解讀維維豆奶業務無增長緣由：上市策略失誤

豆奶作為中國的(de)傳統飲品，在國民心目中有著較高的(de)知名度，然而從產業(ye)發展角(jiao)度來看，豆奶行業(ye)卻(que)并不強大。

與(yu)同樣曾經弱小的(de)牛奶(nai)行(xing)業(ye)相比，近十年來(lai)，兩(liang)者的(de)差(cha)距(ju)可用天壤(rang)之別來(lai)形容(rong)。目前，豆奶(nai)行(xing)業(ye)仍僅是百億(yi)元級別，而牛奶(nai)行(xing)業(ye)已(yi)達到數千億(yi)元市(shi)場規模。

作為曾經雄踞豆(dou)奶市(shi)場頭(tou)把交椅的維(wei)維(wei)股(gu)(gu)份（600300.SH）來(lai)說，雖然曾經一(yi)(yi)度占據(ju)八成市(shi)場份額(e)，但在帶領行業(ye)進一(yi)(yi)步轉(zhuan)型(xing)升級(ji)、做大產業(ye)規模之際，維(wei)維(wei)股(gu)(gu)份不僅未能發揮(hui)“領頭(tou)羊(yang)”作用，自(zi)身的豆(dou)奶業(ye)務發展也幾乎(hu)陷入停滯狀態。

20年(nian)前，維(wei)維(wei)股(gu)份剛剛從江蘇銅山縣大廟碾米廠(chang)(chang)走出來，維(wei)維(wei)豆(dou)奶事(shi)業開(kai)始起步。歷經數年(nian)發展，維(wei)維(wei)股(gu)份把一個員工不足百人(ren)、年(nian)銷(xiao)售只有3000萬(wan)元的小廠(chang)(chang)，發展成(cheng)國內(nei)豆(dou)奶市場(chang)份額(e)、占據豆(dou)奶市場(chang)八成(cheng)以上(shang)份額(e)的龍頭(tou)企業，并(bing)于2000年(nian)成(cheng)功上(shang)市，融資(zi)近(jin)10億元。

根據(ju)維(wei)(wei)維(wei)(wei)股(gu)份(fen)2000年(nian)年(nian)報(bao)，2000年(nian)維(wei)(wei)維(wei)(wei)股(gu)份(fen)主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)收(shou)(shou)(shou)入9.28億(yi)元(yuan)(yuan)，凈利潤1.19億(yi)元(yuan)(yuan)。其中，主(zhu)產(chan)品(pin)豆(dou)奶粉(fen)系列(lie)產(chan)品(pin)銷售7.3萬(wan)噸，銷售額9.26億(yi)元(yuan)(yuan)，此(ci)時，維(wei)(wei)維(wei)(wei)股(gu)份(fen)的營(ying)收(shou)(shou)(shou)幾乎(hu)全部(bu)來自豆(dou)奶業(ye)務(wu)。而2012年(nian)，維(wei)(wei)維(wei)(wei)股(gu)份(fen)營(ying)收(shou)(shou)(shou)58億(yi)元(yuan)(yuan)，凈利潤僅7763萬(wan)元(yuan)(yuan)，豆(dou)奶粉(fen)銷量7.4萬(wan)噸，固體飲料（豆(dou)奶粉(fen)、豆(dou)漿粉(fen)等(deng)）營(ying)收(shou)(shou)(shou)13.6億(yi)元(yuan)(yuan)。

可見，上市(shi)12年(nian)來，豆奶(nai)粉銷量(liang)幾無增長。維(wei)維(wei)股份公告(gao)還顯示，上市(shi)十(shi)多(duo)年(nian)來，維(wei)維(wei)股份將融得的數十(shi)億元資(zi)金大量(liang)投入到牛奶(nai)、白酒(jiu)、煤(mei)礦、金融、房(fang)產等(deng)行(xing)業。

