超過蒙牛之后，中國飛鶴的下一個目標在哪？

 上月23日飛鶴乳業公布了其在港股上市后首份年報，根據報告可以看出來，2019年飛鶴實現營業收入137.22億元，同比增長32.0%；毛利96.1億元，同比增長36.9%；凈利潤39.35億元，同比增長75.5%。

全年財報可圈可點

 2016年至2019年，飛鶴營收分別為37.24億元、59億元、103.92億元和137.22億元，三年平均復合增速為67%；凈利潤也從4.06億元增長至39.35億元。

 另外，根據財報顯示，飛鶴在2019年的高端嬰幼兒配方奶粉額產品和普通嬰幼兒配方奶粉占總收益的68.6%以及22.8%達到了94億和31億，相較于2018年提升了41.4%和23%。

 有如此高的營收，關鍵原因是飛鶴在毛利率上的把控，財報中顯示，飛鶴在2019年度高端嬰幼兒奶粉毛利率達到了75%。

 根據AC尼爾森公布的乳業市場占有率報告中顯示，飛鶴乳業在如今的市場上占有率高達13.9%，成為中國市場第一位的乳業品牌，而這一點財報中給出的解釋是，截至2019年12月底，飛鶴擁有全國1800多名線下客戶的廣泛經銷網絡銷售，線下客戶銷售產生收益占其乳制品總收益的91.3%。同時，還擁有超過109000個超市、母嬰店等零售網點。

 但飛鶴的問題也在財報中體現了出來，財報中顯示飛鶴在研發成本上投入為人民幣1.7億，這個研發費用相較于國際品牌依然存在不小的差距。

危機中成長

 2008那場三聚氰胺事件影響了幾乎全國的乳業，但飛鶴奶粉卻沒有出現在黑名單上，因此在那場事件中，飛鶴奶粉不僅沒有受到影響，反而因此得到了發展的機會。當時中國飛鶴希望進行上游的奶源建設，實現全產業鏈布局以更好地搶占市場，但是由于建設牧場是一個投入資本大、回報周期長的事情，所以中國飛鶴選擇引入紅杉資本。

 2009年8月，中國飛鶴宣布以30美元/股的價格，向紅杉資本定向增發210萬普通股，融資6300萬美元，紅杉則獲得中國飛鶴國際共計10.5%的股份。紅杉資本中國基金執行合伙人沈南鵬成為中國飛鶴國際董事。

 因有“業績承諾”在先，飛鶴并未達到與紅杉資本協議好的目標，飛鶴依照承諾向紅杉資本二次增發的52.55萬股，至此紅杉資本持股達到13%，隨后紅杉資本拿錢退場，但飛鶴也因此完成了牧場的建設和管理、飼草種植和飼料加工。這在奶源安全把控方面發揮了重要作用，其在中國飛鶴全產業鏈打造中發揮了重要作用。在最后一筆回購結束時，中國飛鶴官方表示“過往幾年的奶源和工廠建設投入將在未來取得突破性成效，中國飛鶴將收獲全產業鏈建設。”

 飛鶴能取得今天的成就，紅杉資本的投資固然重要，創始人冷友斌33年間的付出才能有如今的飛鶴。他從技術員出身，一步步托起飛鶴這個品牌，一直專注在嬰幼兒奶粉領域，“33年我沒有蓋一棟樓，沒有做任何一項其他投資，就是做嬰幼兒奶粉”。

 在3月10日港股收盤后，飛鶴總市值達到1107.73億港元，蒙牛總市值為1105.92億港元，飛鶴市值以微弱的優勢超越蒙牛，躋身中國第二大市值乳企！中國企業家雜志針對市值超越蒙牛采訪了冷友斌。

 采訪中冷友斌表示，很難從市值上來評論，蒙牛做的是大乳業，涉及到牛奶、酸奶等，但飛鶴只做嬰幼兒奶粉這一品類，“我其實不太在意市值的高低，不然會干擾你的經營動作。財報亮眼只能說明你這段時間做的還可以，但我們的重點還是獲取消費者的信任，這是很實際的一點”。

 根據國家統計局報告數據，經歷了2016年出生人口1786萬的二胎紅利后，我國出生人口出現連續下滑趨勢，2018年我國出生人口數為1523萬人，預計到2023年這一數字將進一步下滑到1300萬人左右。

 新生兒的減少將直接影響奶粉行業的市場需求量。有數據顯示，2019年我國奶粉市場銷量預計下滑11%，銷售額下降8%，其中，嬰配一段奶粉銷量下滑最大，個別企業為增加新客消費甚至推出一段嬰配粉免費贈送活動。屬于奶粉行業的“黃金十年”已經過去，未來將是對企業研發、營銷、市場、客戶體驗等多維度的綜合考量。

 從長遠角度來看，飛鶴正在面臨國內人口紅利消失、整體市場份額被壓縮等種種問題，在這樣的局面下飛鶴如何尋找其他增長點，突破自身限制，將是決定未來其究竟能走多遠的關鍵。