雀巢有意出售，銀鷺何去何從

4月24日(ri)，雀巢(chao)發布了2020年(nian)一(yi)季度財報(bao)，引起業(ye)(ye)(ye)內關注的并(bing)不是(shi)雀巢(chao)業(ye)(ye)(ye)績下(xia)滑，而是(shi)財報(bao)首次對雀巢(chao)出售銀(yin)(yin)鷺(lu)的傳聞(wen)做出了回應：正對銀(yin)(yin)鷺(lu)進(jin)行戰略性(xing)審視，有意出售銀(yin)(yin)鷺(lu)花生牛奶和八寶粥的業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)，保留即飲咖(ka)啡業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)。這(zhe)距雀巢(chao)完全收購銀(yin)(yin)鷺(lu)僅過去(qu)2年(nian)的時間(jian)。業(ye)(ye)(ye)內人士認(ren)為(wei)，銀(yin)(yin)鷺(lu)花生牛奶和八寶粥兩(liang)項業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的增(zeng)長(chang)性(xing)不強，并(bing)且一(yi)直拖累雀巢(chao)在中國的業(ye)(ye)(ye)績，雖然(ran)雀巢(chao)嘗(chang)試調(diao)整，但最終還(huan)是(shi)選擇了放棄。由于這(zhe)兩(liang)項業(ye)(ye)(ye)績仍擁有一(yi)定的體(ti)量，在疫(yi)情仍在持(chi)續的當下(xia)，多數企(qi)業(ye)(ye)(ye)受到了沖擊，哪家企(qi)業(ye)(ye)(ye)將成為(wei)接盤者尚不明朗。

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有售有留

雀巢在2020年一季(ji)報中首次正面回應出售銀鷺資產(chan)的(de)可能性，并(bing)根據不同的(de)業(ye)務采取(qu)有(you)(you)售有(you)(you)留(liu)的(de)策略(lve)。

雀(que)(que)(que)巢(chao)(chao)(chao)在報告的(de)戰(zhan)略(lve)發展部(bu)分(fen)中(zhong)稱，雀(que)(que)(que)巢(chao)(chao)(chao)董事會已經決定對在華銀(yin)(yin)鷺花生牛奶和(he)銀(yin)(yin)鷺罐(guan)裝八寶粥業(ye)務(wu)(wu)進行戰(zhan)略(lve)性(xing)審視，包括出售的(de)可(ke)能(neng)性(xing)。其目的(de)是(shi)確保(bao)銀(yin)(yin)鷺業(ye)務(wu)(wu)的(de)長期增(zeng)長和(he)成功(gong)，該業(ye)務(wu)(wu)2019年銷售額達7億瑞士法郎。雀(que)(que)(que)巢(chao)(chao)(chao)將(jiang)保(bao)留目前(qian)由(you)銀(yin)(yin)鷺灌裝和(he)分(fen)銷的(de)雀(que)(que)(que)巢(chao)(chao)(chao)咖啡即飲咖啡業(ye)務(wu)(wu)。該業(ye)務(wu)(wu)是(shi)推動(dong)雀(que)(que)(que)巢(chao)(chao)(chao)戰(zhan)略(lve)增(zeng)長的(de)引擎，雀(que)(que)(que)巢(chao)(chao)(chao)將(jiang)繼續在中(zhong)國大力投資該品牌。

早在2019年10月，業(ye)內就有雀巢(chao)出(chu)售(shou)銀鷺的傳(chuan)聞(wen)。2020年3月，該消息進(jin)一步(bu)被(bei)坐實，雀巢(chao)正與摩根大通合作，為出(chu)售(shou)銀鷺做(zuo)準備，并尋找(zhao)買家。

對(dui)此，雀(que)巢相(xiang)關負責人曾在(zai)接受北京商報記者采訪時(shi)稱(cheng)，“不(bu)對(dui)傳言(yan)做評價”。

在業內人士(shi)看來，雀巢的所有(you)即飲咖(ka)啡(fei)均由(you)銀(yin)鷺(lu)生產(chan)，雀巢不會輕易(yi)出售銀(yin)鷺(lu)。如今采取有(you)售有(you)留的策略也是(shi)根據(ju)實際情(qing)況作出的決策。

