伊利繼續領跑行業，下游企業有復蘇跡象

國內乳業巨頭伊利發布了2016年全年業績，繼續領跑行業。至此目前國內三大乳企2016年業績均公布，整體都錄得較好增長，乳制品市場消費呈現率先復蘇的勢頭，但相比之下，雖然下半年國內奶價有所回升，但位于行業上游的原奶企業日子依然不好過。費呈現率先復蘇的勢頭，但相比之下，雖然下半年國內奶價有所回升，但位于行業上游的原奶企業日子依然不好過。

 公告顯示，2016年伊利股份實現營業收入606.09億元，同比增長0.41%;實現凈利潤56.69億元，同比增長21.80%。另據尼爾森零研數據，報告期，公司在整體乳品市場的零售額份額為20%，比上年增加1.1個百分點，位居市場。

 如此大的體量下，凈利潤有2成以上的增長難能可貴。年報顯示，在其整體收入比重中，新產品的銷售收入占比達到22.7%。較上年，增加約7個百分點。“金典”、“安慕希”、“暢輕”、“金領冠”、“巧樂滋”、“甄稀”等重點產品的收入占比達到49%，較上年提升3.2個百分點。

 同時，伊利加大了在渠道滲透深度。凱度調研數據顯示，伊利常溫液態類乳品的市場滲透率達到77.1%，比上年度提升了0.3個百分點。截至2016年年末，公司直控村級網點已達34.2萬家，比上年度提升了約2倍。

 事實上，在近年來相對發展較慢的嬰幼兒配方奶粉領域，伊利也在加大布局力度。伊利新西蘭生產基地現有產能發揮良好，所產“Pure-Nutra 培然”嬰兒配方奶粉已獲新西蘭政府官方認證，并上市銷售。而大洋洲生產基地二期也于3月25日正式揭牌，主要用于功能性乳蛋白牛乳深加工項目、UHT奶項目、全脂奶粉生產項目、嬰兒奶粉包裝項目四個單元的建設。同時，作為大洋洲生產基地的重要成果，伊利推出的新一代高科技奶粉“睿護”，也在當日的儀式上正式面世。

 根據尼爾森公布的2016中國嬰幼兒行業藍皮書，在“雙獨二孩”和“單獨二孩”政策出臺后，全國預期將在2016年迎來超過1750萬的新生兒，2018年新生兒人數預期達到新的頂峰2188.6萬人。乳業分析師宋亮認為，奶粉行業在2017年將會迎來一次增長，預計到2018年，可能會帶來50億到100億元的市場增量。

 值得注意的是，國內乳企整體業績都表現良好，行業中排名二三的蒙牛乳業（02319.HK）和光明乳業（600597.SH）2016年業績也有顯著增長。蒙牛全年實現銷售收入537.8億元人民幣，同比增長9.7%，大單品特倫蘇銷售110億元。因計提旗下子公司雅士利的商譽減值22.5億，以及出售庫存大包粉導致的一次性虧損，當年蒙牛凈利潤虧損7.5億元，在不含雅士利及商譽減值的情況下，蒙牛的凈利潤應為16.9億元。

 光明乳業2016年業績也大幅增長，全年收入202億元，同比增長4.3%，而凈利潤為5.6億元，同比增長35%。

 宋亮告訴財經記者，國內主要乳企的業績都出現了不同程度的增長，也反映出目前乳制品消費需求有所回暖，但還要保持謹慎樂觀，目前市場總體還偏低迷。另一方面，2016年國內原奶價格偏低，對于企業業績增長也作出了貢獻。

牧業還未迎來春天

 相比之下，乳業復蘇的春風還未度上游原奶企業，包括國內的原奶企業現代牧業（01117.HK）、原生態牧業（01431.HK）等均錄得虧損。

 現代牧業公布的2016年年報顯示，當年收入48.6億元，較上年48.3億元微有增長，但在凈利潤上，而由于轉型下游產業帶來的銷售及分銷開支的增長，以及原料奶價格的下滑，當年虧損7.9億元。其中液態奶業務收入15億元，虧損3.6億元。而原生態牧業全年收入10億元，較上年微有減少，但整體利潤從盈利0.67億元，變成虧損0.89億元。

 記者看到，現代牧業每頭奶牛的年產奶量為9.4噸，較上年增加3.3%，但是外部銷售價格從4419元/噸，下滑到3956元/噸。原生態牧業的情況也類似，平均奶牛年產奶量已超過10噸，但是原料奶平均售價為3979元/噸，較上年下跌10%。

 現代牧業方面表示，國內消費市場依舊低迷，但進口液態奶和復原乳的沖擊，抑制了中國原奶價格的上漲，因此大規模牧場也面臨經營利潤縮減和投資放緩，并加大奶牛淘汰的問題。但隨著國內奶牛存欄量的減少，國內原奶過剩的局面已經有所改觀。

 現代牧業董事長兼總裁高麗娜在業績發布會上表示，2016年是公司成立以來業績最差的一年，但隨著奶價的回升整體形勢會有所好轉。

 宋亮認為，目前來看，國內原奶產業已經逐漸進入上升通道，下半年奶價可能會全面復蘇，牧業企業的經營情況也會逐步好轉，但隨著奶價的上漲，可能會給乳業企業帶來一定的壓力。