從目前(qian)來看，維(wei)維(wei)股份也未能在(zai)這些行業(ye)取得(de)領先地位，反(fan)而讓發(fa)家的(de)豆奶(nai)業(ye)務發(fa)展(zhan)緩慢、幾(ji)近停(ting)滯。據中(zhong)(zhong)國統(tong)計局中(zhong)(zhong)國行業(ye)企業(ye)信息發(fa)布中(zhong)(zhong)心數據，維(wei)維(wei)股份的(de)豆奶(nai)粉市場份額已從80%下滑至2012年(nian)的(de)不(bu)足25%。

而(er)在(zai)維維股份上市(shi)后近(jin)十年，同樣(yang)曾(ceng)經(jing)弱小的牛奶行業(ye)卻得到了飛速發展，涉足企業(ye)上萬家，市(shi)場規模(mo)數千億元(yuan)。目前全國涉足豆奶生產的企業(ye)僅有數百家，行業(ye)年增(zeng)長率仍遠低于全國飲料行業(ye)20%的增(zeng)長水平。

相對于牛奶市(shi)場(chang)數千(qian)億(yi)元的銷售額，豆(dou)奶行(xing)業(ye)顯(xian)得十分(fen)弱小(xiao)。市(shi)場(chang)調(diao)(diao)研機構調(diao)(diao)研結(jie)果顯(xian)示，豆(dou)奶企業(ye)在宣(xuan)傳(chuan)方面投入較小(xiao)，消費者對豆(dou)奶的營養價值沒(mei)有(you)足(zu)夠(gou)的認識，市(shi)場(chang)認知度較低。

縱觀(guan)美國(guo)(guo)、日(ri)本等發達市場(chang)，豆奶(nai)被視為牛(niu)(niu)奶(nai)之外(wai)又一健康自(zi)然的(de)(de)飲品，近幾年(nian)(nian)(nian)在全(quan)球的(de)(de)年(nian)(nian)(nian)增(zeng)長率都在10％～20％。美國(guo)(guo)豆奶(nai)消費以年(nian)(nian)(nian)均14.3%增(zeng)幅快速發展，而且價格普遍比(bi)牛(niu)(niu)奶(nai)高(gao)三分之一；日(ri)本豆奶(nai)市場(chang)年(nian)(nian)(nian)銷售額增(zeng)幅同樣(yang)超過(guo)牛(niu)(niu)奶(nai)的(de)(de)增(zeng)長；除了美國(guo)(guo)和(he)日(ri)本，我國(guo)(guo)的(de)(de)香港地區以及(ji)新加坡、澳大利亞(ya)等，人(ren)均包裝豆奶(nai)的(de)(de)飲用量(liang)甚至已超過(guo)我國(guo)(guo)內地人(ren)均飲用量(liang)的(de)(de)10倍(bei)或更多。目(mu)前(qian)，我國(guo)(guo)豆奶(nai)人(ren)均消費量(liang)僅為1公斤/年(nian)(nian)(nian)左(zuo)右(you)。

乳業專家(jia)王丁(ding)棉(mian)認為，豆(dou)(dou)奶(nai)(nai)的(de)加工相對較簡單，有(you)很大(da)的(de)發展前(qian)景和(he)利潤空間，“維(wei)維(wei)豆(dou)(dou)奶(nai)(nai)”市場縮水(shui)與維(wei)維(wei)集團策略失誤(wu)有(you)很大(da)的(de)關系，維(wei)維(wei)股份方面一度(du)認為豆(dou)(dou)奶(nai)(nai)發展前(qian)景有(you)限(xian)。王丁(ding)棉(mian)表示，豆(dou)(dou)奶(nai)(nai)和(he)牛(niu)奶(nai)(nai)，一個是(shi)動(dong)物(wu)(wu)蛋(dan)(dan)白(bai)(bai)一個是(shi)植物(wu)(wu)蛋(dan)(dan)白(bai)(bai)，對人體都有(you)好處(chu)，消(xiao)費者可以根據自(zi)身(shen)條(tiao)件和(he)需求，選擇喝(he)牛(niu)奶(nai)(nai)還是(shi)豆(dou)(dou)奶(nai)(nai)。只要找準定位(wei)有(you)很大(da)的(de)發展空間。