 據(ju)了解，銀鷺(lu)始創(chuang)于(yu)1985年。1990年，銀鷺(lu)獲得20萬(wan)美(mei)元投(tou)資(zi)，創(chuang)建(jian)了廈門(men)(men)同茂食(shi)品罐頭有限(xian)公司(si)，迅速擴(kuo)大(da)產(chan)能并拓寬國內外銷(xiao)售渠(qu)道。2000年引進臺(tai)商資(zi)金，合資(zi)創(chuang)建(jian)廈門(men)(men)銀鷺(lu)食(shi)品有限(xian)公司(si)，建(jian)成(cheng)了現(xian)代(dai)化八寶粥專業生產(chan)車(che)間(jian)。

2011年，雀巢收(shou)(shou)(shou)購銀(yin)(yin)(yin)鷺(lu)(lu)60%的(de)股(gu)權，實現控(kong)股(gu)銀(yin)(yin)(yin)鷺(lu)(lu)。2017年4月，雀巢再次收(shou)(shou)(shou)購銀(yin)(yin)(yin)鷺(lu)(lu)20%的(de)股(gu)權；2018年6月，雀巢收(shou)(shou)(shou)購銀(yin)(yin)(yin)鷺(lu)(lu)剩余(yu)股(gu)份(fen)，徹(che)底控(kong)股(gu)銀(yin)(yin)(yin)鷺(lu)(lu)。銀(yin)(yin)(yin)鷺(lu)(lu)的(de)主力產品，也從傳統的(de)花生(sheng)牛奶和八寶粥(zhou)，擴(kuo)充到包(bao)括雀巢即飲(yin)咖啡在(zai)內的(de)三大類別。目前(qian)，銀(yin)(yin)(yin)鷺(lu)(lu)擁有廈門、山東(dong)、湖北、安(an)徽、四(si)川五個生(sheng)產基地。

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業績有別

對于雀巢出售銀鷺(lu)花(hua)生牛奶和八寶(bao)粥業務，保留即飲(yin)咖啡業務的(de)原(yuan)因，中國食品產(chan)業分析師(shi)朱丹蓬(peng)認為，銀鷺(lu)的(de)花(hua)生牛奶和八寶(bao)粥產(chan)品科技含(han)量(liang)不(bu)(bu)高、業績(ji)增長性不(bu)(bu)足，并不(bu)(bu)符合(he)雀巢的(de)戰略(lve)。

數據(ju)顯示，雀巢(chao)大中華區(qu)銷售收(shou)入69億瑞士(shi)法(fa)郎(lang)當中，銀鷺業務的銷售額大約(yue)為10億瑞士(shi)法(fa)郎(lang)，其(qi)中，花(hua)(hua)生牛(niu)奶和八寶粥業務的銷售大約(yue)占比(bi)2/3，即(ji)飲咖啡業務占比(bi)大約(yue)為1/3。2013-2015年，銀鷺整體營(ying)收(shou)逐漸下(xia)(xia)滑(hua)，從2013年111億元(yuan)下(xia)(xia)滑(hua)至2015年的96.47億元(yuan)。2016年經(jing)歷了增長率(lv)兩(liang)位數的下(xia)(xia)滑(hua)。銀鷺的花(hua)(hua)生牛(niu)奶目前(qian)在細分市場占有(you)率(lv)也僅占到6.2%。

2019年下半(ban)年、中秋節，銀(yin)(yin)鷺(lu)的表現(xian)未(wei)達(da)預期(qi)，加上競爭環境激(ji)烈，雀巢(chao)對銀(yin)(yin)鷺(lu)的戰略、產品(pin)組合以及業(ye)務計(ji)劃進(jin)行了檢(jian)視。雀巢(chao)首席執行官施奈德對媒(mei)體(ti)表示(shi)，銀(yin)(yin)鷺(lu)花生牛奶(nai)和八寶粥等相(xiang)關業(ye)務雖然(ran)已經有穩定(ding)的勢(shi)頭，但仍需進(jin)行大量(liang)工(gong)作(zuo)。

