奶粉行業洗牌持續中

新政策的落地，奶粉行業的細牌也在加劇，中小企業的即將出局，而大企業將獲得更大的利潤，2016年全年出生人口增長率預計在6%。新生兒數量增加將帶動奶粉市場擴容，業內人士預計需求端拐點會在2017年出現，行業進入2-3年以上增長周期，奶粉價格將保持穩定。

 根據嬰幼兒配方乳粉產品配方注冊的細化規定要求，企業在申請產品配方注冊時，需提交包括研發能力在內的10項證明材料。這對境外貼牌企業、專業代工企業和中小企業的綜合能力提出挑戰。業內人士認為，隨著“注冊制”的落地，大約3/4的奶粉企業將被清理出局。目前，部分小廠家開始減產停產，扎堆三四線城市的小品牌已出現缺斷貨的情況。

 有渠道商表示，相對于正常4-5個月的庫存，目前嬰幼兒奶粉渠道庫存普遍只有1-2個月，經銷商和銷售終端均處于觀望階段。因此，批注冊制名單發布將意味著行業迎來一波補庫存需求。乳業專家宋亮告訴中國證券報記者，“目前已有企業提報申請材料，審核結果或在2017年下半年出來。”

 根據尼爾森數據，2015年中國嬰幼兒奶粉行業市場份額前五名的企業分別為美贊臣、惠氏、貝因美、合生元、雅培，市場份額合計為52%，市場集中度遠低于美國等成熟市場。業內人士指出，隨著企業配方數量被嚴格限制，“配方”成為乳企的核心競爭力，擁有較強研發能力的大型乳企將在行業洗牌中獲益。

 不少廠家旗下都有副品牌、子品牌，如果選擇保留主品牌，部分子品牌可能被舍棄。據母嬰店反映，下半年以來，一些小品牌或大廠的副品牌、子品牌被低價賣給經銷商，并在門店甩賣。一些廠家甚至向經銷商和門店以書面方式作出保證，承諾會保留某個品牌并按照食品藥品監督管理總局的要求進行配方注冊，以“穩定軍心”保證出貨。專家預計，由注冊制造成的甩貨現象或將持續到2017年年底。

行業景氣上升

 衛計委近期發布數據，2016年全年出生人口將超過1750萬，較2015年增加新生兒數量超過100萬，增長率預計在6%。

 業內人士表示，新生嬰幼兒對奶粉需求的帶動大約有6個月的滯后期，需求端拐點預計在2017年一季度出現。同時，2016年年初二胎政策放開，2017年全年二胎效應將釋放，奶粉需求將進入2-3年以上向上周期。

 據媒體報道，受需求提升、注冊制帶來的品牌減少疊加原奶價格上漲等因素影響，近期嬰幼兒奶粉開始漲價。不過，宋亮表示：“漲價論只是某些商家為了動銷產品而釋放的信號。實際上，配方注冊制并不會使奶粉漲價。通過注冊制的品牌市場銷售額占比大，注冊制后這些品牌的銷量不減反增，對整個市場來說供應充分。從原奶價格上漲方面看，原奶在奶粉成本中的占比并不高。此外，跨境購物的管理更加規范，跨境購買奶粉是長期趨勢。在這種趨勢下，國際國內奶粉的價格將實現接軌。”