康師傅"反擊戰"布局消費升級 市值重返千億

康師(shi)傅(fu)主要在(zai)中(zhong)國(guo)從事生產和銷售方便(bian)面(mian)、飲品、糕餅以及相(xiang)關配套產業的(de)(de)(de)經營(ying)。在(zai)2016年9月，方便(bian)面(mian)與飲料巨(ju)頭(tou)康師(shi)傅(fu)控股（00322.HK）被(bei)剔出恒生指(zhi)數成份股，而(er)令(ling)市(shi)場驚訝的(de)(de)(de)是，在(zai)隨后的(de)(de)(de)22個月中(zhong)，該股股價出現(xian)大幅(fu)的(de)(de)(de)回升(sheng)。

市場分(fen)析人士表示(shi)，公司配(pei)合消費升(sheng)級(ji)趨勢，大力(li)升(sheng)級(ji)產品線、提(ti)升(sheng)產品健(jian)康(kang)水(shui)平和提(ti)升(sheng)自身形象，是股價上(shang)演“V型(xing)反轉”的重(zhong)要原因。

股價上演大逆襲

康師(shi)傅控股(gu)(gu)是(shi)中(zhong)(zhong)(zhong)國快速消(xiao)費品(pin)產業中(zhong)(zhong)(zhong)的(de)重要(yao)代(dai)表，其產品(pin)可謂家(jia)喻戶曉，在港(gang)股(gu)(gu)市場上也是(shi)消(xiao)費品(pin)的(de)龍頭代(dai)表。康師(shi)傅控股(gu)(gu)曾是(shi)港(gang)股(gu)(gu)中(zhong)(zhong)(zhong)最富成長性股(gu)(gu)票之(zhi)一(yi)，據(ju)萬(wan)得數據(ju)顯示，在2011年(nian)(nian)(nian)之(zhi)前的(de)10年(nian)(nian)(nian)，康師(shi)傅股(gu)(gu)價上漲(zhang)超過(guo)20倍。然而，經過(guo)了逾三(san)年(nian)(nian)(nian)的(de)橫盤，該股(gu)(gu)股(gu)(gu)價從(cong)2014年(nian)(nian)(nian)8月的(de)21.3港(gang)元附(fu)近開(kai)始長達兩年(nian)(nian)(nian)的(de)大幅(fu)下跌(die)，至(zhi)2016年(nian)(nian)(nian)中(zhong)(zhong)(zhong)一(yi)度跌(die)至(zhi)6.24港(gang)元階段低位。市值由2014年(nian)(nian)(nian)的(de)1200億港(gang)元附(fu)近直接跌(die)破400億港(gang)元，剩下不到(dao)三(san)分之(zhi)一(yi)。

雪上加(jia)霜的(de)(de)是(shi)，在市值大幅縮水后，2016年9月該股(gu)又遭剔(ti)除(chu)恒生(sheng)指(zhi)數成(cheng)份(fen)股(gu)，由瑞聲科技(ji)頂替其(qi)在恒指(zhi)成(cheng)份(fen)股(gu)中的(de)(de)名額(e)。遭剔(ti)除(chu)成(cheng)份(fen)股(gu)，不僅會導致(zhi)很(hen)多(duo)指(zhi)數型基(ji)金將其(qi)剔(ti)除(chu)配置的(de)(de)標(biao)的(de)(de)名單，而且對市場投資者的(de)(de)信心，也是(shi)一個明顯的(de)(de)負面信號(hao)。

