云(yun)(yun)南省受(shou)旱較(jiao)為(wei)嚴重的(de)紅河州、玉(yu)溪市(shi)(shi)、保山市(shi)(shi)等地(di)的(de)糖廠收榨(zha)進度加快。進入三月(yue)中下旬(xun)后，云(yun)(yun)南省迎來階段(duan)性收榨(zha)高峰期。

據不(bu)完全(quan)統計，截至3月26日(ri)，云南(nan)省已有24家(jia)(jia)(jia)糖廠(chang)收榨，其中紅(hong)河州7家(jia)(jia)(jia)、玉溪市(shi)6家(jia)(jia)(jia)、德宏2家(jia)(jia)(jia)、保山4家(jia)(jia)(jia)、普洱1家(jia)(jia)(jia)、版(ban)納1家(jia)(jia)(jia)、昭通1家(jia)(jia)(jia)、麗(li)江(jiang)1家(jia)(jia)(jia)、大(da)理1家(jia)(jia)(jia)，接近(jin)本榨季開工糖廠(chang)總(zong)量的1/3。

廣(guang)西(xi)糖(tang)業協會22號表示，截至3月(yue)22日，全(quan)區(qu)收榨(zha)糖(tang)廠(chang)數量(liang)為67家(jia)，比去年多(duo)34家(jia)，已(yi)收榨(zha)糖(tang)廠(chang)的(de)(de)產(chan)能為47.6萬噸/天，占全(quan)區(qu)總(zong)產(chan)能的(de)(de)76.5%，余下的(de)(de)34家(jia)糖(tang)廠(chang)也已(yi)進入收尾(wei)階段，廣(guang)西(xi)的(de)(de)總(zong)產(chan)量(liang)將沒(mei)有太大的(de)(de)懸念(nian)。

從主產(chan)區糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)廠壓榨情況來看，受旱災(zai)影響，普遍表現出(chu)開(kai)榨遲，收榨早(zao)的(de)特(te)點。在減(jian)產(chan)的(de)預期(qi)(qi)(qi)下(xia)，雖(sui)然現貨價格居高不下(xia)，但(dan)銷(xiao)售(shou)情況依然良好。據中(zhong)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)協報(bao)告，截止2010年(nian)2月末，本制(zhi)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)期(qi)(qi)(qi)全(quan)國已累計(ji)產(chan)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)828萬(wan)(wan)噸(dun)（上(shang)(shang)(shang)制(zhi)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)期(qi)(qi)(qi)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)產(chan)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)887.69萬(wan)(wan)噸(dun)），其中(zhong)，產(chan)甘蔗糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)768.24萬(wan)(wan)噸(dun)（上(shang)(shang)(shang)制(zhi)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)期(qi)(qi)(qi)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)產(chan)甘蔗糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)800.27萬(wan)(wan)噸(dun)）；產(chan)甜菜(cai)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)59.76萬(wan)(wan)噸(dun)（上(shang)(shang)(shang)制(zhi)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)期(qi)(qi)(qi)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)產(chan)甜菜(cai)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)87.42萬(wan)(wan)噸(dun)）。截止2010年(nian)2月末，本制(zhi)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)期(qi)(qi)(qi)全(quan)國累計(ji)銷(xiao)售(shou)食糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)400.27萬(wan)(wan)噸(dun)（上(shang)(shang)(shang)制(zhi)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)期(qi)(qi)(qi)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)銷(xiao)售(shou)食糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)415.89萬(wan)(wan)噸(dun)），累計(ji)銷(xiao)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)率48.34%（上(shang)(shang)(shang)制(zhi)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)期(qi)(qi)(qi)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)46.85%），其中(zhong)，銷(xiao)售(shou)甘蔗糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)369.64萬(wan)(wan)噸(dun)（上(shang)(shang)(shang)制(zhi)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)期(qi)(qi)(qi)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)383.67萬(wan)(wan)噸(dun)），銷(xiao)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)率48.12%（上(shang)(shang)(shang)制(zhi)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)期(qi)(qi)(qi)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)為(wei)47.94%）；銷(xiao)售(shou)甜菜(cai)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)30.63萬(wan)(wan)噸(dun)（上(shang)(shang)(shang)制(zhi)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)期(qi)(qi)(qi)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)32.22萬(wan)(wan)噸(dun)），銷(xiao)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)率51.26%（上(shang)(shang)(shang)制(zhi)糖(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)(tang)期(qi)(qi)(qi)同(tong)(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)為(wei)36.86%）。

