貨們的力量足以撐起一個萬億級市場。

 根據中國產業信息經濟網數據顯示，從2010年到2018年，我國休閑零食類行業增長迅速，年復合增長率達12.49%，2020年預計可達12984億元，市場的規模非常大。其中堅果炒貨等品類由于具有周期長、易存放等特點，亦是人們閑暇時間喜愛的零食，約占全品類的15.9%。

 而近年來，一批與堅果相關的企業迎來上市潮。據不完全統計，目前已上市的企業包括大家耳熟能詳的洽洽食品、良品鋪子、鹽津鋪子、三只松鼠、來伊份、好想你等。食品江湖，向來是浴血拼殺的戰場，堅果炒貨入局者眾多，就意味競爭足夠激烈。

 近日，良品鋪子、三只松鼠、好想你（系百草味母公司）紛紛發布2019年年報和2020年第一季度財報，我們嘗試通過數據對比來看看究竟誰才是零食股的“優質股”。

“后浪”三只松鼠超越“前浪”？

 我國堅果行業由20世紀70年代開始形成規模，但是由于當時物流體系和各地口味差異，多以本地化經營為主。2000年開始，以堅果為主營的產品品牌開始逐漸建立，洽洽食品、良品鋪子等企業開始成為主導。

 2010-2015年，互聯網滲透率急劇擴張，電商模式也成為堅果行業擴大規模的主要推動力量，百草味、三只松鼠等電商品牌強勢崛起。

 就目前來看，休閑食品消費仍以線下渠道為主，占比達86.8%，但隨著“互聯網+”與休閑食品行業的深度融合，休閑食品線上零售渠道也增長迅猛，銷售額占比從2013年的2.6%增長至2018年的13.2%。

數據來源：東方財富

 根據良品鋪子、三只松鼠、好想你的最新財報顯示，三家企業2019全年營收分別為良品鋪子全年銷售額77.1億，同比增長20.97%；三只松鼠2019年全年銷售額102億，同比增長45.3%；好想你全年營收59.6億，同比增長20.44%。

 僅從營收規模和增速數據來看，三家企業中，成立于2012年的三只松鼠似乎后來者居上，而良品鋪子（成立于2006年）、百草味（成立于2003年）這兩位“前輩”都被甩在了身后。

2020年一季度主要公司利率統計

 但是從各家公布的一季度毛利率情況來看，主打線上的三只松鼠反而不占優勢。2020年一季度良品鋪子、三只松鼠、好想你的銷售毛利率分別為29.61%、27.15%、27.64%，同行洽洽食品和鹽津鋪子同期的毛利率為32.12%、40.42%，三只松鼠幾乎是墊底的存在。

 如果單看凈利潤增速的話，我們發現雖然2019全年三只松鼠營業收入為102億元，同比增長45.3%；但歸屬于上市公司股東凈利潤卻只有2.39億元，同比增速為-21.43%。同期，良品鋪子和好想你的凈利潤增速為42.68%、48.66%。

數據來源：東方財富

 從成本角度來看，去年良品鋪子、三只松鼠、好想你的營業成本分別為52.6億、73.45億和43.15億。相比2018年同期分別增長19.8%、46.22%和21.9%。

 綜合上述數據來看來看，一方面三只松鼠營業成本是三家中增幅最大的，另一方面其作為“后浪”取得了不錯的營收，但是凈利潤增速并不占優。