下半年雞肉市場看好

 目前，雞肉市場受行業周期性及當下補欄需求的影響，正帶動雞價逐步上漲，各環節利潤獲得重新分配。

 雞肉與豬肉之間的替代效應凸顯。我國是雞肉消費大國，2018年，雞肉總消費量1153萬噸，占全球雞肉總消費量的11%；生產雞肉1160萬噸，約占全球總產量的13%；雞肉總進口量約為28萬噸，出口量約為44萬噸。從總量看，中國雞肉不僅能實現自給自足，還能實現凈出口。

 以占有市場份額的白羽肉雞為例，養殖白羽雞的上市公司主要有4家：民和股份、益生股份、仙壇股份和圣農發展。

 觀察上市公司上半年業績發現，仙壇股份和圣農發展的銷售毛利率較為穩定，可能與其涉足下游食品深加工產業，并堅持自繁、自養和自宰的經營模式有較大關系；而益生股份由于處于產業鏈的最上游，受下游養殖企業的需求影響較大，導致其銷售凈利率的周期性非常明顯。

 肉雞價格的周期性波動有著非常明顯的規律，也正因如此，雞價的波動會對行業內公司的業績造成較大影響。

雞苗價格虛高6月開始回調

 自2019年1月下旬起，受雞苗供給緊縮及雞產品價格高位震蕩的雙重影響，農戶補欄熱情高漲，雞苗價格隨之持續上漲。

 5月，雞苗價格達到10元/羽的歷史新高，雞苗銷售環節平均每只毛利達到7元。受毛雞出欄緊張以及雞苗成本高影響，毛雞價格持續上漲，屠宰場虧損達到2.6元/羽，在屠宰場竭力壓價之后，毛雞的價維持在了5.4元/斤左右。

在屠宰場壓價及雞苗成本過高的雙重影響下，2019年上半年，毛雞養殖環節毛利達到4元/羽。

 從2019年1-5月各個環節的利潤來看，雞苗環節利潤，平均每只貢獻毛利6元；毛雞養殖環節其次，平均每只毛利3元；屠宰環節平均每只虧損0.9元。

 由于雞苗供應緊張，且白羽雞養殖行業景氣延續，孵化場多采用提前預定雞苗的銷售方式，導致雞苗價格虛高。孵化場環節平均每只毛利超過7元，成為產業鏈中獲利最為豐厚的環節。

 另一邊，由于雞苗成本過高，毛雞養殖環節基本處于緊繃狀態，一旦下游毛雞價格下跌，養殖戶將面臨虧損的風險。

 當然，單一環節的高毛利對于整個白羽肉雞產業鏈的發展來說是不可持續的。進入6月后，受雞產品價格過高的影響，下游走貨情況并不理想，雞產品價格回調10%。

 有分析人士認為，6月份雞苗價格的回調有利于促進產業鏈各環節利潤的重新分配，緩解雞苗價格虛高的問題。

 2019年下半年，毛雞養殖、屠宰環節的利潤情況有望改善，雞苗銷售環節利潤將出現下降。但由于目前雞苗供給緊張的情況并未出現明顯好轉，預計全年雞苗價格仍然有望達到6.5元/羽，平均每只盈利有望突破4元。

替代效應推動雞價有望上漲

 雞肉為僅次于豬肉的中國第二大肉類消費品種。歷史上，豬肉、雞肉的價格走勢并不完全相同，但如果豬肉價格確實很高時，雞肉還是具有一定的替代效應，從而拉動雞肉價格上漲。

 從6月初開始，由于毛雞出欄量有所上升，集中出欄導致毛雞、雞苗價格受到壓制。同時，受雞產品價格高、走貨情況不理想等因素的影響，短期內雞產品價格上漲動力不足；且因6月中上旬補欄雞苗對應毛雞出欄的時間在三伏天，相應的運輸成本也在上升，使得雞苗價格下跌。進入7月后，雞苗的季節性補欄影響減弱，雞苗價格止跌企穩。而到8月，隨著學校開學備貨等因素的影響，雞產品價格有望上漲，拉動毛雞價格，從而雞苗價格也有望繼續上漲。

 同樣，有分析人士認為，豬肉的替代性需求有望推升雞肉價格。北方進入收麥季節后，養殖戶出售肉雞后短期農忙會導致補欄積極性較低。同時，出于對夏季天氣的擔憂，補欄量和密度也會下降。從供給端分析，由于前期商品雞苗處于高盈利狀態，種禽企業想盡辦法來增加供給，疊加需求的回落，導致短期供給高于需求，雞苗價格快速回落。對于后市，整體商品雞苗和毛雞供給依然偏緊。在短期回落之后，預計后期價格整體仍將隨著補欄需求的旺盛而逐漸上漲。