伊利股份：品質、渠道為王 疫情之下乳業龍頭優勢盡顯

與2019年年報同時發布的還有2020年一季報，新冠肺炎疫情讓中國乳業面臨巨大挑戰，乳品行業上下游各個環節都受到了一定影響。面對突如其來的新冠肺炎疫情，伊利股份快速反應，勇擔社會責任，引領行業全面復工復產，目前公司生產、銷售已快速恢復，1-3月實現營業總收入206.53億元，凈利潤11.53億元，呈現出遠超行業水平的強勁反彈，顯示出了企業強大的抗風險能力。

長期高分紅，二級市場

長期投資回報驚人

 2019年伊利股份發布高分紅方案，公司擬向全體股東每 10 股派發現金紅利 8.10元（含稅），以豐厚的回報回饋了廣大投資者的青睞，分紅率高達70.86%。數據顯示，自上市以來，公司已經累計現金分紅254.57億元，分紅率高達60.73%，2019年分紅水平遠超均值。

 此外，從歷史數據看，公司股價長期上漲帶給投資者的收益要遠高于分紅收益。甚至在2002年12月15日到2003年月6月24日非典期間，伊利相對滬深300漲幅也高達26.11%，遠高于食品飲料行業的-6.83%，體現出極佳的抗風險性。

品質、渠道為王

報表望逐季改善

 中信證券指出，隨著疫情控制程度提升，消費正在逐步從聚焦線上渠道和家庭場景向本地消費切換，未來將進一步向跨區域及全渠道恢復。在此背景下，建議開始逐步布局前期受疫情壓制的優質滯漲龍頭，乳制品需求恢復良好，2020年報表望逐季改善。

 品質和渠道一直是乳制品企業沖出重圍的兩大抓手。一直以來，伊利都視品質如生命，秉持著潘剛董事長提“伊利即品質”的企業信條，致力于生產100%安全、100%健康的乳制品。業內人士指出，伊利的檢驗標準和頻次不僅高于國家標準，也高于歐洲、美洲、大洋洲等很多國家的標準，面對伊利的1000多項檢驗項目，有海外供應商驚嘆：“這太苛刻了！”

 除了品質領先，伊利股份在初期渠道建設上就采用深度分銷模式，對渠道掌控力強，且深度了解終端鋪市情況、費用投放情況等，有助于公司推廣產品，了解消費者需求，及時調整市場策略。

 在新渠道建設上，伊利股份著力構建全新的鄉鎮村業務發展模式，市場滲透率持續提升。截至2019年12月底，公司服務的鄉鎮村網點近103.9萬家，較上年提升了8.0%。此外，公司積極拓展社交電商、O2O到家等新零售銷售渠道，2019年電商業務收入較上年增長49%；同期，尼爾森零研數據顯示，在母嬰渠道，公司的零售額較上年增長27.1%；在便利店渠道，公司常溫液態奶業務的零售額市占份額較上年提高4.2個百分點。

 開源證券指出，受新冠肺炎爆發影響，乳企普遍去庫存、促銷投入大，伊利渠道可快速響應公司政策處理庫存，新渠道又可消化產品庫存，目前渠道庫存已經較為良性，經銷商可輕裝上陣迎來節假日消費高峰。此外，部分中小型乳制品企業在此階段由于資金壓力，經銷商體系不穩定，或放棄一些網點。公司可在此期間搶占網點和渠道，增強渠道深度和廣度，長期看公司渠道力將進一步加強。

持續加大研發投入

支持產品升級創新

 伊利股份業務主要為液態奶（常溫、低溫）、奶粉、冷飲，產品線及價位齊全。液態乳是公司的主要收入來源，在2019年總營收中的占比達82.41%，整體呈穩步提升態勢。

 尼爾森零研數據顯示，2019年公司液態類乳品的零售額市占份額為32.4%，比上年同期提高了1.2個百分點；嬰幼兒配方奶粉零售額市占份額為6.0%，比上年同期提高了0.4個百分點，伊利股份市場影響力持續提升。

 通過產品結構升級、推出新品，是伊利營收增長的動力之一，2019年公司持續立足乳業核心業務，加快健康飲品、功能食品等大健康產業發展，推出“伊然”乳礦飲料、“伊刻活泉”火山低溫礦泉水、“金領冠悠滋小羊”嬰幼兒配方奶粉、“金領冠塞納牧”嬰幼兒有機配方奶粉等新品，不斷推陳出新，積極進取。

 年報數據顯示，2019年公司新品銷售收入占比19.4%，較上年同期提高了4.6個百分點。同期，乳礦飲料、奶酪、乳脂、包裝飲用水等業務陸續啟動，其將成為公司新的業績增長點。

 產品創新離不開研發的積極投入，2015年以來公司研發支出占營收比例穩定增長，研發支出總額遠超同行。2019年公司研發費用為4.95億元，占營收比例0.55%，在國內乳制品企業中位居首位。

國際化戰略推進

加速海外開拓

 在推進“全球資源、全球市場、全球創新”的國際化戰略進程中，公司全球產業鏈布局的戰略協同優勢愈加顯現。截至2019年12月，公司綜合產能近1185萬噸/年。

 2019年，公司加快全球優質資源整合步伐，國際化業務穩步發展，通過投資、并購方式，持續推進東南亞市場業務；收購新西蘭威士蘭，將暢銷全球乳品市場的“Westpro”（威士寶）、“Westgold”（牧恩）黃油以及其他乳類產品，正式引入到中國市場，實現了品質、技術、資源和市場的全方位融合，加速了公司海外市場的開拓進程。