朱丹蓬稱，被出售更重要的原因(yin)，銀鷺花生牛奶和(he)八寶粥并不符合雀巢(chao)的發展戰略。

2017年，新上(shang)任的(de)雀巢CEO馬克施(shi)奈德(de)就曾提出(chu)，雀巢未來(lai)要押注到咖啡(fei)、寵物(wu)食品(pin)、嬰兒營養品(pin)和(he)瓶裝水產品(pin)四個高增(zeng)長性產品(pin)上(shang)。

這也是雀巢保(bao)留即(ji)飲咖(ka)啡業務的(de)重要原因(yin)。2019年(nian)年(nian)報(bao)顯示，在雀巢中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)的(de)產品中(zhong)(zhong)，烹(peng)飪調料(liao)（太太樂）、咖(ka)啡、冰淇淋都表現不(bu)錯，推動了中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)業績正向(xiang)發展。根據(ju)尼(ni)爾森12月(yue)零售市場占有(you)率報(bao)告，雀巢在中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)即(ji)飲咖(ka)啡市場占有(you)率排名第一，并連續多年(nian)保(bao)持(chi)連位數的(de)增長。

03

接盤者誰

雀巢拋出(chu)了橄欖枝，但誰能夠接(jie)下銀鷺花生牛奶(nai)(nai)和八(ba)(ba)寶粥這兩(liang)(liang)大板(ban)塊(kuai)業務呢？朱丹蓬認為，銀鷺花生牛奶(nai)(nai)和八(ba)(ba)寶粥渠道也(ye)很成熟，兩(liang)(liang)大業務主要面(mian)向3-5線(xian)低線(xian)市場，體量在(zai)40億(yi)元左(zuo)右，一般企業難(nan)以接(jie)手，在(zai)當前疫情仍在(zai)持續的背景下，需要具有(you)國資(zi)背景的企業接(jie)盤。

對于(yu)雀(que)巢有意將業務(wu)出售給(gei)誰？雀(que)巢相關負責人向北京商報記(ji)者表示，鑒于(yu)戰略審視剛剛開(kai)始，現在(zai)回答這個問題還(huan)為時過早。

根據此(ci)前的相關報(bao)道(dao)，潛在買家包括娃哈哈、統一、達利、中糧等知名(ming)企業。但這(zhe)些企業當時均(jun)表(biao)示并(bing)不(bu)知情或不(bu)予置評。在朱(zhu)丹蓬(peng)看來(lai)，中糧缺少一個幾十億的飲料盤子，如果收(shou)購(gou)銀鷺，可快速(su)提升(sheng)業績表(biao)現，并(bing)跟(gen)旗下的瓶裝(zhuang)可口可樂(le)業務形(xing)成協同效應。從需求度(du)和匹配(pei)度(du)來(lai)說，中糧是(shi)可能(neng)性較大的投資方。

除了買家是(shi)誰引(yin)起(qi)各方備受(shou)預測，銀鷺花生牛奶(nai)和八寶粥兩項業(ye)務的出(chu)售價格也(ye)受(shou)業(ye)內人士關注(zhu)。今年3月(yue)有傳聞稱，當時的定(ding)價可能達到約10億美元。

不(bu)過，戰(zhan)略定(ding)(ding)位(wei)專家、九德定(ding)(ding)位(wei)咨詢公司創始(shi)人(ren)徐(xu)雄俊認為，目前，哪(na)個企業接盤不(bu)好判定(ding)(ding)，但如果價格足夠低(di)，肯定(ding)(ding)會有人(ren)接盤，畢(bi)竟銀(yin)鷺(lu)是(shi)全國性大品(pin)牌，銀(yin)鷺(lu)的八寶(bao)粥、花生牛奶有一(yi)定(ding)(ding)的市(shi)場規模。

也有業(ye)內人(ren)士分(fen)析，“如果售(shou)(shou)價太高，雀巢或許會考(kao)慮將銀鷺花生牛奶和八寶粥拆分(fen)出售(shou)(shou)，這樣體量變小，出售(shou)(shou)難度變小，但出售(shou)(shou)時的(de)操作難度會加(jia)大。”