然而(er)令人意外的(de)(de)是(shi)，從(cong)該(gai)股(gu)遭剔(ti)除恒指(zhi)成分股(gu)至(zhi)今，股(gu)價(jia)并未如市場(chang)預期一(yi)般進(jin)一(yi)步走低，而(er)是(shi)由6.3港元(yuan)附近強勢(shi)攀升(sheng)至(zhi)18.2港元(yuan)，走出了(le)一(yi)個令人驚(jing)訝的(de)(de)“V型反轉”。即使在今年(nian)2季度(du)滬港深三地市場(chang)都收(shou)外部因素拖累，經歷“至(zhi)暗(an)時(shi)刻”時(shi)，該(gai)股(gu)也表現(xian)(xian)出持續(xu)的(de)(de)強勢(shi)，逆勢(shi)走出獨立的(de)(de)上漲行情(qing)。萬(wan)得數據顯(xian)示，公司股(gu)價(jia)從(cong)今年(nian)5月3日近期低點14.325港元(yuan)開(kai)始拉(la)出了(le)一(yi)個讓人吃驚(jing)的(de)(de)增長周期，特(te)別是(shi)5月28日，公司公布一(yi)季度(du)業績公告顯(xian)示，今年(nian)首季度(du)康師傅實現(xian)(xian)收(shou)益(yi)人民幣150.4億(yi)元(yuan)，按年(nian)增長5.91%；毛利率上升(sheng)至(zhi)29.66%；期內股(gu)東應占凈利潤達到7.12億(yi)元(yuan)，按年(nian)大增64.26％，此后股(gu)價(jia)跳空高(gao)(gao)開(kai)，連續(xu)上行，盤中達到18.88港元(yuan)，創造了(le)2015年(nian)以來的(de)(de)歷史新高(gao)(gao)。

截(jie)至6月29日上(shang)半(ban)年(nian)一個交易日收盤，康師傅控股(gu)股(gu)價(jia)收于18.2港元，市值再(zai)次回到(dao)千億港元上(shang)方，總市值1022億港元，在恒(heng)生(sheng)指(zhi)數年(nian)初至今跌幅3.22％的(de)同時，該股(gu)年(nian)內漲幅達到(dao)21.08％。

布局消費升級是亮點

市(shi)(shi)場分析人士表示，康師傅股價的(de)(de)走勢，與行(xing)業消(xiao)費升級有直(zhi)接的(de)(de)關系。方(fang)便面屬于低端消(xiao)費品，從業績(ji)來看，2014年康師傅的(de)(de)業績(ji)已(yi)經出現了明顯的(de)(de)下滑，而(er)同行(xing)業龍頭(tou)統一(yi)的(de)(de)業績(ji)當時(shi)也(ye)未能幸免。直(zhi)接原因是，此前，年輕(qing)人口(kou)(kou)在總(zong)人口(kou)(kou)中(zhong)的(de)(de)占比(bi)已(yi)經持續下降(jiang)多(duo)年。但(dan)因為(wei)城市(shi)(shi)化(hua)的(de)(de)進(jin)展，導致大量農民工(gong)和(he)白領涌入(ru)城市(shi)(shi)，對方(fang)便面這種低端消(xiao)費品的(de)(de)人口(kou)(kou)基數形(xing)成了對沖。但(dan)是到(dao)2013年，這種對沖已(yi)經顯得乏力，人口(kou)(kou)結構和(he)消(xiao)費偏好(hao)發生根本(ben)性變化(hua)。此外，外賣市(shi)(shi)場由2013年的(de)(de)人民幣(bi)42.3億元增(zeng)長到(dao)2016年的(de)(de)715.8億元，增(zeng)長高(gao)達近16倍，也(ye)給方(fang)便面市(shi)(shi)場帶來沉重的(de)(de)打擊(ji)。

