國內區域乳企都欲上市借資本發力

2017年國內區域乳業集體想要上市，已經先后有四川新希望乳業、河北君樂寶乳業、南京的衛崗乳業宣布籌備上市，在原奶價格持續低迷的背景下，區域性乳企紛紛宣布上市計劃，不能僅用巧合所解釋。乳業分析師宋亮指出，區域乳企尋求上市，一方面是尋求資本的力量，抗拒大型企業的收購和經營壓力。

 對于區域乳企來說，2017年可謂是多事之秋。前有現代牧業對賭失敗被蒙牛收購，后有輝山乳業的股票暴跌等待重組。此外，中國圣牧在宣告被伊利收購失敗之后，也經歷著股票大跌、上半年業績大幅度縮水的窘境。這些明星級別的區域乳企在2017年上半年呈現出的狀態并不樂觀。

 在近期宣布上市的均瑤乳業，其母公司均瑤集團為上海均瑤集團，其主營業務包括航空運輸等，但均瑤乳業一直以來都是以湖北等地為主營區域。此前，均瑤集團董事長王均金在接受媒體采訪時曾表示，乳業板塊在集團的地位已經衰退。在2016年，愛建集團擬收購均瑤集團乳業板塊，雖然中介機構認定均瑤乳業為優質資產，但隨后有相關媒體報道稱，在收購過程中均瑤乳業出現了業績造假、估值過高等問題，雖均瑤乳業很快做出回應，但最終收購事宜也以失敗收場。

 不過，類似事件并沒有影響到大多數區域乳企對于上市的熱情。以整合區域乳企而聞名的新希望乳業在今年透露出籌備上市的消息，業內認為，其目的性較為明確，即尋求借助資本繼續在各個地區并購和整合。君樂寶則希望能進一步發展其配方奶粉業務。對于深耕本地多年的衛崗乳業、均瑤乳業來說，上市則意味著需要開啟擴張的步伐。

 在應對巨頭對市場蠶食時，快消品的屬性決定了區域乳業需要資本的支持和背書，以便競爭抗衡，上市成為很多企業的選擇。 “面對巨頭的蠶食，區域乳企如果仍然局限于本地市場，即使上市成功，仍舊難以擺脫被收購的命運。顯然，區域乳企需要開啟向外擴張的步伐，只要擁有了相當的市場和體量，才能避免被收購的狀態。”宋亮說。但其中也不排除部分區域乳企選擇上市是為了給未來可能出現的收購談判，增加自己的籌碼。

 記者了解到，對于區域乳企的上市現狀，仍舊可分為兩種情況：一類是以新希望乳業、君樂寶等為代表，自己已經具備一定的規模和實力，在本地區域內已經有較大的影響力，上市是為加強未來和一線企業和外來品牌分廳抗衡;另一類則是以衛崗乳業、均瑤乳業等為代表，主要業務范圍局限于本地，且面臨著市場份額被逐步蠶食的狀況，上市是為了改變這一局面。“這類企業中不乏成功的案例，天潤乳業靠上市之后獲得了不錯的成長和業績。”宋亮說。

 不過，行業中也不乏擴張中陷入困境的企業。現代牧業在擴張中承受著較大的上下游壓力，在今年上半年虧損高達6.6億元，在被蒙牛收購之后，其品牌也面臨著被蒙牛接管的狀態;而另一家承受著上下游壓力的中國圣牧，在今年上半年凈利潤縮減98%，在下游的經營出現了大量低價傾銷的現象，以此保證資金流轉和緩解庫存壓力。

 乳業專家王丁棉分析，目前資本市場對于農牧企業的上市是比較看好的，近幾年來，上市成為了行業內的趨勢，但上市并不意味著所有的利好，反而對企業的經營行為和風險有較強的反作用力。“輝山乳業的事件對于行業來說是非常值得深思的，乳企上市籌資目的需要非常明確，而上市之后巨大風險也是要斟酌的。”

 宋亮指出，乳企上市之后，資本市場需要企業向外擴張規模和業績，那么企業必須承受向本區域以外的地區擴張的壓力，但乳制品的產品性質決定了其渠道的下沉需要一段時間沉淀，這使得財報很難呈現漂亮的業績，那么企業會通過各種手段彌補讓業績盡可能地“好看”，以免引得資本層面的負面壓力。

 “企業應該計劃好上市的目的和需求，自身的經營方式是否會被資本層面認同，過早的上市并不意味著領先于其他同行，只有明確上市合理的目標才能保證企業的正常發展，如果僅僅為了上市而上市，對于乳業這種重資產的行業來說，是毫無意義的。”王丁棉說。

 行業巨頭伊利、蒙牛的產品，一直以常溫奶為主。而低溫奶被稱作為區域乳企的堡壘，但隨著蒙牛對現代牧業的收購，兩者的競爭已經從常溫奶轉移到低溫奶領域。

 中國奶業協會數據顯示，在2015年,相比常溫奶只有2.7%的增速，低溫巴氏奶則保持著24.3%的高速增長，低溫奶成為液態奶新的增長點。不過，在2016年的相關報告中并未透露上述品類的增速情況。

 宋亮認為，近年來，隨著伊利、蒙牛以及外資品牌對各個地區的滲透和渠道下沉，區域性乳企的陣地低溫奶受到了極大地撼動，在其原有的地方市場遭到影響的情況下，對于區域性乳企來說，擺在面前只有兩種選擇，要么等待被收購，要么對巨頭的滲透展開對抗和競爭，擴大其經營的范圍和體量。

 根據公開資料顯示，衛崗乳業在南京等江蘇地區主營低溫奶以及配送業務，在當地低溫奶領域擁有一定的市場規模;均瑤乳業多年來主要經營常溫酸奶為主，經營區域散布在華東、湖北等地區。中北藍海品牌策劃首席運營官王子恒認為，上述兩個企業長久以來一直將主營業務與蒙牛、伊利等錯開，因此在競爭激烈的乳制品行業中沒有受到大的沖擊。雖然在本區域經營正常，但這并不代表上市以后，在擴張中依然可以穩步發展。

 宋亮也指出，低溫奶之所以還保留了大量區域品牌，主要原因得益于其冷鏈和配送能力，三元和光明多年來一直是低溫奶領域的巨頭，在此之前，三元和光明的向外擴張也遇到過冷鏈建設等一系列問題，擴張的道路都稱不上順風順水，那么未來衛崗乳業擴張面臨的難度則可想而知。“區域乳企在本地市場是具有品牌認知度的，但如果自身影響力有限，那么擴張之后，消費者對于品牌的認可仍舊是個問題。”宋亮說。

 雖然低溫奶增長較快，但王子恒指出，低溫奶對比常溫奶的市場體量還是較小，發展市場空間仍舊有限。近年來，華東地區成為了外資品牌的主要陣地，日本明治、通用磨坊的諾優、澳優等公司都在上海等華東地區設廠布局低溫奶和酸奶市場，國內品牌三元、輝山、新希望等也都布局華東地區的低溫奶市場，試圖搶得一杯羹。“乳制品鮮奶奶源化、低溫化是未來的主流趨勢，低溫奶固有特性決定了在低溫奶市場，主要受制于牧場、工廠和市場三者位置布局，布局和擴張都是耗費時間和資本的工程，這也使得低溫奶在乳業市場份額始終較小的原因。對于試圖依靠低溫奶拓展市場區域的地方乳企來說，風險仍舊是較大且客觀存在的。”王子恒說。