市場表現超預期 蒙牛值得長期持有

 通過開展精準品宣，積極踐行企業責任，品牌美譽度持續提升；將可持續發展上升到集團戰略層面，帶動了全產業鏈共同發展；加強乳業核心技術攻關，賦能業務可持續增長；通過“通路精耕”戰略，提升銷售網點覆蓋和管理智能化；以自主建設、收并購、合作等方式積極完善海外布局，加速打造具有國際競爭力的乳品企業……這是2019年的“蒙牛速度”。

 回顧2019財年，蒙牛在各方面都取得了相當亮眼的表現，不久前蒙牛發布的2019 年財報就證實了這一點：營業收入達790億元，凈利潤達41億元。得益于超預期的行業增速，財報發布后，資本市場保持了對蒙牛增長韌性的看好，隨后蒙牛股價漲幅攀升至藍籌股排行第二位。

 不少投行認為，在乳業上游成本升高的背景下，蒙牛2019財年的表現超出了預期，并預判2020年上半年業績雖受疫情影響，但蒙牛可以借助消費升級恢復到快速增長的軌道，值得長期持有。

超預期表現贏得市場青睞

 從各類財務數據看，資本市場認為蒙牛保持了高質量穩健的態勢。2019財年，蒙牛收入同比增長14.6%,利潤同比增長34.9%,每股盈利1.049元，同比增長34.7%。銷售管理費用率下降0.3個百分點至27.2%。中信里昂認為，隨著消費者健康意識的不斷提高，將驅動蒙牛長期的業績增長。

 尤其是2019年下半年凈利潤同比增長37%至人民幣20 億元，華泰金融認為，這一成績較自身預期高7%-9%,主要得益于毛利率改善至36.0%。背后主要原因是蒙牛為產品創新所做的持續努力和“通路精耕”戰略取得成效。

 在具體業務上，資本市場同樣看好增長趨勢。2019財年蒙牛液態奶經營利潤達到43.5億，較去年同期上漲23%,經營利潤率較2018年擴張40個基點，上升至5.5%。2019年下半年，由于2019年產品組合提升拉動毛利率擴張效果顯著，核心經營利潤率擴張30個基點，高盛對此表示“超出該行預期”。

給予“買入”評級，資本市場看好“中國牛”

 蒙牛在2019財年再次跑出“蒙牛速度”，主要在品牌美譽、社會責任、科技創新、銷售變革、國際發展五方面逐步掌握了核心競爭力，引領整個中國乳業走向高質量發展道路。五方面的核心競爭力構成了蒙牛營收利潤雙增長的動力，因而包括花旗、里昂、大和、摩根史丹利、美銀美林等機構都給予了“買入”的評級。花旗更是明確表示，“蒙牛是中國消費品板塊的買入股份。”

 除了經營業績外，蒙牛2019年報還首次重點披露了蒙牛的可持續發展戰略體系、管理績效。隨著近年來蒙牛推進國際化，管理層聚焦可持續發展管理，蒙牛的可持續發展水平得到資本市場認可，國內外評級機構予以好評。可以說，現今蒙牛所處的國際化競爭賽道上，蒙牛的“責任競爭力”為“業績競爭力”做了堅強支撐。

疫情過后，蒙牛2020更值得期待

 在公布業績的同時，蒙牛還主動發布了一份關于“2019年新型冠狀病毒肺炎疫情爆發后之營運現狀須予披露”的自愿性公告，預計疫情爆發可能會對2020年上半年度的銷售及財務表現產生不利影響。

 但資本市場普遍認為，疫情對蒙牛的收入及利潤所造成的影響僅是一次性的，預計在2020年下半年將恢復正常。摩根史丹利認為，長期來看，蒙牛“持續提升經營效率和產品組合升級的策略從未改變，通過整合新的并購業務，潛在協同效應可持續驅動業務增長。”

 把責任管理全面融入公司日常營運管理，是蒙牛的企業文化，也是行業內少有的做法。通過多年的積極探索，蒙牛結合自身業務優勢，以實際行動在全產業鏈多個領域總結出了獨有的“蒙牛模式”，這不僅是多年來蒙牛高速增長的秘密，亦是“蒙牛速度”背后不可或缺的中堅力量。