白酒三巨頭引領行業整合升級

白酒(jiu)全面進(jin)入以大眾需(xu)求主(zhu)導的(de)階段，過(guo)去依(yi)賴(lai)招商和廣(guang)告的(de)模式難以奏效，區(qu)域品(pin)牌(pai)(pai)本地化聚焦發(fa)展已成趨勢(shi)，能夠在全國(guo)范圍內發(fa)起增長(chang)的(de)公司必須(xu)具備的(de)產品(pin)力和準確(que)定位(wei)細分(fen)市(shi)場(chang)的(de)強大品(pin)牌(pai)(pai)優勢(shi)。

預計(ji)白(bai)酒行業(ye)2014年收入增(zeng)幅8-10%，而銷(xiao)量預期增(zeng)長5%，行業(ye)龍頭公司必須(xu)能夠強(qiang)勢擠壓(ya)競爭(zheng)對(dui)手才能夠獲得15-20%的持(chi)續增(zeng)長。

 高中低價位均有(you)整合升(sheng)級(ji)的(de)機遇，擇優(you)配(pei)臵具有(you)產品力的(de)三大巨頭：

1、高端核(he)心配臵貴州(zhou)茅臺(tai)(tai)[-0.36% 資金 研報]。茅臺(tai)(tai)的(de)價格下降將(jiang)持(chi)續打擊(ji)競爭(zheng)對(dui)(dui)手，特別是缺乏顯著差異化的(de)傳統濃(nong)香白酒巨(ju)頭(tou)，茅臺(tai)(tai)客戶(hu)群有望(wang)呈(cheng)幾何級數(shu)增(zeng)長，并與(yu)其(qi)占(zhan)據市場新增(zeng)需求的(de)50%以上，未來三(san)年(nian)茅臺(tai)(tai)強勢(shi)放量將(jiang)使得競爭(zheng)對(dui)(dui)手較為(wei)煎熬，預期到2015年(nian)茅臺(tai)(tai)提價后(hou)競爭(zheng)對(dui)(dui)手會喘(chuan)口氣。

2、在(zai)大眾主導需求的50-500元價(jia)位，重點配臵洋(yang)河股份[-1.45% 資金 研報(bao)]，為具(ju)備(bei)江蘇和華東(dong)根據地市(shi)場的全國化巨頭(tou)，其具(ju)備(bei)全面發力的競爭(zheng)優勢。

1）洋(yang)(yang)河具備顯著的(de)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)競爭力(li)，其(qi)綿柔(rou)的(de)品(pin)(pin)(pin)(pin)質優勢(shi)進(jin)一步延伸到(dao)全產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)線和整(zheng)(zheng)個品(pin)(pin)(pin)(pin)質工藝(yi)流程。2）洋(yang)(yang)河具備打造(zao)大眾(zhong)品(pin)(pin)(pin)(pin)牌的(de)全國化精細營銷組織，通(tong)過(guo)全產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)線向大眾(zhong)商(shang)(shang)務轉型較為順利(li)。3）洋(yang)(yang)河收購兼并(bing)區域(yu)品(pin)(pin)(pin)(pin)牌并(bing)實(shi)施(shi)本地化經營的(de)產(chan)(chan)業化模式適應中國復雜(za)的(de)區域(yu)消費差(cha)異，實(shi)現了消費者(zhe)價值的(de)深(shen)度(du)培育，同(tong)時通(tong)過(guo)整(zheng)(zheng)合葡萄酒(jiu)等(deng)資源，正向一個綜合酒(jiu)類品(pin)(pin)(pin)(pin)牌運(yun)營商(shang)(shang)轉型。

3、在(zai)大眾低(di)(di)端市(shi)場(chang)，順鑫農業[-0.63% 資金(jin) 研報]作為聚(ju)焦低(di)(di)端的全國龍頭，預(yu)期(qi)2014年將繼(ji)續在(zai)省外市(shi)場(chang)發起強勁(jing)增長，通(tong)過其(qi)在(zai)低(di)(di)端市(shi)場(chang)的產品力(li)整(zheng)合650萬噸的零散低(di)(di)價位市(shi)場(chang)，目前(qian)順鑫低(di)(di)端市(shi)場(chang)只有20萬噸，其(qi)全國化的空間足(zu)夠大，同時(shi)缺(que)乏有效(xiao)競爭對手。

投資建議：加配白酒行業細分龍頭，重點推介(jie)茅臺、洋河、順鑫(xin)。