“不差錢”的農夫山泉即將上市娃哈哈還遠嗎

 農夫山泉正式向港交所遞交招股說明書。與農夫山泉“水戰”超20年的娃哈哈，其董事長宗慶后與農夫山泉董事長鐘睒睒性格截然不同，也將公司“隱匿”多年未上市。如今，農夫山泉將眼光投向資本市場，娃哈哈離上市還遠嗎？

 曾無數次深陷上市傳聞的農夫山泉終于要上市了。4月29日晚間，農夫山泉正式向港交所遞交招股說明書，募資規模預計為10億美元，募集資金將主要用于持續品牌建設、進一步擴大產能、加大對基礎能力建設的投入以及探索海外市場的機會。

 對于農夫山泉的即將上市一事，不少網民評論道：“等得花都謝了，終于要上市了”“如此優質資產，可惜不在A股上市”。那么農夫山泉為何選擇港股上市呢？對此，博蓋&容納咨詢創始合伙人高劍鋒對中國商報記者表示，一方面，香港上市的便捷性更高，速度更快，效率更高；另一方面，在香港上市有利于農夫山泉推進其國際化進程，擴展境外的消費市場和投資市場。

 對于農夫山泉的上市，眾多業內人士都表示“意料之中”，因為十幾年來，農夫山泉多次深陷上市傳言。據悉，早在2008年，農夫山泉就已經計劃上市，并聘請了中信證券做上市輔導，后被暫停；2017年3月，農夫山泉出現在浙江轄區輔導上市的公司名單中；2019年5月，農夫山泉和中信證券簽署了上市輔導工作協議，后又被終止；直到2019年底，農夫山泉赴港上市消息流出。此次遞交招股說明書也算塵埃落定。

 不過，“不差錢”的農夫山泉為何要上市又讓一眾人士表示“情理之外”。招股說明書顯示，2017-2019年，農夫山泉的營收分別為174.91億元、204.75億元、240.21億元，年復合增長率為17.2%；凈利潤分別為33.86億元、36.12億元、49.54億元，凈利潤率分別為19.4%、17.6%、20.6%。更重要的是，截至今年3月31日，該公司總共有銀行授信87.45億元。

 飲料行業中另一個“不差錢”的“大佬”則是娃哈哈。據了解，成立于1987年的娃哈哈曾憑借其聯銷體的模式創造了我國飲料行業的一段傳奇故事，2013年，娃哈哈營收一度達到782.8億元的巔峰。深圳中為智研咨詢有限公司研究員王紅霞對中國商報記者表示，身為飲料行業的“大佬”，農夫山泉和娃哈哈的產品剛性需求大，銷售回款快，現金流充足。

 1996年，農夫山泉的前身，浙江千島湖養生堂飲用水有限公司在杭州成立，雙方超20年“水戰”正式開啟。20多年來，從純凈水代表娃哈哈與礦泉水代表農夫山泉的對簿公堂，到農夫山泉深陷“砒霜門”事件后娃哈哈的公開聲援，雙方掌門人鐘睒睒和宗慶后可謂“相愛相殺”。

 據悉，做過泥漿、當過記者、種過蘑菇、養過鱉的鐘睒睒與賣過白酒、賣過奶粉、做過美妝和微商的宗慶后雖同為浙江企業家，但性格卻迥然不同。宗慶后事無巨細、親力親為，娃哈哈集團至今沒有設置副總，年過七旬的宗慶后一直奮斗在一線。而鐘睒睒更像是養生堂帝國的幕后操縱者。快消行業專家朱丹蓬對中國商報記者透露，農夫山泉能保持如此高的市場滲透率、曝光率歸根于其公司內部的群策群力。

 掌門人不同的管理風格決定著公司截然不同的發展模式。朱丹蓬對中國商報記者表示，從外部看，娃哈哈起勢歸功于改革開放以來的人口紅利，而農夫山泉崛起則借勢粉絲經濟；從內部看，娃哈哈發展重在分銷體系和促銷，而農夫山泉發展的驅動力則是品牌和文化。

 確實，“農夫山泉有點甜”“我們是大自然的搬運工”等耳熟能詳的廣告語可見農夫山泉塑造品牌的功底，而娃哈哈走的則是“90后回憶殺”的路線，殘存在人們記憶中的恐怕只剩下兒時的營養快線。

 也正是不同的“底色”使兩家龍頭企業在近年呈現出不同的發展勢頭。農夫山泉連續八年保持我國包裝飲用水市場占有率第一，娃哈哈則從2014年開始業績陡然下滑，2018年營收為468.9億元，相比2013年的高光時刻下跌了314億元。朱丹蓬坦言，娃哈哈也曾進行過多次多元化布局，但無論童裝、白酒還是奶粉，宗慶后都要親力親為，自然很難成功。

“不差錢”公司上市的底層邏輯

 更為重要的是，不同的“底色”使兩位掌門人在過去數年呈現出不同的姿態。據了解，低調的鐘睒睒操縱著整個養生堂帝國，并默默布局新零售，其上市大考更是在多次對外“不予置評”后已然成功。

 而宗慶后則略顯倔強，曾多次“炮轟”電商，怒懟馬云的“五新”概念。在資本市場面前，他也放出“堅決不上市，娃哈哈不缺錢”的狠話。

 朱丹蓬對中國商報記者坦言，按照之前的經營邏輯，兩大龍頭都“不差錢”，但目前我國的商業環境、商業邏輯、消費思維、消費行為都發生了變化，為滿足消費者核心訴求，企業需要借助新零售渠道實施多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費人群的戰略布局，必將考驗企業的資金實力，這才是“不差錢”的兩個龍頭企業仍需要上市的底層邏輯。

 實際上，一次次大浪淘沙下，宗慶后對電商的態度已然改變。2018年，娃哈哈對“天眼晶睛發酵乳”的保健飲料采用微商的模式并初獲成效，即使宗慶后表示依靠微商并不意味著擁抱電商，但這被一眾人士解讀為年過七旬董事長“最后的倔強”。今年，娃哈哈宣布成立五家電商公司。宗慶后對電商的態度實現了大翻轉。

 在此背景下，這位“倔強”董事長能否在上市問題上也來一個180度的大轉變，擁抱資本市場，成為目前最大的看點。對此，王紅霞對中國商報記者坦言，娃哈哈對電商態度的轉變是因為其關乎公司發展的生命力，但上市對娃哈哈而言并不緊迫，其目前發展資金較為充足，宗慶后短期內也沒有退休計劃，公司短期上市可能性不大。