4. 國(guo)內減產&現貨價格高企，宏觀調控(kong)決心不變

國內蔗糖(tang)(tang)減產、現(xian)貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)高(gao)企(qi)，而(er)國家屢(lv)次拋儲(chu)(chu)，卻(que)難以抑制糖(tang)(tang)價(jia)(jia)(jia)。在近期(qi)外糖(tang)(tang)大幅下(xia)跌的(de)(de)背景(jing)下(xia)，國內價(jia)(jia)(jia)格(ge)較進口(kou)成本貼(tie)水的(de)(de)格(ge)局被改變。在此背景(jing)下(xia)，一旦國內價(jia)(jia)(jia)格(ge)上(shang)行，將(jiang)造成進口(kou)糖(tang)(tang)對國內產業的(de)(de)沖擊。據(ju)媒體資(zi)訊，3月25日，華商儲(chu)(chu)備商品(pin)管理(li)中心(xin)下(xia)發了《關于切實做好中央(yang)儲(chu)(chu)備糖(tang)(tang)出(chu)庫(ku)加(jia)工工作的(de)(de)緊急通(tong)知》，從(cong)通(tong)知可(ke)看(kan)出(chu)，國儲(chu)(chu)糖(tang)(tang)出(chu)庫(ku)加(jia)工工作正有條不紊的(de)(de)展開。從(cong)對市場影(ying)響的(de)(de)角度來看(kan)，國儲(chu)(chu)糖(tang)(tang)的(de)(de)出(chu)庫(ku)加(jia)工將(jiang)為后(hou)期(qi)可(ke)能的(de)(de)宏觀(guan)調控做準備，因此，考慮到白(bai)糖(tang)(tang)現(xian)貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)及期(qi)價(jia)(jia)(jia)的(de)(de)高(gao)企(qi)，國儲(chu)(chu)糖(tang)(tang)的(de)(de)出(chu)庫(ku)加(jia)工，將(jiang)對后(hou)期(qi)的(de)(de)白(bai)糖(tang)(tang)價(jia)(jia)(jia)格(ge)形成較大壓力。

三、國外市場

5. 新榨季來臨，預估巴西(xi)產(chan)量(liang)大幅(fu)增(zeng)加

巴西(xi)(xi)(xi)蔗(zhe)(zhe)產(chan)(chan)聯盟Unica日(ri)(ri)前表(biao)示(shi)，由于甘(gan)(gan)蔗(zhe)(zhe)單(dan)產(chan)(chan)和(he)(he)入榨受(shou)降雨的影響(xiang)，截至3月(yue)10日(ri)(ri)時(shi)，2009-10制(zhi)(zhi)糖(tang)(tang)年(nian)巴西(xi)(xi)(xi)中-南(nan)部地區甘(gan)(gan)蔗(zhe)(zhe)入榨量(liang)(liang)達(da)到5.352億噸(dun)(dun)(dun)，產(chan)(chan)糖(tang)(tang)2,853萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)。巴西(xi)(xi)(xi)食糖(tang)(tang)和(he)(he)酒精(jing)巨頭(tou)Cosan集(ji)團貿易部負責人24日(ri)(ri)表(biao)示(shi)，估(gu)計10-11制(zhi)(zhi)糖(tang)(tang)年(nian)巴西(xi)(xi)(xi)中-南(nan)部地區的食糖(tang)(tang)產(chan)(chan)量(liang)(liang)將(jiang)(jiang)達(da)到3,500萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，食糖(tang)(tang)出口量(liang)(liang)有望達(da)2,500萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)；2011-12制(zhi)(zhi)糖(tang)(tang)年(nian)將(jiang)(jiang)達(da)到3,440萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，食糖(tang)(tang)出口量(liang)(liang)有望達(da)2,400萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，巴西(xi)(xi)(xi)中-南(nan)部地區蔗(zhe)(zhe)產(chan)(chan)量(liang)(liang)幾乎(hu)占到了巴西(xi)(xi)(xi)甘(gan)(gan)蔗(zhe)(zhe)總(zong)產(chan)(chan)量(liang)(liang)的90%，估(gu)計2010-11制(zhi)(zhi)糖(tang)(tang)年(nian)3月(yue)至11月(yue)或12月(yue)的食糖(tang)(tang)產(chan)(chan)量(liang)(liang)將(jiang)(jiang)會(hui)急劇(ju)增長。巴西(xi)(xi)(xi)新(xin)榨季自4月(yue)1日(ri)(ri)開始(shi)。

6. 印度本(ben)榨季(ji)產(chan)量高于預期，下季(ji)產(chan)量預計增加

印(yin)(yin)度糖(tang)(tang)(tang)廠協會(hui)負(fu)責人M. N. Rao25日(ri)表示，由于(yu)主要產(chan)糖(tang)(tang)(tang)州(zhou)-馬邦(bang)和UP邦(bang)的(de)甘蔗(zhe)單產(chan)有(you)所(suo)提高，估計擬于(yu)9月30日(ri)結束的(de)09-10制(zhi)糖(tang)(tang)(tang)年(nian)印(yin)(yin)度食(shi)糖(tang)(tang)(tang)產(chan)量較工業部(bu)門預測的(de)1,680萬噸(dun)(dun)將增加(jia)20萬噸(dun)(dun)，達(da)到1,700萬噸(dun)(dun)的(de)水平(ping)。3月份(fen)美國商品(pin)風(feng)險公(gong)司FC Stone分析認為，印(yin)(yin)度本榨(zha)季食(shi)糖(tang)(tang)(tang)產(chan)量也將達(da)到1700萬噸(dun)(dun)的(de)水平(ping)，遠(yuan)高于(yu)之前(qian)預期(qi)(qi)的(de)1400萬噸(dun)(dun)，并(bing)且(qie)新榨(zha)季將恢(hui)復(fu)鼎盛時(shi)期(qi)(qi)的(de)2500萬噸(dun)(dun)產(chan)量。

