白酒指數好轉 價值股有望迎來行情

 2015年12月26日，根據本周觀察發現，在整個食品飲料行業來說，白酒指數略顯好轉，有望迎來小行情。

投資要點

 12月第三周食品飲料指數上漲 5.84%,跑贏大盤 1.41pct:本周大盤強勢反彈，滬深300指數上漲4.43%,食品飲料板塊漲幅大于滬深300,也大于其他大部分行業。食品飲料子行業全部上漲，乳品領漲，上漲9.1%.

 其他子行業，食品綜合（4.9%）、啤酒（5.5%）、黃酒（8.4%）、葡萄酒（4.8%）、軟飲料（7.8%）、白酒（4.6%）、肉制品（6.6%）、其他酒類（5%）、調味發酵品（4.4%）。

 本周觀點：本周大盤強勢上漲，險資大舉入市，交運、房地產等藍籌價值板塊漲幅靠前，大盤風格是否能夠延續有待觀察。食品飲料板塊由于年末旺季到來、低估值價值股較多等因素，跑贏大盤1.41pct.我們繼續推薦具有安全邊際且估值具有一定提升空間的標的，推薦白酒板塊老窖、五糧液，長期看好受益進口替代的上海梅林、張裕A.港股繼續推薦中國天溢和中國圣牧。

 瀘州老窖的國窖1573大幅恢復，提出3年恢復到高峰（3000噸）的目標；產品線逐漸清晰，明年發力特曲，業績預計兩年都超過50%增長；明年是管理層考核首年，業績釋放動力足，彈性品種。五糧液渠道調整成果超預期，經銷商重新恢復信心，明年將逐漸恢復常態化增長；員工持股將是股價最強動力，董事長明確提出要提高分紅率以及考核市值，目前股價仍接近定增價，低風險穩定回報品種。茅臺大量放量導致批發價下跌，目前飛天基本在盈虧平衡點附近運營；今年茅臺開發了大量定制酒品牌，定價都高于飛天，經銷商利潤率較高；飛天成為流通走量產品，定制酒成為利潤點，經銷商對茅臺仍然熱情非常高。

 本周包括萬科A 在內的多個標的被險資舉牌成為市場焦點，本行業中伊利股份和沱牌舍得因股權分散或大股東控制力較弱而被賦予舉牌預期，大幅上漲。我們認為潛在分紅率比較高、創造現金能力強、股權相對分散的公司有可能成為被舉牌的標的。我們梳理了行業中大股東持股比例相對較低、現金流價值較高的公司（見表2、表3）。

 維持行業“推薦”評級：行業長期推薦組合： 貴州茅臺\五糧液\瀘州老窖\伊利股份。12月組合：上海梅林\張裕A\瀘州老窖。

 重點數據：截至12月9日主產省（區）生鮮乳平均價格3.54元/公斤，同比下降7.09%.12月11日國產品牌嬰幼兒奶粉零售價為165.13元/公斤，同比上漲0.15%,環比上升0.3%.12月18日豬肉價格24.39元/公斤，環比上升1.12%;仔豬價格33.72元/公斤，環比上升1.44%,生豬價格16.7元/公斤，環比下降0.65%;18日豬糧比8.07.

風險提示：經濟繼續放緩，消費持續下滑。