在(zai)(zai)(zai)這種(zhong)(zhong)消費(fei)轉型的(de)(de)壓力下(xia)，作為低端消費(fei)代表的(de)(de)康師傅遭(zao)到了(le)恒(heng)生(sheng)指數的(de)(de)拋棄。然(ran)而康師傅控股(gu)及時(shi)順應消費(fei)升(sheng)級做(zuo)出產品(pin)(pin)(pin)線(xian)升(sheng)級，將公司(si)的(de)(de)盈利再(zai)一次(ci)拉了(le)上(shang)來(lai)。公司(si)一季度財報(bao)顯示，康師傅目前(qian)四大產品(pin)(pin)(pin)組合方(fang)便(bian)面(mian)、飲品(pin)(pin)(pin)、方(fang)便(bian)食品(pin)(pin)(pin)及其他(ta)類別中，方(fang)便(bian)面(mian)銷售(shou)(shou)額(e)為人民幣63.08億元，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)8.55％，期(qi)內占集團總(zong)銷售(shou)(shou)額(e)約42％；飲品(pin)(pin)(pin)期(qi)內實現銷售(shou)(shou)額(e)83.51億元，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)4.62％，占集團總(zong)銷售(shou)(shou)金(jin)額(e)比(bi)例與上(shang)年同期(qi)持平為56％。這兩(liang)大主營業(ye)務模塊(kuai)漲勢(shi)亮眼(yan)，而在(zai)(zai)(zai)成長(chang)最快的(de)(de)方(fang)便(bian)面(mian)業(ye)務中，又(you)倚重容(rong)(rong)器面(mian)和高(gao)價(jia)袋面(mian)的(de)(de)銷售(shou)(shou)增(zeng)(zeng)長(chang)。當(dang)中容(rong)(rong)器面(mian)銷售(shou)(shou)額(e)增(zeng)(zeng)長(chang)了(le)6.91％，高(gao)價(jia)袋面(mian)則增(zeng)(zeng)長(chang)16.77％。目前(qian)旗下(xia)方(fang)便(bian)面(mian)產品(pin)(pin)(pin)線(xian)已(yi)經(jing)超過(guo)260多(duo)個品(pin)(pin)(pin)種(zhong)(zhong)，在(zai)(zai)(zai)2016年之后，公司(si)高(gao)價(jia)產品(pin)(pin)(pin)線(xian)5元甚(shen)至7元方(fang)便(bian)面(mian)開始(shi)更多(duo)的(de)(de)出現在(zai)(zai)(zai)超市的(de)(de)貨架上(shang)。

此外，從產(chan)業角度來看，自2015年起康(kang)師(shi)傅(fu)投資3億元建造了(le)世(shi)界(jie)(jie)的(de)(de)(de)FD冷凍干燥工(gong)廠，用安全可靠的(de)(de)(de)先(xian)進航天(tian)科技(ji)鎖(suo)住純凈無污染蔬菜的(de)(de)(de)鮮甜與(yu)高品(pin)質肉類的(de)(de)(de)營(ying)養，提升了(le)產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)營(ying)養健康(kang)水(shui)平。與(yu)此同時，康(kang)師(shi)傅(fu)的(de)(de)(de)營(ying)銷(xiao)也在不斷(duan)發(fa)力，通過(guo)打(da)體育(yu)牌，康(kang)師(shi)傅(fu)面館(guan)開到了(le)世(shi)界(jie)(jie)主(zhu)要體育(yu)賽事的(de)(de)(de)現場，從而全面的(de)(de)(de)升級著自身的(de)(de)(de)品(pin)牌形象。

國泰君安近(jin)日(ri)研報表(biao)示，康師(shi)傅(fu)控股為了重新(xin)奪回瓶裝(zhuang)水市場份額(e)，正大力進軍高(gao)端礦泉水市場。此外，公司正在提(ti)高(gao)其廣告費用支出，并利用新(xin)媒體(ti)加強與年輕消費者(zhe)的聯系。而日(ri)前大火的“創(chuang)造101”正在為康師(shi)傅(fu)取得(de)巨大的關注度。

以上(shang)是對康師傅"反擊戰"布局消費升級(ji)，市值(zhi)重返(fan)千億的相關(guan)新聞，方(fang)(fang)便面(mian)行業(ye)2017年回暖，高(gao)端(duan)化(hua)趨(qu)勢將(jiang)推(tui)動行業(ye)零售規模平穩增(zeng)長。預(yu)計方(fang)(fang)便面(mian)行業(ye)未(wei)來增(zeng)長將(jiang)主要(yao)由結構(gou)升級(ji)與(yu)新品(pin)類開發推(tui)動，看好高(gao)端(duan)化(hua)趨(qu)勢下行業(ye)整體利潤率的提升。