7. 基金持倉指標處低(di)位，后期有(you)望出現修正

截至23日基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)持倉數(shu)據，伴隨(sui)著ICE原糖(tang)期價(jia)的大幅下(xia)跌，基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)凈多及(ji)(ji)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)持倉結構均出現大幅下(xia)降。但從傳(chuan)統基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)及(ji)(ji)指(zhi)數(shu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)總持倉情(qing)況來看，傳(chuan)統基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)已連(lian)續(xu)3周加(jia)倉，而(er)指(zhi)數(shu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)更是(shi)連(lian)續(xu)4周增加(jia)。兩者(zhe)步調(diao)的一致及(ji)(ji)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)持倉結構的低(di)位(wei)，有理(li)由預期后(hou)(hou)期市場將(jiang)對(dui)前期大幅下(xia)跌有所修正，后(hou)(hou)期ICE原糖(tang)期價(jia)反彈可期。詳(xiang)細數(shu)據見下(xia)圖(tu)：

四(si)、市場資(zi)金面：根據歷史數(shu)據，后期(qi)有震蕩下行趨勢

從(cong)鄭糖(tang)近四(si)年(nian)(nian)期貨(huo)持倉前二十名凈(jing)(jing)持倉情況可以(yi)看(kan)出，剔除09年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)因全球(qiu)經濟(ji)危機復蘇帶(dai)來的商品市場整體走(zou)強(qiang)外，其(qi)他的年(nian)(nian)份(fen)期價走(zou)勢與凈(jing)(jing)持倉具有較(jiao)強(qiang)的相關性。而從(cong)07年(nian)(nian)-09年(nian)(nian)3月至5月的凈(jing)(jing)持倉情況來看(kan)，基本呈現出震蕩(dang)(dang)走(zou)低格局。當(dang)前凈(jing)(jing)持倉自3月份(fen)高位滑落后(hou)，處于中間(jian)值(zhi)水平(ping)。在大趨勢走(zou)低的預期下(xia)，4月份(fen)凈(jing)(jing)持倉有望出現震蕩(dang)(dang)下(xia)行格局；從(cong)這點來看(kan)，4月份(fen)的白糖(tang)期價上漲(zhang)恐將缺失資(zi)金面的支撐，期價震蕩(dang)(dang)下(xia)行的概率較(jiao)大。

五、總結展望

外盤糖價(jia)(jia)大(da)(da)幅回落，后(hou)期(qi)(qi)(qi)國內(nei)期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)將(jiang)受外盤影響加大(da)(da)。雖然09/10年度(du)國內(nei)供求將(jiang)保持(chi)緊平(ping)衡，利多期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)。但在巴西(xi)豐(feng)產及國內(nei)宏觀(guan)調控預期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)壓(ya)力(li)下(xia)，上漲的(de)(de)難度(du)較(jiao)(jiao)(jiao)大(da)(da)，尤(you)其是在期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)維持(chi)5000以(yi)上較(jiao)(jiao)(jiao)高水平(ping)基礎上。由于目前正值蔗(zhe)農(nong)春植敏感時(shi)期(qi)(qi)(qi)，短期(qi)(qi)(qi)內(nei)宏觀(guan)面拋儲打壓(ya)期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)的(de)(de)概率(lv)較(jiao)(jiao)(jiao)小。但期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)在前期(qi)(qi)(qi)干旱、減產充分炒作之后(hou)，當前期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)處于較(jiao)(jiao)(jiao)高水平(ping)，且現貨市場對5000以(yi)上的(de)(de)價(jia)(jia)格認同度(du)較(jiao)(jiao)(jiao)低。因此對于4月份(fen)白糖來(lai)說(shuo)，雖說(shuo)有外盤反彈需求預期(qi)(qi)(qi)，但由于目前整(zheng)個(ge)重心較(jiao)(jiao)(jiao)高，利多基本出盡，后(hou)期(qi)(qi)(qi)一旦國內(nei)產區天(tian)氣(qi)轉好，將(jiang)給期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)帶來(lai)較(jiao)(jiao)(jiao)大(da)(da)壓(ya)力(li)。高位反復，重心下(xia)移的(de)(de)可能(neng)性較(jiao)(jiao)(jiao)大(da)(da)，4月份(fen)或將(jiang)迎來(lai)鄭糖主力(li)期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)拐點。