如今的伊利股份（600887.SH）不論是(shi)在市值還(huan)是(shi)在體量(liang)上都(dou)遠超其他乳(ru)(ru)(ru)企。但隨著乳(ru)(ru)(ru)業加(jia)速發展，處(chu)于頭(tou)把交椅的伊利股份面對的威(wei)脅也(ye)越(yue)來越(yue)多，最大的威(wei)脅自然(ran)來自乳(ru)(ru)(ru)業雙寡頭(tou)的蒙牛乳(ru)(ru)(ru)業（02319.HK）。

從上游(you)(you)奶源(yuan)來看(kan)，伊利股(gu)(gu)份目前除自有牧(mu)(mu)(mu)場之外，還控股(gu)(gu)優然(ran)牧(mu)(mu)(mu)業(ye)(ye)和中(zhong)地(di)乳業(ye)(ye)。而蒙(meng)牛(niu)乳業(ye)(ye)的(de)上游(you)(you)奶源(yuan)布局要更早。自2017年起，蒙(meng)牛(niu)乳業(ye)(ye)先后出手控股(gu)(gu)現代牧(mu)(mu)(mu)業(ye)(ye)和中(zhong)國(guo)圣牧(mu)(mu)(mu)，目前旗下(xia)牧(mu)(mu)(mu)場包括自由牧(mu)(mu)(mu)場、現代牧(mu)(mu)(mu)業(ye)(ye)、中(zhong)國(guo)圣牧(mu)(mu)(mu)、富源(yuan)牧(mu)(mu)(mu)業(ye)(ye)以(yi)及保持戰略合作的(de)中(zhong)鼎牧(mu)(mu)(mu)業(ye)(ye)。

從地(di)區(qu)分(fen)布來看，伊利(li)股份(fen)的(de)(de)牧(mu)場(chang)覆蓋范(fan)圍以華北(bei)地(di)區(qu)為主(zhu)戰場(chang)向外部擴張；蒙牛(niu)乳(ru)(ru)業旗下牧(mu)場(chang)部分(fen)涵蓋了江(jiang)蘇、浙江(jiang)等(deng)華東地(di)區(qu)。從目前乳(ru)(ru)企(qi)大規模“南下”的(de)(de)趨勢來看，蒙牛(niu)乳(ru)(ru)業的(de)(de)優勢在奶源上進(jin)一步(bu)凸顯。

中銀證券(quan)研究報告顯(xian)示，目(mu)前，伊利股份奶牛存欄(lan)總數(shu)在35萬(wan)頭左右；而蒙牛乳業奶牛存欄(lan)總數(shu)在40萬(wan)頭左右，蒙牛乳業勝出。

如(ru)今(jin)，乳業的(de)上(shang)下游(you)銜接十分(fen)密切且互相制(zhi)約(yue)，而下游(you)的(de)風向正在變(bian)化。

隨著常(chang)溫(wen)(wen)奶(nai)(nai)趨于零(ling)和增(zeng)長(chang)，低溫(wen)(wen)奶(nai)(nai)的熱度和需求攀升。公(gong)開數(shu)據(ju)顯示(shi)，2019年(nian)，伊利(li)(li)股份在常(chang)溫(wen)(wen)奶(nai)(nai)市場的市場占有率高出(chu)蒙(meng)(meng)牛10%，而(er)蒙(meng)(meng)牛乳業(ye)(ye)在低溫(wen)(wen)奶(nai)(nai)上高出(chu)伊利(li)(li)股份8%左右。在2019年(nian)報(bao)中，蒙(meng)(meng)牛乳業(ye)(ye)表(biao)示(shi)，其(qi)旗下(xia)的低溫(wen)(wen)酸奶(nai)(nai)已經連續15年(nian)穩(wen)居行業(ye)(ye)第一。因(yin)此，從(cong)下(xia)游角度來(lai)看，蒙(meng)(meng)牛乳業(ye)(ye)更具(ju)優勢。

此外，蒙牛乳業還明確加碼新的(de)細分賽道：奶酪。近日，蒙牛乳業獨(du)攬30億元定增擬控股(gu)妙可(ke)藍多。與此相對，伊利(li)股(gu)份(fen)在細分賽道擴張方面(mian)沒(mei)有釋放(fang)出任何明顯信(xin)號。

然(ran)(ran)而，雖然(ran)(ran)蒙牛(niu)(niu)乳(ru)業和(he)(he)伊(yi)利(li)(li)股(gu)份并稱“雙雄”，但在營(ying)收(shou)(shou)體量和(he)(he)市值上的(de)確稍(shao)顯遜(xun)色，2020年上半(ban)年，蒙牛(niu)(niu)乳(ru)業和(he)(he)伊(yi)利(li)(li)股(gu)份分別實現營(ying)收(shou)(shou)375.33億元(yuan)、473.44億元(yuan)。

如今，中國(guo)乳業(ye)正在進入下一個“黃金(jin)十年”，而伊(yi)利股份能(neng)否繼續穩坐頭把交(jiao)椅？GPLP犀牛財(cai)經將持續關注。

（本文僅供參考，不構(gou)成投資(zi)建議(yi)，據此操作風險自擔）