1億元！一筆雪中送炭的資金于6月上旬注入太原雙合成食品有限公司，幫助這家始創于1838年的中華老字號企業加速門店升級和擴張。

 這筆資金是來自一個全新的融資工具--私募債。私募債是山西股權交易中心推出的一項創新業務。去年11月以來，包括雙合成在內，全省已有5家中小企業成功發債，融資2.45億元。

“私募債為中小企業融資推開了一扇新的窗口。”雙合成董事長趙光晉感慨。

 當前經濟下行壓力嚴峻，省內中小企業融資難和融資貴問題愈加凸顯，虛擬經濟錢多、實體經濟錢緊的矛盾如影隨形。如何讓錢找到項目、項目“不差錢”?7月上旬，記者采訪發現，私募債“試水”發行，為這一問題找到了新答案，探出了新機制。

企業體驗

債券融資有“甜頭”

●門檻低、流程便捷、周期短

●發債使企業更規范，知名度和品牌價值得到提升

 從今年2月萌生念頭發債，到4月中旬獲準發行，再到6月初1億元募資全部到位，私募債融資速度之快，令雙合成的“掌門人”趙光晉直說“沒想到”.

 在此之前，包括發債企業老總在內，許多企業家并不了解私募債是個什么“債”.事實上，在國內資本市場，私募債也是新事物。

 “私募債融資，是指企業通過資本市場，以非公開方式，向符合條件的特定投資人發行債券融資。”山西股權交易中心董事長趙志明介紹，私募債發行采用備案制，對發行人的凈資產、盈利能力沒有強制性限制，對資金用途也無限制性規定，具有門檻低、流程便捷、發行周期短等特點，非常適合中小企業。

 2013年11月底，金虎便利率先“嘗鮮”,分兩期成功發行了我省首單私募債，發行規模達5000萬元。今年4月中旬，募資規模為5000萬元的榆纜集團私募債、億元級的雙合成私募債先后獲準發行。緊接著，太原市本草農業開發有限公司私募債于4月底順利通過專家評審，募資規模為1500萬元。5月8日，大同市開發區陽光小貸公司3000萬元小貸債獲準發行。而在山西股權交易中心，目前還有30多家后備企業在排隊，籌備發行私募債緩解資金之渴。

 發行私募債，企業受益匪淺。雙合成財務總監戴海亮說，2009年，公司投資5億元在晉中建成食品工業園。隨著企業擴張，資金越來越緊張，對發展形成嚴重制約。不需要資產抵押的私募債進入企業視線。1億元，2年期，票面利率7.5%,加上承銷等成本，綜合成本約10%.

 對這次成功的直接融資嘗試，戴海亮很滿意。他說，新建門店的投資周期至少一年半，而私募債期限兩年，避免了時間錯配，還款壓力小多了。“有了私募債，未來幾年的發展有譜了。”

 本草農業董事長劉世斌則認為，發行私募債意味著企業邁進資本市場。發債過程也是企業的規范過程，內部管理得到改善，股權結構更加明晰，債權債務得到梳理確認，為將來上市打下了堅實基礎。發債還提升了企業知名度和品牌價值。

風險把控

發得出去兌付得了

●按“兩高六新”優選發行企業

●發行過程合規、合法

 由于發行條件較為寬松，有的企業將私募債形象地比作 “融資便利店”.但對山西股權交易中心來說，“便利店”更意味著高風險，金融風險把控必不可少。記者了解到，在發行首單私募債之初，山西股權交易中心就提出“發得出去，兌付得了”的原則。

 2013年8月底，山西股權交易中心成立后，對省外私募債發行模式進行了學習、借鑒，從我省實際出發，確定了我省私募債發行的流程。

 從發行企業來看，必須符合國家產業政策，或是符合省政府扶持的新興產業、“三農”、高科技產業的要求。具體講就是“兩高六新”,即高成長、高科技和新經濟、新服務、新農村、新能源、新材料、新商業模式。比如這次發行債券的雙合成，既有高成長性，其在陽曲縣實施的玫瑰農業產業園項目又屬于新農村概念。另一家發債的本草農業，擁有放心菜“維真”品牌系列產品，是知名的現代農業企業。

 對優選出來的企業，第一個要求就是保證債發得出去。趙志明透露，雙合成私募債的票面利率是7.5%.“這是什么概念？當時南方一些地區私募債的票面利率是9.5%,我們整整低了2個百分點。即使與同期銀行比，也只高出1.5個百分點。”為什么利率這么低，投資者仍然愿意購買？“因為雙合成是百年老店，品牌價值在那里放著。”

 債發出去，第二個要求是兌付得了。私募債發行過程合規、合法，會計師要出具企業最近兩年的審計報告，律師出具法律意見書，財務顧問要做好產品設計，企業的現金流、財務指標、到期兌付償債能力都要進行評估，最后還要上發審會，通過專家評審才可報備發行。

機制創新

發現金融要素配置新模式

●地方投資者通過地方金融平臺投資地方明星企業

●對接政策資源、引導資金資源，實現效用放大

 在短短的時間內，我省私募債發行已通過機制創新，形成了獨特的模式。而正因為有了這種模式，金融要素才能通過市場配置到真正優秀的企業、項目，為實體經濟注入新鮮血液。

 一個模式是地方投資者通過山西股權交易中心這一地方金融平臺投資地方明星企業，這有助于破解“中小企業多，融資難；社會資金多，投資難”的難題，盤活資本存量。梳理5個發債案例，記者發現除大同市開發區陽光小貸公司小貸債外，其他4個私募債都由本省銀行機構承銷。

 對這一現象，本草農業董事長劉世斌認為，本土銀行積極承銷私募債，一方面是由于同業競爭壓力加大，急需拓展優質客戶、增加綜合收入；另一方面是因為本土銀行更熟悉本土企業，這樣銀行很容易將自身儲備的高凈值理財客戶轉化為私募債合格投資者，實現企業、投資者、銀行共贏。

 另一模式是，把政府扶持中小企業、“三農”的政策資源、引導資金資源對接到山西股權交易中心這一市場化平臺，實現效用放大，進而輻射到中小企業。

 據悉，今年成功發行的本草農業私募債、雙合成私募債都屬于百企千村項目企業，發債企業獲得了扶貧資金貼息支持。通過貼息，用少量扶貧資金撬動了社會資本進入實體經濟，事實上起到了四兩撥千斤的杠桿作用。這成為扶貧產業開發與資本市場相結合的首次嘗試。